近年最大一樁央企上市公司合并重組案終于告一段落。6月8日，資本市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)的中國(guó)中車正式“發(fā)車”。中國(guó)中車自開盤即封漲停，報(bào)價(jià)32.40元，截至當(dāng)日收盤，中國(guó)中車全日一字漲停，漲幅10.02%。

　　目前，船舶、海運(yùn)、鋼鐵、石油、煤炭等領(lǐng)域的合并預(yù)期越來越強(qiáng)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有至少26家央企涉及合并傳聞，近8成為能源、資源領(lǐng)域，其中“南北車”、國(guó)核與中電投的合并塵埃落定。

　　中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)研究室主任楊立強(qiáng)認(rèn)為，逐步解決國(guó)企一直以來存在的內(nèi)耗和管理不善等問題，才能真正推動(dòng)我國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)更上一層樓。

　　領(lǐng)域 能源資源領(lǐng)域央企開啟“重組模式”

　　6月8日，中國(guó)中車迎來了南北車合并后的首秀，作為國(guó)企合并的排頭兵，中國(guó)中車表現(xiàn)不俗，開盤后股價(jià)一字漲停至32.40元/股。無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)核與中電投合并而成的國(guó)電投也讓電力板塊一路高歌猛進(jìn)。在“一帶一路”的構(gòu)想之下，中國(guó)中車與國(guó)電投只是大型國(guó)企迅速合并的縮影，在業(yè)內(nèi)人士看來，國(guó)企合并的“好戲”還在后頭。

　　實(shí)際上，在資源、能源等領(lǐng)域，有著合并苗頭的國(guó)企不在少數(shù)。除已經(jīng)確認(rèn)合并的國(guó)核與中電投外，“南北船”因高層對(duì)調(diào)一直傳聞不斷，中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海集團(tuán)、中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)、招商局集團(tuán)四大航運(yùn)集團(tuán)也傳出了整合消息。此外，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建的合并傳聞曾經(jīng)一度成為焦點(diǎn)。

　　能源方面，中石油、中石化、中海油、中化四家國(guó)有石油化工企業(yè)一直“曖昧”，而中石油與中石化的合并猜想更是多次被各大媒體提及。鋼鐵行業(yè)，自3月份開始，武鋼與寶鋼的合并傳聞眾說紛紜，讓業(yè)界猜想不斷。煤炭領(lǐng)域，神華、中煤兩巨頭日前也傳出合并消息，此時(shí)，國(guó)家將成立煤炭整合基金的信息一并在坊間流傳。

　　盡管一些當(dāng)事方不斷澄清，但大型國(guó)企合并重組的傳言仍然此起彼伏。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，本輪央企整合重組正在啟動(dòng)，它瞄準(zhǔn)的對(duì)象正是能源、資源等戰(zhàn)略行業(yè)中的企業(yè)巨頭，與此同時(shí)，大型國(guó)企也將在2015年下半年迎來重組高潮。

　　數(shù)量 112家央企或重組為30至50家

　　隨著6月5日中央深改組通過國(guó)企改革意見，央企改革和整合走入實(shí)質(zhì)操作階段?！爸醒雽用驷槍?duì)國(guó)企改革的動(dòng)作頻頻，意味著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)即將出臺(tái)。在中央企業(yè)四項(xiàng)試點(diǎn)以及南北車整合等事件推動(dòng)下，國(guó)企改革進(jìn)程將得到自上而下的加速推進(jìn)，央企改革試點(diǎn)的范圍將陸續(xù)大規(guī)模鋪開。”平安證券分析師魏偉如是說。

　　實(shí)際上，央企整合并非新鮮事物。早在2003年，國(guó)資委成立之后為加強(qiáng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)大國(guó)企進(jìn)行拆分，中國(guó)南車、國(guó)家電力公司、中船工業(yè)、中核工業(yè)等企業(yè)都是由當(dāng)初國(guó)家所有的總公司拆分而來。但這些行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)頭羊仍逃不出“分久必合”的歷史邏輯，如今，央企從十余年前“分”轉(zhuǎn)向了今天的“合”。

　　李克強(qiáng)總理對(duì)本輪整合的定位非常明確，“促進(jìn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)化資源配置，有效解決重復(fù)建設(shè)、過度競(jìng)爭(zhēng)等問題”，從戰(zhàn)略角度而言，這意味著如今的“分久必合”實(shí)為“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)資委目前共有112家央企，旗下共有277家A股上市公司，當(dāng)前總市值超過10萬(wàn)億元。專家預(yù)測(cè)，未來5至7年之內(nèi)，112家央企可能會(huì)重組為30到50家，屆時(shí)如今的央企也將有一半以上不再控股。

　　國(guó)泰君安分析師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，國(guó)企改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)決定了部分央企的合并重組是大概率事件。沒有央企的大重組、大整合，“中國(guó)制造2025”不可能順利實(shí)施?！耙粠б宦贰辈粌H讓高鐵成功走出了國(guó)門，同時(shí)也展現(xiàn)了中國(guó)裝備和中國(guó)制造的實(shí)力，使更多的行業(yè)成為受益者。央企“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的方式短期內(nèi)可以避免內(nèi)部的惡性競(jìng)爭(zhēng)，打造國(guó)家品牌，對(duì)“走出去”效果最為明顯。

　　效應(yīng) “強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”有望利潤(rùn)上升成本下降

　　值得注意的是，央企合并的排頭兵中國(guó)中車已經(jīng)印證了這一“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的邏輯。目前，中國(guó)中車員工約17萬(wàn)人，銷售額預(yù)測(cè)將超過300億美元，相當(dāng)于包括德國(guó)西門子、法國(guó)阿爾斯通、日立制作所在內(nèi)的幾家大公司鐵道業(yè)務(wù)的銷售額總和。

　　其整合后的規(guī)模效應(yīng)、集中采購(gòu)也讓成本大幅下降。中國(guó)中車凈利潤(rùn)率水平有望從現(xiàn)行的4.8%逐步提升至10%。

　　除龐大的規(guī)模及不斷提升的利潤(rùn)率外，中國(guó)中車的海外競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力也驟然上升。中金公司研究員吳慧敏在其最新發(fā)布的研報(bào)中表示，“截至目前，中國(guó)中車的軌道交通裝備收入占每年鐵總軌道交通裝備采購(gòu)金額的95%以上；具體產(chǎn)品上，動(dòng)車、機(jī)車、客車國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額100%，貨車和城軌地鐵車輛在80%-90%。分產(chǎn)品來看，南北車合并后的中國(guó)中車將在電力機(jī)車、客車、貨車、高速動(dòng)車組、城軌地鐵等領(lǐng)域占據(jù)世界頭把交椅，而內(nèi)燃機(jī)車將僅次于通用電氣運(yùn)輸系統(tǒng)公司?！?/p>

　　受整合信號(hào)影響，二級(jí)市場(chǎng)上，中國(guó)南車的股價(jià)從去年10月24日停牌前一個(gè)交易日的5.80元，上漲至今年5月6日停牌時(shí)的29.45元，累計(jì)漲幅達(dá)407.76%，而中國(guó)北車也是如此，7個(gè)多月的時(shí)間里上漲了364.81%。

　　與之類似的是，“南北船”也借著合并重組的猜想在股市火了一把。中船集團(tuán)和中船重工兩只股票自傳聞傳出以來，一個(gè)月的時(shí)間漲幅均達(dá)50%左右。

　　過程 整合多家骨干企業(yè)搭“架子”

　　并非所有國(guó)企整合都如中國(guó)中車般順利，能源行業(yè)里，武鋼與寶鋼一路“曖昧”，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其整合還需較復(fù)雜的過程。

　　今年3月，工信部就《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》公開征求意見。提出進(jìn)一步組織鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，加快兼并重組，到2025年，前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國(guó)占比不低于60%，形成3到5家在全球有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的超大鋼鐵集團(tuán)。

　　寶鋼股份是我國(guó)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)上屬于世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。而武鋼股份作為國(guó)內(nèi)第二大鋼鐵上市公司，擁有當(dāng)今世界先進(jìn)水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程，鋼材產(chǎn)品共計(jì)7大類、500多個(gè)品種，總生產(chǎn)能力1000萬(wàn)噸，其中80%為市場(chǎng)俏銷的各類板材，產(chǎn)品實(shí)物質(zhì)量達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平產(chǎn)量比為64.07%。

　　6月2日，根據(jù)中組部的安排，現(xiàn)年63歲的武鋼董事長(zhǎng)鄧崎琳到齡退休，而來自寶鋼系的馬國(guó)強(qiáng)接替了鄧崎琳的職位。

　　武鋼股份在5月28日的股東大會(huì)上曾透露，工信部已擬定相關(guān)計(jì)劃，希望打造兩到三家年產(chǎn)能在5000萬(wàn)噸至1億噸、有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。預(yù)計(jì)一兩個(gè)月內(nèi)，國(guó)資委會(huì)下發(fā)一攬子的國(guó)企改革方案文件，屆時(shí)公司將遵照?qǐng)?zhí)行。

　　人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉瑞時(shí)表示，寶鋼、武鋼合并有利于形成資本優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)，對(duì)鋼鐵業(yè)走出去將產(chǎn)生積極影響。

　　“另一方面，武鋼寶鋼已各成體系，且形成3到5家大鋼企肯定需要整合骨干鋼企做‘架子’，如果單純將寶鋼武鋼兩個(gè)‘架子’堆在一起，效果不見得是‘1+1’。兩強(qiáng)整合，需要將這些企業(yè)的各自優(yōu)勢(shì)，按照合并同類項(xiàng)進(jìn)行整合?！弊縿?chuàng)資訊如是分析。

　　預(yù)期 未來國(guó)企兼并重組為大概率事件

　　據(jù)《光明日?qǐng)?bào)》報(bào)道，國(guó)開證券資深分析師杜征征認(rèn)為，在國(guó)企改革的大背景下，央企積極落實(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整振興規(guī)劃，加快推進(jìn)并購(gòu)重組，優(yōu)化資源配置，延伸行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈勢(shì)在必行，未來部分大型國(guó)企的兼并重組為大概率事件。

　　“同時(shí)，央企整合也是響應(yīng)‘一帶一路’戰(zhàn)略和‘中國(guó)制造2025’部署的需要?！遍L(zhǎng)城證券資深投資顧問付永翀表示，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨“三期疊加”的特殊階段和國(guó)企改革的大背景下，部分央企的主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，央企整合不僅可以提升中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，加快“走出去”的步伐，而且可以提升整個(gè)裝備制造業(yè)的實(shí)力和能力，使更多的行業(yè)從中受益。

　　“但也并非現(xiàn)有的112家央企都適合兼并重組?！敝袊?guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)研究室主任楊立強(qiáng)說，“每一家都有眾多的二、三級(jí)央企，就算集團(tuán)與集團(tuán)合并了，也無(wú)法避免同行業(yè)的二、三級(jí)央企在國(guó)內(nèi)外互相競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

　　“因此，要選擇更大更強(qiáng)的央企來保證合并后的企業(yè)具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，通過‘一帶一路’帶動(dòng)國(guó)企兼并重組，將競(jìng)爭(zhēng)一致對(duì)外，逐步解決國(guó)企一直以來存在的內(nèi)耗和管理不善等問題，真正實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，推動(dòng)我國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)更上一層樓。”楊立強(qiáng)認(rèn)為。文/張蕾

　　央企合并三大優(yōu)勢(shì)

　　1.實(shí)力增強(qiáng)

　　合并后的國(guó)企規(guī)模增大，實(shí)力增強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高，海外投資更具有優(yōu)勢(shì)。

　　2.避免同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)

　　合并之前，中國(guó)南車為了進(jìn)入中國(guó)北車的傳統(tǒng)領(lǐng)域——阿根廷市場(chǎng)，不惜降價(jià)50%，嚴(yán)重的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間。

　　3.產(chǎn)業(yè)鏈更完整

　　合并后的國(guó)企可以擁有更完整的產(chǎn)業(yè)鏈和流程。合并前的國(guó)企大而不強(qiáng)，一些國(guó)企長(zhǎng)于研發(fā)，一些國(guó)企長(zhǎng)于銷售，合并后將形成集合優(yōu)勢(shì)。