文章導(dǎo)讀：時(shí)維八月，又到了中國最優(yōu)秀的市場主體——滬深兩市上市公司公布半年度成績單的日子。乍看這份成績單，上市公司凈利潤合計(jì)高達(dá)1.2萬億元，中國石油、中國國航、建設(shè)銀行等行業(yè)巨頭位居利潤排行榜前列，日進(jìn)斗金。細(xì)看之下，在這份成績單中卻有不少“水分”，上市公司的“傲嬌”業(yè)績并不全是靠自己主營業(yè)務(wù)掙來的。

　　時(shí)維八月，又到了中國最優(yōu)秀的市場主體——滬深兩市上市公司公布半年度成績單的日子。乍看這份成績單，上市公司凈利潤合計(jì)高達(dá)1.2萬億元，中國石油、中國國航、建設(shè)銀行等行業(yè)巨頭位居利潤排行榜前列，日進(jìn)斗金。細(xì)看之下，在這份成績單中卻有不少“水分”，上市公司的“傲嬌”業(yè)績并不全是靠自己主營業(yè)務(wù)掙來的。

　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》中國經(jīng)濟(jì)研究院根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在公布2014年半年報(bào)的上市公司中，有88.1%的上市公司收到政府補(bǔ)助，部分公司所獲政府補(bǔ)助甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歸屬于母公司股東的凈利潤。這些公司遍布制造業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，其中有中央國有企業(yè)也有民營企業(yè)。一些地方政府甚至定期為被打上退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司發(fā)放政府補(bǔ)助，企業(yè)因此“扭虧為盈”。

　　這些喝了“補(bǔ)藥”的上市公司，身體狀況究竟如何？

　　誠然，政府利用公共財(cái)政資金，對一些需要扶持的高新技術(shù)行業(yè)以及符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的產(chǎn)業(yè)發(fā)放補(bǔ)助無可厚非；企業(yè)借力政策紅利增強(qiáng)主業(yè)提高效益也算正途。然而，令人遺憾的是，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，很多政府補(bǔ)助資金流向了產(chǎn)能過剩行業(yè)；許多地方政府以各類名目發(fā)放政府補(bǔ)助后，并未對企業(yè)是否按照規(guī)定使用補(bǔ)助進(jìn)行監(jiān)管，也沒有把補(bǔ)助資金使用情況向社會(huì)公開。政府的補(bǔ)貼成了一筆糊涂賬。

　　截至8月31日，A股2537家上市公司公布了2014年上半年的“成績單”。根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年2537家上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)1.266萬億元，同比增長10.13%。

　　然而，根據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者的調(diào)查，在這份成績單中，各級(jí)政府對上市公司的補(bǔ)助占據(jù)重要角色。這些補(bǔ)助對某些上市公司甚至起著決定性作用，直接關(guān)系到它是盈利還是虧損。

　　通常，上市公司在半年報(bào)中解釋稱，政府補(bǔ)助是本公司(集團(tuán))從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，但不包括政府以投資者身份向本公司(集團(tuán))投入的資本。因此政府補(bǔ)助也被市場戲稱為上市公司的“補(bǔ)藥”。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2014年上半年共有2235家上市公司在2014年半年報(bào)中披露收到政府補(bǔ)助，合計(jì)收到政府補(bǔ)助高達(dá)322.63億元，收到補(bǔ)助的上市公司數(shù)量占公布半年報(bào)公司數(shù)量的88.1%。

　　在這個(gè)龐大的受補(bǔ)助群體中，哪些上市公司對政府補(bǔ)助的依賴性更強(qiáng)？補(bǔ)助呈現(xiàn)怎樣的特征？《中國經(jīng)濟(jì)周刊》中國經(jīng)濟(jì)研究院根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)對這些政府補(bǔ)助進(jìn)行了調(diào)查。

　　需要說明的是，為更客觀嚴(yán)謹(jǐn)?shù)胤从痴a(bǔ)助對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響，下文中所述的政府補(bǔ)助是根據(jù)上市公司半年報(bào)中公布的計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助數(shù)據(jù)。比如，中國石油在2014年半年報(bào)中披露，今年上半年總共收到政府補(bǔ)助51.74億元，但計(jì)入上半年損益的政府補(bǔ)助為14.21億元，即只有14.21億元計(jì)入了中國石油的上半年凈利潤，所以該公司今年上半年所得政府補(bǔ)助以14.21億元為準(zhǔn)。

　　上半年政府補(bǔ)助同比增三成

　　58家上市公司獲補(bǔ)過億元

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年上半年獲得政府補(bǔ)助的上市公司有2235家，政府補(bǔ)助的總金額為322.63億元。2013年同期，獲得政府補(bǔ)助的上市公司有2183家，政府補(bǔ)助的總金額為240.13億元。與去年相比，今年上半年獲得政府補(bǔ)助的上市公司不僅數(shù)量增加了52家，總金額也同比增加34.36%。根據(jù)上市公司控股股東分類，其中獲得補(bǔ)助的民營企業(yè)上市公司有1182家，地方國企所屬上市公司有557家，中央國有企業(yè)所屬上市公司有289家。

　　進(jìn)一步分析顯示，今年上半年獲得政府補(bǔ)助的2235家上市公司的凈利潤總額為6976.99億元，去年同期凈利潤總額為6371.49億元，凈利潤總額增加值為605.5億元。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述2235家上市公司今年上半年所獲得政府補(bǔ)助金額，比去年同期增加82.5億元。這82.5億元占605.5億元的凈利潤增加值的占比為13.63%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年獲得政府補(bǔ)助超過1億元的上市公司有58家，去年同期為36家。這58家上市公司收到的政府補(bǔ)助總金額為156.09億元，去年同期，這58家上市公司收到的政府補(bǔ)助金額為80.79億元。與去年相比，同比增加93.2%。

　　無論從受政府補(bǔ)助的上市公司家數(shù)還是數(shù)額上，今年上市公司收到的政府補(bǔ)助都有較大幅度提升。

　　長期關(guān)注上市公司財(cái)務(wù)的用友-暢捷通首席會(huì)計(jì)專家馬靖昊認(rèn)為應(yīng)當(dāng)警惕這種政府補(bǔ)助不斷上升的現(xiàn)象。他告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，政府對上市公司進(jìn)行大面積的補(bǔ)貼是不合理的。如果是高新技術(shù)公司以及國家產(chǎn)業(yè)政策支持的公司，從調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的角度來說，政府對這些公司進(jìn)行補(bǔ)助無可厚非；但一些效率低下、產(chǎn)能過剩甚至連年虧損的公司仍然能夠獲得政府的大量財(cái)力支持則會(huì)造成公共資源的浪費(fèi)，不利于資本市場的優(yōu)勝劣汰。

　　無獨(dú)有偶，馬靖昊的觀點(diǎn)也得到企業(yè)界的贊同。7月14日，在李克強(qiáng)總理主持召開的經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)上，企業(yè)家喊出了“不要補(bǔ)貼，要公平”的聲音。格力電器董事長董明珠表示，他們不需要國家的產(chǎn)業(yè)政策扶持，只要有公平競爭的環(huán)境，企業(yè)自己就可以做好。東方希望集團(tuán)董事長劉永行亦表示不需要政府補(bǔ)貼，就希望公平。

　　中石油等前十位億元補(bǔ)助

　　俱樂部成員：補(bǔ)助多來自退稅

　　根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股市場中，獲取政府補(bǔ)助金額上億元的58家公司，這58家上市公司以政府的補(bǔ)助金融156.09億元，占今年上半年政府補(bǔ)助總金額的48%。(詳見表1 )

數(shù)據(jù)圖表。(來源中國經(jīng)濟(jì)周刊)

　　記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述58家上市公司中，國有企業(yè)上市公司有40家(其中中央國有企業(yè)所屬上市公司20家，地方國有企業(yè)所屬上市公司20家)，占比68.9%。其他性質(zhì)企業(yè)18家(其中外資企業(yè)1家，公眾企業(yè)5家，民營企業(yè)12家)，占比31%。

　　在這58家上市公司中，排名前十的依次是中國石油、中國國航、建設(shè)銀行、華能國際、 TCL集團(tuán)、京東方A、重慶鋼鐵、中國中冶、美的集團(tuán)、中天城投。這其中，國有企業(yè)占據(jù)了7席。

　　中國石油以收到政府補(bǔ)助14.21億元位居第1名，去年上半年中國石油同樣位居第1，收到政府補(bǔ)助6.41億元。中國石油2014年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤681.22億元，位居滬深兩市第5，本身不差錢的中國石油為何會(huì)收到如此多的政府補(bǔ)助？

　　中國石油表示，政府補(bǔ)助主要是政府對進(jìn)口天然氣(包括液化天然氣)按一定比例返還的進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。

　　不過令人意外的是，另一家石油巨頭中國石化(600028.SH)則在這項(xiàng)統(tǒng)計(jì)中顯示沒有收到政府補(bǔ)助。記者查閱中國石化2014年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，今年上半年收到了政府7.9億元的補(bǔ)助，不過此項(xiàng)補(bǔ)助并未計(jì)入損益，即沒有計(jì)入凈利潤中。

　　中國石化2014年半年報(bào)顯示，按中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，政府提供的補(bǔ)助，按國家相關(guān)文件規(guī)定作為“資本公積”處理的，則從其規(guī)定計(jì)入資本公積；按國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，與購買固定資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助金確認(rèn)為遞延收益，隨資產(chǎn)使用而轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，這樣計(jì)算的話，中國石化今年上半年收到政府補(bǔ)助0.56億元。

　　9月2日，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者致電中國石化咨詢原因，但電話一直無人接聽。

　　相比于中國石油，以收到政府補(bǔ)助8.18億元位居補(bǔ)貼榜第二的中國國航，其收到的政府補(bǔ)助對經(jīng)營業(yè)績影響則更大。2014年上半年中國國航的凈利潤為4.744億元，這意味著如果扣除政府補(bǔ)助，中國國航將出現(xiàn)虧損3.44億元。

　　中國國航在半年報(bào)中表示，政府補(bǔ)助主要為收到的政府部門給予的用于支持航空業(yè)務(wù)發(fā)展的補(bǔ)貼收入。其坦承，2014年上半年?duì)I業(yè)外收入增加，主要是由于政府補(bǔ)助增加所致，數(shù)據(jù)顯示，去年同期，中國國航收到的政府補(bǔ)助為2.356億元。

　　中國國航董事會(huì)秘書饒昕瑜接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，中國國航上半年凈利潤的下滑是因?yàn)樯习肽耆嗣駧艃睹涝獏R率波動(dòng)，以致造成匯兌損失影響了凈利潤。此外，她表示，政府補(bǔ)助的增加是因?yàn)榕c去年相比航線發(fā)生了變化，同時(shí)，今年上半年收到了全年的補(bǔ)助。

　　在這份榜單上，中國建設(shè)銀行以收到7.19億元補(bǔ)助位居第3，和去年名次相同。而《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者注意到，四大行的另外三家并沒有顯示收到政府補(bǔ)助。

　　建設(shè)銀行表示補(bǔ)貼是利差補(bǔ)貼收入所得?！吨袊?jīng)濟(jì)周刊》記者以投資者身份致電建設(shè)銀行，建設(shè)銀行方面表示，利差補(bǔ)貼收入是指稅務(wù)部門對國債利息收入免稅產(chǎn)生的收入。

　　一位股份制銀行人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，一般銀行都有政府補(bǔ)助的收入，比如科技獎(jiǎng)勵(lì)、扶持三農(nóng)的獎(jiǎng)勵(lì)等，但會(huì)計(jì)處理時(shí)可能不同，所以有些銀行顯示沒有政府補(bǔ)助。

　　值得一提的是，在榜單的前10名中，重慶鋼鐵和美的集團(tuán)相比于去年上半年，可謂獲得“突擊補(bǔ)貼”，重慶鋼鐵的補(bǔ)貼金額從去年同期的263.9萬元大幅增至今年的5.086億元，美的集團(tuán)的補(bǔ)貼金額則從去年分文未得到今年獲得4.49億元。

　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者從重慶鋼鐵方面獲悉，重慶鋼鐵收到補(bǔ)貼的主要原因是政府對重慶鋼鐵環(huán)保搬遷給予的補(bǔ)償。重慶市長壽區(qū)財(cái)政局分別在2014年3月26日和6月24日印發(fā)通知，對重慶鋼鐵進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，用于彌補(bǔ)重慶鋼鐵因環(huán)保搬遷增加的環(huán)保費(fèi)用性支出等經(jīng)營成本。

　　記者以投資者身份咨詢美的集團(tuán)，美的集團(tuán)證券事務(wù)辦公室工作人員表示，4.49億元補(bǔ)助多來自地方政府的稅收返還款、?營改增返還款和土地返還款，并非之前政府發(fā)放的節(jié)能補(bǔ)貼和家電下鄉(xiāng)的補(bǔ)貼。

　　前10名中，京東方A在半年報(bào)中表示，其收到的政府補(bǔ)助，來源于項(xiàng)目貸款貼息和科研項(xiàng)目政府補(bǔ)助等。

　　TCL集團(tuán)的政府補(bǔ)助明細(xì)顯示，其補(bǔ)貼的幾個(gè)重頭來源是增值稅退稅收入、液晶面板項(xiàng)目水電費(fèi)補(bǔ)貼、科技發(fā)展基金及挖潛基金和液晶面板項(xiàng)目建設(shè)補(bǔ)貼。

　　華能國際在2014年半年報(bào)中沒有詳細(xì)披露政府補(bǔ)助的來源，華能國際一位負(fù)責(zé)投資者咨詢的人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，政府的補(bǔ)助應(yīng)該是地方政府對公司燃機(jī)項(xiàng)目的補(bǔ)貼，今年補(bǔ)助大幅增加可能與公司旗下北京的一個(gè)電廠去年投產(chǎn)，今年拿到相關(guān)的補(bǔ)貼有關(guān)。

　　中國中冶則在2014年半年報(bào)中表示，政府補(bǔ)助來源于土地出讓金返回、稅收返還、財(cái)政貼息、科研補(bǔ)貼、財(cái)政扶持資金等。

　　值得一提的是，中天城投作為房地產(chǎn)領(lǐng)域的上市公司，也進(jìn)入億元補(bǔ)貼俱樂部。其上半年收到政府補(bǔ)助4.067億元，占凈利潤的42.2%。中天城投2014年半年報(bào)顯示，其最大的一筆補(bǔ)助來源于金陽產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持獎(jiǎng)勵(lì)款，金額為3.557億元。

　　國航等93家上市公司

　　依靠補(bǔ)助扭虧

　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在2235家獲得政府補(bǔ)助的上市公司中，有相當(dāng)一部分的公司業(yè)績與“補(bǔ)藥”息息相關(guān)，部分上市公司收到的政府補(bǔ)助遠(yuǎn)大于其主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈利潤，有的前者甚至是后者的上千倍；有的上市公司干脆就依靠政府補(bǔ)助盈利，如果去除政府補(bǔ)助則立馬陷入虧損狀態(tài)。

　　以露笑科技為例，其2014年上半年凈利潤為461.6241萬元，但其獲得的政府補(bǔ)助就有461.5102萬元，這意味著去掉政府補(bǔ)助后，露笑科技可能的“凈利潤”只有1139元，而政府補(bǔ)助的461萬元是這一可能“凈利潤”的4052倍。

　　記者查閱露笑科技的半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，其所收到的最大一筆補(bǔ)助來源于經(jīng)濟(jì)扶持政策獎(jiǎng)勵(lì)，達(dá)到342.14萬元。主要依據(jù)是諸暨市江藻鎮(zhèn)人民政府江委(2013)50號(hào)文件——《關(guān)于2013年度推進(jìn)經(jīng)濟(jì)提升發(fā)展的若干政策意見》以及諸暨市財(cái)政局科技扶持資金獎(jiǎng)勵(lì)。

　　記者根據(jù)除掉政府補(bǔ)助后的凈利潤來統(tǒng)計(jì)，在今年上半年，獲得政府補(bǔ)助金額為可能的“凈利潤”(即除掉政府補(bǔ)助后的凈利潤)10倍以上的上市公司有9家(詳見表2)。一旦沒有了政府補(bǔ)助，這些公司的業(yè)績將至少下滑90%。

　　與上述凈利潤中政府補(bǔ)貼占大頭的上市公司相比，另一類型的上市公司可謂視政府補(bǔ)貼為“救命稻草”。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上市公司本身主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈利潤為正，但政府補(bǔ)助大于本身公司凈利潤的上市公司有93家。這意味著，一旦沒有政府補(bǔ)助，這些公司上半年的凈利潤將大幅下滑。統(tǒng)計(jì)顯示，這其中，中國國航以收到政府補(bǔ)助金額8.18億元位居首位。(詳見表3)

　　分析人士指出，上市公司依靠政府補(bǔ)助扭虧并不能持久，上市公司應(yīng)該注重提升自身主營業(yè)務(wù)的造血能力。

　　值得一提的是，表3中依靠政府補(bǔ)助7940萬元而扭虧的華菱鋼鐵，其所處的鋼鐵行業(yè)正是我國嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的行業(yè)。公司在2014年半年報(bào)中坦言，主要是上半年收到資源綜合利用增值稅退稅 6878.81 萬元。

　　冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心副主任劉海民日前對媒體表示，鋼企的虧損業(yè)務(wù)如果不能被淘汰，行業(yè)很難走出困境?！昂芏噤撈笠揽空a(bǔ)貼躲避披星戴帽，公司的經(jīng)營不景氣，但是卻能年年躲避戴帽，這對中國股民其實(shí)是一種誤導(dǎo)，關(guān)鍵是政府補(bǔ)貼并不能成為鋼企扭虧的靈丹妙藥。”

　　據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者調(diào)查，政府補(bǔ)助在那些有退市之虞的ST股們，即被交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司中亦很常見，這些公司之前已經(jīng)有連續(xù)兩個(gè)財(cái)務(wù)年度出現(xiàn)虧損，若連續(xù)三個(gè)財(cái)務(wù)年度虧損，公司就將被暫停上市。若連續(xù)四個(gè)財(cái)務(wù)年度虧損，公司就被退市，如今年上半年退市的長航油運(yùn)。

　　截至9月1日，Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，兩市共有ST股(含*ST股)47只。2014年上半年收到政府補(bǔ)助的有35家(詳見表4)。

　　“作為當(dāng)?shù)卣?，我們不?huì)讓公司輕易退市的，因?yàn)橐坏┩耸?，在資本市場上地方少了一個(gè)上市公司，同時(shí)，公司退市之后的資產(chǎn)處置以及員工安置等也會(huì)有社會(huì)問題?！蹦持胁渴》菀晃粐Y委人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。事實(shí)上，上述官員對于所屬上市公司退市的態(tài)度代表了當(dāng)下地方政府的普遍心態(tài)。無疑，通過收到政府補(bǔ)助的方式，幫助業(yè)績“扭虧為盈”，成為ST公司保殼的捷徑。

　　鋼鐵、水泥等嚴(yán)重產(chǎn)能過剩行業(yè)仍獲政府補(bǔ)助

　　2235家上市公司在今年上半年分享了政府322.63億元的補(bǔ)助大餐，平均每家獲得1443.5萬元。那么，這個(gè)群體在行業(yè)分布上呈現(xiàn)哪些特征？

　　記者選取了兩個(gè)維度來試圖給出答案。

　　第一個(gè)維度，按照所屬證監(jiān)會(huì)行業(yè)名稱分類，所獲補(bǔ)貼金額前100名中，制造業(yè)占了63個(gè)席位。

　　記者注意到，制造業(yè)中有5家鋼鐵企業(yè)、2家水泥企業(yè)。而在今年7月10日工業(yè)和信息化部下發(fā)了關(guān)于做好部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換工作的通知，鋼鐵(煉鋼、煉鐵)、電解鋁、水泥(熟料)、平板玻璃行業(yè)等，赫然名列通知中的部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)名單。

　　此外，還有3家上市房企獲得的政府補(bǔ)助也進(jìn)入前100名。而房地產(chǎn)行業(yè)屬于國家重點(diǎn)調(diào)控的領(lǐng)域。

　　在這100家企業(yè)中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)與汽車制造業(yè)分別有9家公司，是細(xì)分行業(yè)中受補(bǔ)助最多的行業(yè)。

　　第二個(gè)維度分析，與去年相比政府補(bǔ)助增加額前100名中，制造業(yè)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，有62家。

　　不過值得注意的是，在這份增加額前100名的榜單中，房地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)了7席，僅次于制造業(yè)中占據(jù)8席的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備行業(yè)。

　　馬靖昊告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，據(jù)他考察的上市公司，很多補(bǔ)助的原因并不是因?yàn)樾录夹g(shù)，很多是去彌補(bǔ)了上市公司的虧損。他認(rèn)為，比如前100名中，有的鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)企業(yè)，并沒有什么值得補(bǔ)助的創(chuàng)新技術(shù)。至于ST板塊，對于地方政府而言，需要保住上市公司的殼資源，“不管上市公司通過什么手段將利潤做大了，就是當(dāng)?shù)睾芎玫亩愒?，有交易就有流轉(zhuǎn)稅，有利潤就有所得稅”。