房企“搶地?zé)帷蹦缓笸剖郑恒y行“倒貼價(jià)”貸款做支撐

　　搶地潮正在重新席卷一、二線城市，而房企競(jìng)價(jià)舉牌的底氣顯然還取決于其與銀行的親疏程度。

　　“大中型房企之所以能屢屢成功拿地，是因?yàn)檫@些房企與大多數(shù)中小房企和地方房企從最開(kāi)始就不在同一個(gè)起跑線上”，一位精通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與融資的律師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“價(jià)格競(jìng)拍只是一種程序公平，但實(shí)際上大中型房企的資金成本要比中小房企低得多，兩類(lèi)企業(yè)對(duì)于同一個(gè)地塊測(cè)算出來(lái)的盈虧平衡點(diǎn)也是不一樣的，報(bào)價(jià)的底氣自然也不一樣”。

　　數(shù)據(jù)印證了上述人士的說(shuō)法。記者注意到，銀行業(yè)作為資金主力支持房企融資的背后，部分開(kāi)發(fā)貸的價(jià)格幾近“倒貼”，如果將理財(cái)產(chǎn)品與攬儲(chǔ)畫(huà)上等號(hào)，那么銀行的最優(yōu)企業(yè)貸款基礎(chǔ)利率(LPR)貸款已經(jīng)是賠本賺吆喝了。

　　“地王潮”卷土重來(lái)

　　房地產(chǎn)業(yè)去庫(kù)存的呼聲還言猶在耳，新一輪的搶地?zé)崴坪跻呀?jīng)悄然來(lái)襲。

　　中國(guó)指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國(guó)300城土地出讓金總額為1495億元，環(huán)比增加14%，同比增加77%；其中，二線城市土地出讓金總額就達(dá)到了1176億元，占比近八成，環(huán)比增加33%，同比增加247%；三線城市土地出讓金總額313億元，一線城市僅為6億元。土地出讓金大幅增加的背后，地王頻現(xiàn)的“貢獻(xiàn)”自然功不可沒(méi)。

　　克而瑞房地產(chǎn)研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，包括北上廣深以及南京、蘇州、合肥等熱點(diǎn)二線城市在內(nèi)的共計(jì)20逾個(gè)重點(diǎn)城市土地市場(chǎng)持續(xù)高熱，“三高”(高總價(jià)、高單價(jià)、高溢價(jià))地塊頻出，達(dá)118宗之多，其中有51宗地溢價(jià)率在100%以上，最高達(dá)400%。

　　克而瑞數(shù)據(jù)還顯示，4月份以來(lái)，全國(guó)總價(jià)排名前十名的地塊平均溢價(jià)率高達(dá)106%，絕大多數(shù)地塊溢價(jià)率都超過(guò)80%。其中又以南京最多，入榜地塊多達(dá)6幅，地區(qū)熱度可見(jiàn)一斑。以南京新晉單價(jià)地王為例，葛洲壩以110%溢價(jià)率競(jìng)得河西中部G14地塊，折合樓板價(jià)為4.5萬(wàn)元/平方米，時(shí)隔4月之后再度刷新南京地王紀(jì)錄，而4.5萬(wàn)元/平方米的樓板價(jià)，也超過(guò)目前該區(qū)域所有項(xiàng)目的在售均價(jià)。

　　從地王身后的房企來(lái)看，保利、招商、萬(wàn)科等大型房企均程度不同的參與了地王爭(zhēng)奪。

　　據(jù)媒體報(bào)道，日前保利力挫37家房企以54.5億元競(jìng)得浦東一地塊，溢價(jià)297.8%。該地塊被認(rèn)為是上海史上“最嚴(yán)出讓條件地塊”。有分析人士表示，從地塊的成交價(jià)來(lái)看，未來(lái)房?jī)r(jià)可能超過(guò)7萬(wàn)元/平方米。而在此之前，北京市的三宗地塊也被拍出了高價(jià)：大興黃村地塊被首創(chuàng)以33.40億元拍下，成交樓面價(jià)3.57萬(wàn)元/平方米；昌平南邵鎮(zhèn)2宗宅地被招商蛇口以總計(jì)61.95億元拍下，成交樓面價(jià)分別達(dá)到3.38萬(wàn)元/平方米和3.52萬(wàn)元/平方米。

　　銀行貸款做支撐

　　單個(gè)地塊動(dòng)輒數(shù)十億元，而需要在各地囤地的房地產(chǎn)企業(yè)顯示不可能僅依靠自身的現(xiàn)金流支撐搶地。支撐一座座高樓大廈的，其實(shí)是銀行的信貸資金。

　　記者選取了部分上市房企的財(cái)務(wù)報(bào)告梳理發(fā)現(xiàn)，盡管現(xiàn)在房企融資渠道多元化，發(fā)行信托計(jì)劃、引入基金(或有限合伙企業(yè))、境外發(fā)債成為了部分房企的融資選擇，但是銀行信貸或票據(jù)仍舊是房企融資的最主要渠道。

　　中糧地產(chǎn)在2015年年報(bào)中坦言，“房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，土地儲(chǔ)備、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)一系列過(guò)程占用資金量大，及時(shí)籌措資金、保障資金支付、控制資金成本是房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)生存發(fā)展的重要因素。目前公司與各家銀行保持著良好的合作關(guān)系”。中糧地產(chǎn)2015年年報(bào)顯示，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款中，涉及銀行的有15筆，包括多家國(guó)有大行、股份制銀行、甚至是外資行。此外，該公司金額前五名的長(zhǎng)期借款中，有3筆借款來(lái)自銀行。

　　金地集團(tuán)2015年年末融資余額392.853億元，銀行借款占比為55.91%，應(yīng)付債券占比為31.41%，其他借款占比為12.68%；長(zhǎng)期負(fù)債占全部有息負(fù)債比重的60.34%，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)合理；有息負(fù)債中，境內(nèi)負(fù)債占比95.55%，境外負(fù)債占比4.45%。報(bào)告期內(nèi)，該公司資本化的利息支出合計(jì)人民幣17.93億元，沒(méi)有資本化的利息支出人民幣11.47億元。

　　截至去年年底，旭輝集團(tuán)未償還銀行借款總額約為人民幣239.55億元，包括銀行及其他貸款約116.58億元、賬面值為人民幣40.21億元的境內(nèi)公司債券以及賬面值為人民幣82.76億元的境外優(yōu)先票據(jù)。2015年年底，該公司有尚未動(dòng)用的銀行融資人民幣15.21億元。

　　貸款利率幾近“倒貼”

　　事實(shí)上，自從央行2014年11月份首次降息至今，經(jīng)過(guò)多次降準(zhǔn)、降息，市場(chǎng)資金面和流動(dòng)性充足，銀行對(duì)于房企的支持可以說(shuō)順理成章。不過(guò)，從開(kāi)發(fā)貸的定價(jià)來(lái)看，銀行已經(jīng)幾乎“倒貼”。

　　年報(bào)顯示，2015年，金地集團(tuán)整體平均融資成本為5.32%，利息資本化金額17.93億元。由于在各類(lèi)負(fù)債中，銀行融資成本明顯較低，因此可以判斷，金地集團(tuán)2015年銀行借款的平均融資成本將明顯低于5.32%。而有著國(guó)資背景的廈門(mén)國(guó)貿(mào)銀行融資利率最低至3%左右，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行的一年期貸款利率。

　　H股上市公司旭輝集團(tuán)的融資成本雖然遠(yuǎn)高于央企或國(guó)企背景的上市公司，但是其融資成本也是一路下降：截至去年年底，所有債務(wù)加權(quán)平均成本(包括銀行及其他貸款、境內(nèi)公司債券以及境外優(yōu)先票據(jù))為7.2%，而截至2014年年底為8.3%。

　　記者同時(shí)注意到，目前LPR已經(jīng)跌至4.3%，部分央企和國(guó)企背景的上市房企顯然也達(dá)標(biāo)“最優(yōu)企業(yè)”。與之形成反差的是，銀行的攬儲(chǔ)成本始終居高不下，多數(shù)中小型銀行的理財(cái)產(chǎn)品收益率依舊高于4.5%。換句話說(shuō)，如果將理財(cái)產(chǎn)品與攬儲(chǔ)畫(huà)上等號(hào)，那么銀行的LPR貸款已經(jīng)是賠本賺吆喝了。

　　當(dāng)然，銀行要賺的絕不僅僅是吆喝聲。“銀行當(dāng)然不是不想賺錢(qián)，但是優(yōu)質(zhì)企業(yè)在與銀行的談判中往往占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位”，一位精通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與融資的律師對(duì)記者表示，“畢竟，從過(guò)往的記錄來(lái)看，這些大型房企發(fā)生不良貸款的機(jī)率確實(shí)比較低，甚至就連爭(zhēng)議和訴訟也很少發(fā)生”。

　　“對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，銀行追求的往往是以量補(bǔ)價(jià)”，一位城商行有關(guān)人士進(jìn)一步對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“從風(fēng)控角度而言，銀行的貸款結(jié)構(gòu)中也必須包含相當(dāng)比例的低價(jià)但優(yōu)質(zhì)的貸款。此外，在攬存壓力比較大、優(yōu)質(zhì)貸款客戶(hù)減少的背景下，大型房企確實(shí)屬于稀缺資源，雖然銀行手握資金，但多數(shù)情況下，都是銀行主動(dòng)爭(zhēng)取成為大型房地產(chǎn)企業(yè)的主辦銀行或戰(zhàn)略伙伴，這樣能夠在對(duì)公業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)?！?