非上市房企發(fā)公司債不是救房企，意在一箭雙雕，既改革債券市場(chǎng)管理體制，又能推進(jìn)消費(fèi)性住房需求。

　　9月15日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，監(jiān)管層正在醞釀允許非上市房企在上證所發(fā)行公司債。稍早之前，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)召開(kāi)相關(guān)會(huì)議討論未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)融資方向，允許部分滿足條件的上市房企在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中期票據(jù)。其中，房企發(fā)行中票募集的資金須用于符合國(guó)家政策支持的普通商品房項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款，而該貸款必須為保障房項(xiàng)目、普通商品房項(xiàng)目的貸款。此外，募集資金只能用于建設(shè)開(kāi)發(fā)，不可用作土地款等其他用途。

　　中國(guó)債券市場(chǎng)管理體制必須改革，目前市場(chǎng)割裂，各部委之間的審批權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，在債券市場(chǎng)表現(xiàn)得極為典型。中國(guó)債券市場(chǎng)包括銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng)。從債券發(fā)行和監(jiān)管看，財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債和地方政府債券的監(jiān)管；央行監(jiān)管短期融資券、中期票據(jù)以及央票；證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)上市公司債的發(fā)行監(jiān)管；發(fā)改委則監(jiān)管、審批非上市公司企業(yè)債券；保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)保險(xiǎn)公司債權(quán)投資計(jì)劃。隨著目前《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》的修訂，發(fā)改委退出微觀市場(chǎng)回歸宏觀調(diào)控，從抓住審批權(quán)不放到監(jiān)管市場(chǎng)整體秩序不出大亂子，是可以預(yù)見(jiàn)的事。

　　非上市房企發(fā)行公司債，也不是為了救房企，而是為了救銀行、救市場(chǎng)。

　　只要有準(zhǔn)確的評(píng)級(jí)，能夠支付相關(guān)費(fèi)用，任何企業(yè)都有進(jìn)行債券融資的權(quán)利。把某個(gè)行業(yè)作為原罪行業(yè)拒之門外，十分可笑。同時(shí)，也不能以上市不上市作為發(fā)行公司債的門檻，上市公司能夠發(fā)行公司債，相當(dāng)于讓上市融資的大胖子再吃一道美味甜食，在融資方面撐的撐死，餓的餓死，誰(shuí)能夠說(shuō)吃了獨(dú)食的上市公司就能支撐起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的江山？相反，過(guò)于寵愛(ài)融資橫行，反而刺激上市公司大而無(wú)當(dāng)、不顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的莽撞行為，更有甚者，以損害普通投資者財(cái)富為己任。

　　如果銀行間交易商協(xié)會(huì)動(dòng)議成真，上市房企滿足一定條件可以發(fā)行中票，募集資金用于符合國(guó)家政策支持的普通商品房項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款，而該貸款必須為保障房項(xiàng)目、普通商品房項(xiàng)目的貸款。

　　銀行間交易商協(xié)會(huì)希望以中票代替銀行貸款，以社會(huì)債權(quán)置換出銀行債權(quán)，是一個(gè)危險(xiǎn)的債權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程，表面上則是為了滿足保障房、普通商品房項(xiàng)目所需。而非上市房企發(fā)行公司債——發(fā)債額度不得超過(guò)最近一期末公司凈資產(chǎn)額40%——可以部分滿足目前深陷泥潭的房企融資渴望，但能否獲得市場(chǎng)青睞，并不樂(lè)觀，企業(yè)成本可能相當(dāng)高，投資風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　能夠拯救房地產(chǎn)的是，增加貨幣與減輕稅負(fù)。允許發(fā)債不過(guò)是讓企業(yè)恢復(fù)本應(yīng)有的市場(chǎng)交易權(quán)，改變?cè)鹊钠缫曊叨?，談不上拯救。即使允許發(fā)債，市場(chǎng)的認(rèn)可度，投資者說(shuō)了算，監(jiān)管者說(shuō)了不算。

　　地方政府再度積極出手救市，但仍然無(wú)法命令銀行，無(wú)法改變收益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，無(wú)法吹散投資者心中的房地產(chǎn)疑云?？梢韵胂?，就算竭盡全力，地方政府的救市政策也不會(huì)起到太大作用。

　　對(duì)房企發(fā)債不必過(guò)分解讀，這是金融管理體制改革中的一環(huán)，也是應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的一環(huán)，跟房?jī)r(jià)上漲扯不上關(guān)系。