隨著中報落下帷幕，上半年上市公司現(xiàn)金流情況也浮出水面。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，兩市有1122家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負，占比超過四成。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)營現(xiàn)金流為負公司大多集中于傳統(tǒng)周期性行業(yè)，房地產(chǎn)、建筑裝飾、機械設(shè)備等行業(yè)均有較多公司入圍，此外商業(yè)貿(mào)易和食品飲料現(xiàn)金流也有所惡化。對此，東吳證券宏觀分析師包衛(wèi)軍等多位業(yè)內(nèi)人士昨日表示，部分周期行業(yè)如地產(chǎn)等現(xiàn)金流有所惡化，投資者在關(guān)注業(yè)績的同時還應(yīng)留意現(xiàn)金流的情況，該指標部分反映了未來業(yè)績的增長潛力。

　　非金融業(yè)現(xiàn)金流下降

　　經(jīng)營性現(xiàn)金流是評價企業(yè)獲取現(xiàn)金流量能力、償還能力和支付能力的重要財務(wù)指標。其重要性在于該項會計指標是反映上市公司經(jīng)營能力和支付能力的一個最實在的指標。比如一家公司雖然賬面有盈利，但現(xiàn)金流量嚴重不足，說明該公司賺的錢還在別人的口袋里，未來存在爛賬的可能。如果公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額遠遠超過凈利潤，就意味著該公司獲得現(xiàn)金的能力極強，公司未來業(yè)績增長有較大保障。

　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年兩市經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.92萬億，而去年同期為1.21萬億，同比大增141%。然而，記者注意到，銀行、券商、信托等金融類公司的現(xiàn)金流占據(jù)了絕大部分，如果扣除了金融業(yè)，非金融業(yè)上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額僅為3957億元，而去年同期為4074億元，同比下降約3%，這是自2012年上半年以來首次出現(xiàn)非金融公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同比下滑。

　　從排名來看，前五名均為銀行股，分別是農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、工商銀行、招商銀行和興業(yè)銀行，其中農(nóng)業(yè)銀行上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額高達4796億元。排名前二十的公司中，除了中國石油、中國石化和中國神華之外，其余公司絕大多數(shù)均為金融類公司，中國石油上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1335億元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，兩市中有28家上市公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高于10億元，其中，有8家公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高于100億元。從這些公司所處行業(yè)來看，金融業(yè)、能源業(yè)仍占據(jù)主要席位。

　　記者注意到，在經(jīng)濟下滑的背景之下，資金大量流向了銀行、信托等金融機構(gòu)，上半年金融行業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額高達2.52萬億，是從事實體經(jīng)營的其他上市公司凈額的六倍多。

　　“從數(shù)據(jù)看，銀行的現(xiàn)金流情況不錯，估計與一些銀行惜貸有關(guān)。不過，上半年上市公司尤其是制造業(yè)的現(xiàn)金流情況不容樂觀，這也反映了經(jīng)濟增速依然沒有明顯回升?！鄙虾Ｒ晃缓暧^分析師對記者稱，“一些公司現(xiàn)金流的改善一方面可能是因為其看淡未來經(jīng)濟，主動減少資本開支，另一方面說明上游成本下降，但收入和利潤依然不佳，因此不能說明經(jīng)營的好轉(zhuǎn)?！?

　　房地產(chǎn)等行業(yè)現(xiàn)金流緊張

　　如果分行業(yè)看，房地產(chǎn)、建筑裝飾、商業(yè)貿(mào)易無疑是上半年現(xiàn)金流最為緊張的行業(yè)。上半年，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-1189億元，較去年同期的-554億元大幅下降。與此同時，房地產(chǎn)公司的存貨總額較去年同期增長了24%。

　　在大型房企中，保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、華僑城等上半年的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值均為負值，不過萬科的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值則為34.33億元，較去年由負轉(zhuǎn)正。銷售回籠難度加大也在一定程度上影響了部分房企的現(xiàn)金流。保利地產(chǎn)中報顯示，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-142.8億元，同比下降250%。公司稱，主要原因是聯(lián)營、合營企業(yè)往來增加及銷售回籠減少。

　　此外，與此密切關(guān)聯(lián)的建筑裝飾行業(yè)也不容樂觀，上半年該行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-923億元，較去年同期的-565億元大幅下降。如棕櫚園林上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降超過100%，約為-3.26億元。

　　值得一提的是，部分消費行業(yè)如商業(yè)貿(mào)易、食品飲料的現(xiàn)金流狀況也在惡化。在電商的沖擊之下，商業(yè)貿(mào)易行業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負數(shù)。上半年，商業(yè)貿(mào)易公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-79.3億元，而去年同期為96.4億元。此外，食品飲料的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額大幅下降36%。

　　不過，生物醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、家用電器等大消費行業(yè)都實現(xiàn)了現(xiàn)金流的穩(wěn)定增長，其中家電經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比增長高達42.8%。此外，有色金屬和鋼鐵兩個行業(yè)盡管上半年凈利潤大幅下降超過四成，但經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額得到明顯改善，同比上升76%和42%。

　　如何看待相關(guān)行業(yè)現(xiàn)金流變化

　　對此，東吳證券宏觀分析師包衛(wèi)軍分析稱，“地產(chǎn)上半年銷售不佳，存貨堆積，現(xiàn)金流惡化在情理之中，未來面臨較大的去庫存和經(jīng)營壓力，而消費行業(yè)如食品飲料、商業(yè)現(xiàn)金流的惡化說明其未來經(jīng)營前景仍不明朗。一些行業(yè)現(xiàn)金流的改善是因為壓縮資本開支、成本下降所致，而非需求好轉(zhuǎn)，如有色、鋼鐵、化工等，只能說這些行業(yè)未來業(yè)績進一步下滑的趨勢有所好轉(zhuǎn)，未來還有看銷售收入能否增加?，F(xiàn)金流改善往往與業(yè)績提升密切相關(guān)，充足的現(xiàn)金流可為上市公司未來發(fā)展、轉(zhuǎn)型或并購等創(chuàng)造有利條件，尤其是消費行業(yè)和部分周期行業(yè)如地產(chǎn)等?！?

　　南方基金首席策略分析師楊德龍對記者表示，“現(xiàn)金流主要是反映企業(yè)經(jīng)營的狀況，資金比較充足的公司說明貨款能夠及時收回，現(xiàn)金流惡化的公司說明其應(yīng)收賬款比較大，經(jīng)營狀況不佳，甚至未來面臨資金鏈斷裂的壓力。投資者在查看中報時除了關(guān)注收入和利潤增速外，還應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流指標。現(xiàn)金為王是永恒不變的真理，投資者應(yīng)結(jié)合收入、利潤增速關(guān)注現(xiàn)金流穩(wěn)步增長的公司?！?/p>