中國石化9月14日晚間披露公告，包括嘉實基金在內(nèi)的25家境內(nèi)外投資者擬以1070.94億元（含等值美元）認購銷售公司29.99%的股權(quán)

　　業(yè)內(nèi)人士表示，作為“混改”首單，中石化應(yīng)該給投資者做一些讓利，混改入股價要公允，這樣中石化銷售公司上市才會為投資者帶來不錯的收益，實現(xiàn)真正意義上的“惠及廣大人民的投資者”

　　9月14日晚間，中國石化發(fā)布全資子公司中國石化銷售有限公司（簡稱“銷售公司”）增資引進投資者進展情況稱，擬由25家境內(nèi)外投資者以現(xiàn)金共計人民幣1070.94億元（含等值美元）認購銷售公司29.99%的股權(quán)。增資完成后，銷售公司的注冊資本將由200億元增加至285.67億元。方案顯示，25家投資者名單為：隆徽投資、渤海華美基金、CEF、信達漢石能源、Concerto、FAL、工銀瑞信、Huaxia Solar、HuaXia SSF1、嘉實基金、嘉實資管、Kingsbridge、NPEL、Pingtao、金石智信、Qianhai、人保騰訊麥盛能源基金、生命人壽、天津佳興、新奧能源、長江養(yǎng)老、香港德源、中國人壽、雙維投資、中郵保險。

　　據(jù)記者了解，嘉實基金初定9月18日發(fā)行嘉實元和封閉股票型發(fā)起式基金，讓普通投資者分享混改的盛宴。目標公司投資價值如何？新基金產(chǎn)品有哪些特色和優(yōu)勢？緣何一半資金參與“混改”？

　　“上市后的中石化銷售公司油品銷售收入穩(wěn)定增長，非油品業(yè)務(wù)模式將帶來極大的估值溢價?！奔螌嵒鹣嚓P(guān)人員對《證券日報》基金新聞部(官方微博微信：證券日報微基金)記者表示，目標公司穩(wěn)定增長的核心主業(yè)及債券配置使本基金具有穩(wěn)健性。

　　境外境內(nèi)機構(gòu)“零秒出手”

　　25家成功入圍

　　混合所有制改革是新一輪國資國企改革的核心，也是當(dāng)前資本市場最重要的制度紅利。中石化混改引資方案今年6月底發(fā)布，在重組旗下中國石化銷售公司的基礎(chǔ)之上，向社會和民營資本出售銷售公司不超過30%的股份，擬通過增資擴股的方式引入社會和民營資本?？梢哉f，中國石化銷售公司將以中石化最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、打響混合所有制改革的第一槍。

　　據(jù)《證券日報》基金新聞部(官方微博微信：證券日報微基金)記者了解，8月下旬，中國石化銷售公司引資的第二輪的競投名單已經(jīng)出爐，包括加拿大零售商Alimentation Couche-Tard、騰訊、中國人壽、新奧能源、復(fù)星國際，以及工商銀行、華夏基金、嘉實基金、厚樸基金、Affinity Equity Partners等近40家機構(gòu)入圍。9月10日，中石化董事長傅成玉在天津夏季達沃斯論壇間歇透露，旗下中石化銷售公司引資的第三輪競標很快就有結(jié)果。9月14日晚間，隨著中國石化公告的披露，最終入圍的25家投資者名單曝光，分別是隆徽投資、渤海華美基金、CEF、信達漢石能源、Concerto、FAL、工銀瑞信、Huaxia Solar（實際控制人為華夏基金）、HuaXia SSF1（實際控制人為華夏基金）、嘉實基金、嘉實資管、Kingsbridge、NPEL、Pingtao、金石智信、Qianhai、人保騰訊麥盛能源基金、生命人壽、天津佳興、新奧能源、長江養(yǎng)老、香港德源、中國人壽、雙維投資、中郵保險。

　　無論境外還是境內(nèi)的機構(gòu)投資者為什么這么高的參與熱情？

　　“把過去通常只能由機構(gòu)投資者參與的上市前增資（PRE-IPO）到IPO發(fā)行再到上市后二級市場交易三段累積，獲利的概率與幅度都大大地提升，遠比單純‘打新’收益更高，風(fēng)險更低。”有基金分析師對此表示，“嘉實基金提供了百姓分享混合所有制改革紅利的新路徑，是公募產(chǎn)品和機制上的重大創(chuàng)新，新產(chǎn)品嘉實元和基金有近50%的資產(chǎn)投資于中石化銷售公司的股權(quán)，高達50%的‘原始股’投資，這在當(dāng)前市場‘打新’是幾乎不可能實現(xiàn)的?！?/p>

　　目標公司有新利潤增長點

　　成長溢價可期

　　公開資料顯示，2014年4月，中國石化實施油品銷售業(yè)務(wù)內(nèi)部重組，將31家省級分公司及其管理的長期股權(quán)投資、燃料油公司、香港公司、中石航的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員全部注入到銷售公司。目前的主要經(jīng)營范圍包括成品油、天然氣、燃料油等石油產(chǎn)品的儲運、零售、直分銷，非油品業(yè)務(wù)的開發(fā)經(jīng)營（如便利店、汽車服務(wù)等）。在鞏固油品業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，公司一直都在積極探索非油業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　“我國有穩(wěn)定增長的需求，油品業(yè)務(wù)仍有很大的提升空間；非油品業(yè)務(wù)將成為中石化銷售公司新的利潤增長點，其龐大的網(wǎng)絡(luò)資源及新業(yè)務(wù)規(guī)劃將使投資人分享其成長性溢價?！鄙鲜龌鸱治鰩煴硎?，在非油品業(yè)務(wù)方面，中石化擁有全球最大的自營銷售網(wǎng)絡(luò)，土地重估價值被低估；擁有中國最大的便利店零售網(wǎng)絡(luò)，巨大增長潛力有待釋放；嵌入式業(yè)務(wù)空間巨大，充分利用現(xiàn)有網(wǎng)點資源拓展新興業(yè)務(wù)，例如O2O、金融服務(wù)、汽車服務(wù)、廣告、CRM和大數(shù)據(jù)挖掘等。

　　“公募基金參與中石化“混改”，有望分享目標公司發(fā)展的成長性溢價?！鄙鲜龌鸱治鰩熯M一步表示。

　　嘉實元和50億元參與“混改”

　　“半倉”求穩(wěn)健

　　嘉實元和基金能為投資者帶來多大收益，是投資者最關(guān)心的核心問題。值得注意的是，嘉實元和計劃通過券商渠道發(fā)售100億元，其中，50億元的資金量參與購買中國石化銷售公司港股原始股，剩余一半資金用于購買債券，進行組合投資。而嘉實資本的認購價款為100億元，持有銷售公司股權(quán)比例達2.80%。

　　“作為一只公募基金，嘉實元和將有一半資產(chǎn)投資于中石化非上市股權(quán)，這已經(jīng)是一個創(chuàng)新。我認為，作為“混改”首單，中石化很可能給投資者做一些讓利，“混改”入股價公允，這樣中石化銷售公司上市才會為投資者帶來不錯的收益，實現(xiàn)真正意義上的‘惠及廣大人民的投資者’。”上述基金分析師認為。

　　“嘉實元和基金除投權(quán)益類資產(chǎn)的剩余資產(chǎn)全部投資于債券和貨幣市場工具，降低了投資風(fēng)險。對于債券和貨幣市場工具的投資，由于采用持有到期投資策略，其將產(chǎn)生相對確定的絕對收益。”據(jù)業(yè)內(nèi)知情人士透露，嘉實元和基金將主要采用持有到期策略構(gòu)建投資組合。