2015年以來美原油指數(shù)走勢 石油交易員對未來幾年油價走勢的看法比年初時更為悲觀。盡管投資者和交易員對原油市場感到憂慮，但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在油價加速下跌過程中，一周前押注原油價格上漲的對沖基金和投資者七周以來首次增加。 據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，7月30日至8月11日期間，美國紐約商業(yè)交易所(NYMEX)原油價格累計下跌11.54%，觸及近四個半月低位；布倫特原油累計下跌6.87%，為近六個月低位。截至周二(8月11日)，NYMEX原油盤中觸及42.69美元，年內(nèi)跌幅約28%，布倫特原油年內(nèi)跌幅為15%。 制圖/韓景豐

　　近期，研究員對全球原油市場的供需平衡重新進行了評估。油價長期低位運行，將帶來石油行業(yè)新一輪削減投資和裁員。供應(yīng)端方面，對世界石油市場穩(wěn)定至關(guān)重要的沙特閑置產(chǎn)能也在發(fā)生變化。

　　利空疊加油價羸弱

　　原油價格持續(xù)羸弱，既有遠慮又有近憂。

　　宏觀方面，市場的諸多擔(dān)憂逐漸被印證為事實：美國汽油高峰期將結(jié)束；OPEC產(chǎn)油創(chuàng)紀錄；中國經(jīng)濟增長低迷；美聯(lián)儲升息預(yù)期升溫；美元走強。

　　就這兩天行情來看，周一原油大漲未能掩蓋市場的脆弱心態(tài)，周二市場再度被擊垮的原因，一方面是近期公布的中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不樂觀，引發(fā)市場對全球第二大石油消費大國需求的疑慮；另一根“稻草”則是同日公布的OPEC月報顯示，盡管油價低迷，但非OPEC成員國可能保持高產(chǎn)量。

　　“年底前40美元/桶怕是打不住?！辈糠址治鰩煋?dān)憂地表示。

　　近期，研究員們對全球原油市場的供需平衡重新進行了評估。國投中谷期貨原油分析師高明宇分析認為，根據(jù)7月美國能源信息署(EIA)、美國能源部(DOE)、石油輸出國組織(OPEC)三大權(quán)威機構(gòu)的原油市場月報統(tǒng)計，2015年全球原油市場供需盈余度達155萬桶/天，較2014年的95萬桶/天顯著寬松；2015上半年原油市場平均供需盈余226萬桶/天，下半年將改善至88.5萬桶/天。值得注意的是，下半年傳統(tǒng)旺季供需緊缺的情況或難在2015年出現(xiàn)。

　　華泰長城期貨原油分析師陳靜怡表示，從近期的影響因素來看，美國現(xiàn)貨端過剩嚴重。周一大漲主要受到美元回落的帶動，但WTI近月貼水的幅度也在擴大，說明市場對近期油價的謹慎態(tài)度。

　　盡管期價跌跌不休，而現(xiàn)貨市場并未“一落千丈”。業(yè)內(nèi)人士透露，2020年12月交割的原油期貨價格相比今年年初的時候下降了約8美元/桶，現(xiàn)貨價格倒是漲了4美元/桶。

　　值得注意的是，7月31日當(dāng)周，美國原油市場出現(xiàn)利好重疊現(xiàn)象：凈進口量下降3.53萬桶/天至693.2萬桶/天；全美原油庫存下降440.7萬桶，顯著高于美國石油協(xié)會(API)庫存降幅240萬桶和此前市場預(yù)期的去庫存163萬桶；美國NYMEX原油交割地庫欣庫存也下降54.2萬桶。

　　但原油市場并未對此利多數(shù)據(jù)作出反應(yīng)，當(dāng)周國際油價照跌不誤。石油交易員對未來油價的悲觀已經(jīng)很明顯。

　　“當(dāng)前全美原油庫存水平仍較過去5年同期高點高23.09%，庫欣庫存也較過去5年同期高點高29.04%，美國原油基本面依然寬松?？傮w來看，7月31日當(dāng)周美國原油庫存消費比下降0.4天至27天，總體油品的庫存消費比下降0.78天至62.63天，但仍分別較過去5年同期高點高3.3天、4.33天，總體供需持續(xù)寬裕，油價下跌趨勢尚未終結(jié)?！备呙饔畋硎?。

　　美爾雅期貨化工品分析師徐婧表示，原油價格在前期希臘債務(wù)危機與伊朗核談判兩大風(fēng)險釋放后仍難止跌勢，疊加目前油品的需求淡季，原油在今年四季度之前難以走出泥潭。

　　摩根大通在最近的一份報告中下調(diào)了對原油價格的預(yù)期。該行預(yù)計，今年下半年布倫特原油價格為50美元/桶，NYMEX原油價格為44美元/桶。預(yù)計2016年布倫特原油價格為52.5美元/桶，NYMEX原油價格為46.5美元/桶。

　　化工產(chǎn)品受到壓制

　　原油成本坍塌，首先波及國內(nèi)化工品市場。受周二原油大跌影響，昨日國內(nèi)化工品期貨PTA、甲醇、橡膠、塑料、PP、PVC等品種大幅“低開”，其中，PTA、橡膠低開幅度較大。

　　截至國內(nèi)期市收盤，受周三原油期貨日內(nèi)反彈走勢提振，上述六大原油化工品種日線均低開高走。其中，甲醇、塑料、PP走勢偏強，三品種主力合約日內(nèi)分別上漲0.43%、1.26%、0.3%，分別報收2095元/噸、8870元/噸、7898元/噸。橡膠期貨主力1601合約微漲0.04%，報收12310元/噸。PVC期貨主力1601合約以平盤報收。PTA期貨表現(xiàn)最弱，主力1601合約日內(nèi)大幅低開，收盤4716元/噸，下跌0.21%。

　　截至記者發(fā)稿，NYMEX原油9月合約反彈1.11%，報43.56美元/桶。分析師表示，技術(shù)性反彈及EIA下調(diào)美國原油產(chǎn)量預(yù)期的消息是油價上漲的主要動力。徐婧分析認為，中長期來看，作為產(chǎn)業(yè)鏈下游，化工品市場一直習(xí)慣于看原油“臉色”，在成本坍塌中受到很強的壓制。

　　徐婧認為，化工品中PTA和橡膠產(chǎn)業(yè)鏈較為獨立，同屬于原油的直接下游，成本的降低對于價格的拉低作用相當(dāng)明顯。另外，石腦油、純苯、乙烯及丙烯的外盤價格大幅下降，以這些產(chǎn)品為主要原料的塑料、PP、甲醇等化工品也會再度承壓。

　　就未來影響而言，徐婧分析稱，目前原油來到近六年的價格低位，對下游化工品的拖累作用已經(jīng)差不多反映在價格上，后期化工品各自的基本面格局將成為價格走勢的主導(dǎo)因素，各化工品根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)鏈與基本面的差異，其走勢將會出現(xiàn)一定的分化。“值得一提的是，原油價格持續(xù)下跌，也使煤化工項目的成本競爭優(yōu)勢逐漸消失，國內(nèi)的煤制烯烴、煤制甲醇等項目的經(jīng)濟效益也會相對打折扣，從而可能收縮相關(guān)品種的供給?！?/p>

　　多頭“回補”暗藏玄機

　　盡管投資者和交易員對原油市場憂慮重重，油價走低的預(yù)期逐步發(fā)酵，但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一周前油價加速下跌過程中，押注原油價格上漲的對沖基金和投資者七周以來首次增加。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日的一周，美國原油期貨凈多頭頭寸自6月中旬以來首次增加。此前一周，對沖基金等機構(gòu)持有的凈多頭降至2010年9月以來的最低水平。

　　多頭“回補”升溫并未能挽回原油的下跌進程。數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日的一周，原油市場跌勢加速，據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，NYMEX原油9月合約累計下跌6.6%，布倫特原油則累計下跌6.36%。抄底者究竟是在接“落下的刀子”，還是對市場階段性反彈的先見之明，還有待市場去驗證。

　　上周資金方面繼續(xù)回暖。上周五CFTC公布的期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，截至上周二，非商業(yè)多頭持倉增加2709手，是連續(xù)第二周增加，空頭略減965手，總體非商業(yè)凈多持倉增加3674手，是7月持續(xù)下降以來的首次回升。此外，美國最大的原油ETF-USO連續(xù)第五周錄得資金凈流入，是今年3月份以來首現(xiàn)資金持續(xù)流入?！熬C合來看，油價將震蕩偏弱，繼續(xù)等待更加明確的反彈信號?！标愳o怡表示。

　　紐約對沖基金Again Capital合伙人John Kilduff表示，石油價格還會繼續(xù)下跌，抄底者顯然沒有從過去的教訓(xùn)吸取經(jīng)驗。他表示，上周五紐約原油觸及4個多月的低點43.80美元，相比今年的最低水平僅高2美元，布倫特跌至6周多來最低的48.45美元，相比今年低點高大約3美元。

　　有越來越多的人傾向于認為，油價長期低位運行，將帶來石油行業(yè)新一輪的削減投資和裁員。據(jù)英國能源資訊公司W(wǎng)ood Mackenzie估計，大型公司已經(jīng)取消或推遲了總計2000億美元的新項目。分析人士稱，推遲的46個大型油氣項目蘊藏著2000億桶石油的儲量，這意味著幾年后全球產(chǎn)量可能遠遠低于預(yù)期。一旦多數(shù)企業(yè)開始減產(chǎn)，未來供應(yīng)不足是必然的。

　　另外，供應(yīng)端方面，對世界石油市場穩(wěn)定至關(guān)重要的沙特閑置產(chǎn)能也在發(fā)生變化。沙特是唯一一個能在幾周內(nèi)迅速提高潛在石油產(chǎn)量的國家。它實行傾銷政策正在對原油市場施壓，其閑置產(chǎn)能正在逐漸耗盡。此外，頁巖油上線之路也并不平坦。部分分析師認為，這些因素可能導(dǎo)致原油市場未來出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。