黃金價格在三年里下跌超過三分之一。眼下，金價正在迫近一個臨界點，或?qū)е麓罅可a(chǎn)商減少產(chǎn)出甚至停產(chǎn)。

　　過去18個月，全球有多家金礦已經(jīng)暫停生產(chǎn)活動，但數(shù)量尚低于業(yè)界觀察人士的預(yù)估值，因生產(chǎn)商致力于削減成本和調(diào)整采礦計劃，以開采更有利可圖的更高品級礦石。

　　不過，隨著本周黃金價格跌至九個月低位1208.36美元/盎司，礦商采取的上述舉措，或許無力挽回大勢。

　　“1200美元/盎司是關(guān)鍵水準?！盫anEckGlobal資產(chǎn)組合經(jīng)理JosephFoster說?！叭绻S金跌破該水平，那么全世界多家金礦絕對會陷入麻煩。”

　　VanEckGlobal是BarrickGoldABX.TO和GoldcorpG.TO的主要投資者，并且也是其他大部分大型黃金生產(chǎn)商的主要股東。

　　削減產(chǎn)量和關(guān)閉金礦將給生產(chǎn)商和投資者造成更大的財務(wù)困難。自從2011年9月以來，金礦類股已經(jīng)下挫了67%。

　　而且，由于這次多數(shù)金礦沒有通過對沖來抵銷潛在虧損的風(fēng)險，削減產(chǎn)量和關(guān)閉金礦的勢頭可能比上次黃金熊市更加迅猛。所謂的對沖，就是以固定價格賣出遠期黃金。

　　截至6月末，只有一小部分黃金產(chǎn)量做了對沖，約為129噸。而在1990年代的上次黃金熊市時期，多達3，000噸左右的黃金產(chǎn)量做了對沖，達到了高峰。2000-2012年金價持續(xù)上漲，使得做了對沖的黃金生產(chǎn)商無利可圖，結(jié)果對沖就不受歡迎了。

　　令人恐怖的金價

　　據(jù)湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)的金屬研究團隊，為了應(yīng)對金價下跌，估計金礦在2014年上半年已將黃金的綜合生產(chǎn)成本降到了1350美元/盎司左右。2013年全年，該成本為1696美元/盎司。

　　即便如此，花旗上月估計，40%的黃金產(chǎn)業(yè)的綜合生產(chǎn)成本為1331美元/盎司。但那時金價還在1290美元/盎司。

　　“有多少人會站起來說現(xiàn)在的價格太低了，低得我們活不下去了，沒法活了。”券商Pollitt&Co的DougPollitt在上周舉行的年度丹佛黃金論壇上說。

　　行業(yè)參與人士不愿意單獨列出那些可能減產(chǎn)或關(guān)閉生產(chǎn)的具體礦場，但是高成本的礦場風(fēng)險更大。

　　例如，IamgoldCorpIMG.TO和AngloGoldAshantiLtdANGJ.J位于艾特拉(Yatela)的礦場，在截止6月的一季，可維持總成本(AISC)是1910美元/盎司。由于成本高而金價低迷，該礦場已經(jīng)在2013年停止積極的采礦，但是仍在加工此前儲備的礦石。

　　“今年因金價繼續(xù)在1300美元/盎司之下，我們考慮不再增加庫存了，僅維持過濾已有的礦石，直至2016年。”Iamgold發(fā)言人在電子郵件中稱。

　　StBarbaraLtd"sSBM.AX位于巴布亞新幾內(nèi)亞的Simberi金礦也是高成本運營，在6月當季公布的AISC為2039美元/盎司。

　　Iamgold位于蘇里南(Suriname)的金礦，在6月當季AISC是1216美元/盎司。

　　支撐金價的因素

　　誠然，在這個以樂觀聞名的行業(yè)中，有些人看到一線光明：他們認為產(chǎn)量大幅下降將提振價格上漲。

　　黃金也是一種金融資產(chǎn)，能從不確定因素和通脹擔(dān)憂獲益，一些投資者和高管表示，供應(yīng)減少無疑會給黃金托底。

　　TocquevilleAssetManagement投資經(jīng)理DouglasGroh稱，金價處在1，500美元以下時，礦場仍然不會愿意投資新項目。

　　“兩年后到2016年年末，2017年，甚至到2018年，市場將意識到?jīng)]有新產(chǎn)能增加...金價肯定會跳漲，”Groh稱。

　　在Goldcorp執(zhí)行長ChuckJeannes看來，這個行業(yè)接近“黃金之巔”，意味著生產(chǎn)已達到極限，因隨著現(xiàn)有金礦開采完畢，尋找礦藏越來越難。

　　“我認為以后的黃金產(chǎn)量，將無法達到2015年的水平。這利好金價?！彼谝淮尾稍L中稱。