盛屯礦業(yè)斥巨資買礦 一項目竟10年未投產(chǎn)

　　“炫”財技“玩”定增盛屯礦業(yè)斥巨資買礦 一項目竟10年未投產(chǎn)

　　本報記者 李 婷

　　8月30日晚間，盛屯礦業(yè)一則減持公告引起了市場關(guān)注。公告顯示，公司股東林奮生及其一致行動人珠?？屏⑻M在6個月內(nèi)減持1500萬股股份。而此前，盛屯礦業(yè)在2018年8月份通過定增完成鈷材料深加工企業(yè)珠?？屏Ⅵ?2億元的收購案，其中林奮生為科立鑫原實際控制人。

　　在A股市場中，盛屯礦業(yè)被視為運用定增手段最為成功的上市公司之一。早在2009年，盛屯礦業(yè)就開啟了頻繁定增的資本運作大幕，至今已經(jīng)完成了8次定增，累計募資83.6億元。其中從2018年至2019年7月份，僅一年半時間，盛屯礦業(yè)密集完成了4次定增，合計募資50.52億元。

　　而坊間對此一直不乏爭議，與盛屯礦業(yè)頻繁資金運作不相匹配的是，公司的再融資似乎并沒能轉(zhuǎn)化成經(jīng)營業(yè)績，2010年至今，公司累積分紅2.99億元，分紅率僅0.44%。

　　另據(jù)稍早在8月28日晚間盛屯礦業(yè)發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入141.10億元，同比下降4.66%；實現(xiàn)凈利潤 0.64 億元，同比下降 83.90%。

　　一面頻繁定增巨額投資收購，另一面卻面臨業(yè)績下降的情況，如此相背離的“邏輯關(guān)系”背后是何原因？

　　《證券日報》記者進(jìn)一步整理公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，盡管盛屯礦業(yè)頻繁定增收購礦山，但從2014年至今，公司礦山采選業(yè)務(wù)銷售額卻基本原地踏步，多個礦山項目多年未投產(chǎn)，當(dāng)年高溢價收購的盈利預(yù)測都成為了一紙空談。

　　針對公司上述情況，《證券日報》記者致電盛屯礦業(yè)董秘進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

　　十年未投產(chǎn)

　　頻繁收購礦山盈利成空

　　盛屯礦業(yè)頻繁定增收購礦山，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，公開信息顯示，公司6個自有礦山項目，截至2018年年底仍有4個項目未投產(chǎn)，其中云南玉溪鑫盛礦業(yè)竟已長達(dá)十年未實現(xiàn)投產(chǎn)。

　　往前追溯，早在2008年，盛屯礦業(yè)用資產(chǎn)置換了云南玉溪鑫盛礦業(yè)開發(fā)有限公司(以下簡稱“鑫盛礦業(yè)”)60%的股權(quán)，并在2010 年投資1100萬元繼續(xù)購買了鑫盛礦業(yè)20%的股權(quán)，合計持有其80%的股權(quán)。而根據(jù)2008年12月6日盛屯礦業(yè)發(fā)布的資產(chǎn)置換公告顯示，鑫盛礦業(yè)享有“云南省元陽縣采山坪銅多金屬礦”探礦權(quán)評估價值為5246.64萬元。據(jù)評估價值估算表披露，云南省元陽縣采山坪銅多金屬礦建設(shè)投產(chǎn)期為2009年，從2010年起，公司達(dá)產(chǎn)100%，2009年可實現(xiàn)銷售收入2616.77萬元，2010年起銷售收入將達(dá)到3922.69萬元。至2017年生產(chǎn)負(fù)荷降至56%，累積收入達(dá)3.23億元。

　　后續(xù)公告顯示，鑫盛礦業(yè)已于2009年取得了采礦證，不過，卻一直停留在了建設(shè)期，據(jù)2018年年報披露，鑫盛礦業(yè)仍然尚未開采，這意味著上述評估報告中累積的3億多元收入未能兌現(xiàn)。

　　多年不投產(chǎn)的項目并不只這一個。

　　盛屯礦業(yè)在2011年還通過增資取得位于內(nèi)蒙克什克騰旗風(fēng)馳礦業(yè)70%股權(quán)（2014年增持至89.35%）。按照當(dāng)時評估，風(fēng)馳礦業(yè)凈資產(chǎn)所有者權(quán)益賬面價值增值率高達(dá)3400.26%。據(jù)公司評估報告顯示，礦山自2011年開始進(jìn)入正常生產(chǎn)周期，年產(chǎn)能達(dá)到或超過6萬噸，其中采礦權(quán)評估價值為1.13億元，預(yù)計生產(chǎn)年銷售收入3465.27 萬元；探礦權(quán)評估價值為6940.50 萬元，評估預(yù)計生產(chǎn)年銷售收入2646.38萬元。但在此8年之后，據(jù)盛屯礦業(yè)2018年年報披露，風(fēng)馳礦業(yè)仍處于“因技改停產(chǎn)和探礦中”。

　　2013年，盛屯礦業(yè)定增募資10.19億元收購的盛屯投資控股的貴州華金，在2018年仍處于“正在復(fù)產(chǎn)”階段。此次交易為關(guān)聯(lián)交易，按照計劃，貴州華金本應(yīng)在2013年9月份開始投產(chǎn)，而根據(jù)通過審核的盈利預(yù)測顯示，貴州華金將在2013年和2014年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2774.85萬元、1.15億元。

　　按照盛屯礦業(yè)當(dāng)時估值報告及審核盈利預(yù)測粗略統(tǒng)計，僅上述3個項目，至今就已有數(shù)億元的銷售收入未兌現(xiàn)。

　　從數(shù)據(jù)上看，2014年至2018年，公司礦山銷售收入分別為4.67億元、4.34億元、3.45億元、4.62億元、4.53億元，2018年銷售收入尚不及5年前。

　　而盛屯礦業(yè)2019年半年報數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年公司主要礦山實現(xiàn)銷售收入 1.16 億元，比去年同期下降 36.06%，毛利為 0.82 億元，比去年同期下降 39.02%。對此，盛屯礦業(yè)表示，主要原因為受內(nèi)蒙古自治區(qū)安全生產(chǎn)大檢查的影響，公司在內(nèi)蒙古自治區(qū)的礦山?，?shù)V業(yè)、銀鑫礦業(yè)復(fù)工時間比往年推遲，報告期內(nèi)公司下屬華金礦業(yè)完成技改恢復(fù)試生產(chǎn)。公司在云南的礦山恒源鑫茂礦業(yè)和大理三鑫礦業(yè)仍然處于證照辦理和礦山建設(shè)階段。

　　增收不增利？

　　頻繁定增背后的疑云

　　資料顯示，盛屯礦業(yè)曾是全國股本最小的上市公司之一，2007年，在退市壓力下，開始轉(zhuǎn)型礦業(yè)企業(yè)。2009年公司推出了首次定增計劃，募資1.8億元，大部分用于償債。受益于此次定增，公司資產(chǎn)負(fù)債率下降到43%，上市公司股東權(quán)益由2009年12月底的-729.68萬元變?yōu)?.7億元，甩掉了“歷史包袱”。

　　此后盛屯礦業(yè)就開始了“開掛”式的定增之路。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盛屯礦業(yè)利用頻繁定增，展現(xiàn)了高超的“財技”，實現(xiàn)重塑資產(chǎn)負(fù)債表，使得公司重新獲得銀行和商業(yè)信用。

　　受到定增影響，公司資產(chǎn)負(fù)債率從2009年的95.85%降至2010年的43.97%，并在2013年至2014年降至歷史低點36.36%、38.13%。

　　不過，隨著2014年度拋出的28.4億元定增方案未審核通過，盛屯礦業(yè)也放緩了定增的步伐。隨后盛屯礦業(yè)的負(fù)債率再度出現(xiàn)了抬升勢頭，2015年盛屯礦業(yè)負(fù)債率攀升至51.25%，而至2017年末盛屯礦業(yè)的負(fù)債率達(dá)到了58.37%，其中在2017年第三季度一度達(dá)到了60.96%。而隨著2018以來密集推出4次定增，公司負(fù)債率又降至2018年末的43.73%。

　　隨著不斷的投資并購，公司資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壯大，然而數(shù)據(jù)顯示，盡管公司的營業(yè)收入規(guī)模逐年增加，但卻出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。公司營業(yè)收入從2010年的2.31億元增長至2018年的308億元，增長了133倍，但公司的凈利潤卻從2010年的2085萬元增至2018年的4.02億元，僅增長了19倍。從2010年至2018年，公司的凈利率從11.09%降至1.35％，2019年中報降至0.58％。

　　據(jù)統(tǒng)計，在34家已發(fā)布中報的基本金屬行業(yè)上市企業(yè)中，2019上半年盛屯礦業(yè)的營業(yè)收入進(jìn)入了排行榜前4位，然而凈利潤卻只排在了第23位?！?/p>

　　雖然盛屯礦業(yè)通過定增實現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債表重塑，但頻繁定增高溢價買礦，卻并沒有投產(chǎn)轉(zhuǎn)化成業(yè)績。

　　中商會計培訓(xùn)中心主任蔡中貴對《證券日報》記者表示，中國資本市場中確實存在著借并購湊規(guī)模、對賭業(yè)績無法實現(xiàn)、估值體系紊亂等亂象，大股東借助再融資并購進(jìn)行炒作“圈錢”利益輸送等行為時有發(fā)生，不少上市公司已經(jīng)因此出現(xiàn)了商譽暴雷、業(yè)績暴雷等情況。蔡中貴認(rèn)為，眼下，針對此類問題需要考慮的是如何進(jìn)一步加強監(jiān)管，提高上市公司違法成本，從而進(jìn)一步保護投資者的權(quán)益。（證券日報）