中海油服2017年或仍陷困境 A股重傷員不忘分紅

　　在油價(jià)寒冬沖擊和大幅資產(chǎn)減值下，2016年中海油服創(chuàng)下上市10年來最差業(yè)績(jī)，以巨虧114億元成為A股“重傷員”。不過，即便如此，中海油服還是派出了2.38億元現(xiàn)金分紅。分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2017年中海油服將面臨更艱難困境，盈利能力或稍有改善，但扭虧不易。

　　巨虧114億成A股“重傷員”

　　3月22日中海油服正式發(fā)布2016年年度報(bào)告，該期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入151.52億元，同比下降35.9%；2016年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-114.56億元，相比2015年盈利10.74億元，驟降1166.8%；基本每股收益為-2.40元，同比減少2.63元。這是該公司上市10年來最差業(yè)績(jī)，中銀國(guó)際證券研報(bào)稱，這是比市場(chǎng)上最悲觀的預(yù)測(cè)還要更差的結(jié)果。

　　這一切與此次油價(jià)寒冬不無關(guān)系。2016年，國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷，全年WTI油價(jià)均價(jià)僅43美元/桶左右，石油公司持續(xù)壓縮勘探開發(fā)投資，整個(gè)油田服務(wù)市場(chǎng)的需求進(jìn)一步萎縮，工作量和價(jià)格持續(xù)減少和走低。據(jù)國(guó)際專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Spears&Associates估計(jì)，2016年油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模相比2015年減少33%至2213億美元，成為該機(jī)構(gòu)自1996年進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來，第一次出現(xiàn)的連續(xù)兩年油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模下降。

　　中海油服業(yè)務(wù)覆蓋油氣田勘探、開發(fā)和生產(chǎn)的全過程，受到的沖擊自然巨大。年報(bào)顯示，2016年其鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)為8370天，同比2015年下降25.1%。鉆井平臺(tái)可用天使用率和日歷天使用率分別為55.5%、51.8%，同比2015年分別下降17.3個(gè)百分點(diǎn)、18.9個(gè)百分點(diǎn)。鉆井服務(wù)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.20億元，較2015年同期的122.29億元下降46.7%。

　　中海油服的物探和工程勘察服務(wù)業(yè)務(wù)作業(yè)量也達(dá)到了近五年來的最低點(diǎn)，全年?duì)I業(yè)收入較2015年同期的15.72億元下降31.7%，至10.74億元。其油田技術(shù)服務(wù)和船舶服務(wù)兩個(gè)板塊相對(duì)受沖擊較輕，2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.94億元和19.65億元，較2015年同期下降21.0%和29.0%。

　　在作業(yè)量連續(xù)下降的同時(shí)，四大主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均為負(fù)更是這次中海油服虧損的重要原因，其平均毛利率為-14.1%，特別是鉆井服務(wù)、物探和工程勘察服務(wù)的毛利率分別為-17.7%、-51.5%，同比下降43.7%、50.1%。

　　油價(jià)的影響從季度盈利數(shù)據(jù)上可得到進(jìn)一步印證。年報(bào)顯示，中海油服2016年二季度虧損達(dá)74.77億元，占到了全年虧損的65%。而彼時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格一度擊穿30美元/桶并經(jīng)歷了低位持續(xù)波動(dòng)。

　　值得一提的是，2016年四季度中海油服虧損23.65億元，環(huán)比上漲2.4倍?！八募径韧ǔＪ枪镜牡?，因?yàn)榇蟛糠值木S修保養(yǎng)在這個(gè)階段進(jìn)行?！敝秀y國(guó)際證券研究人士分析認(rèn)為，環(huán)比虧損急劇上升的部分原因是對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

　　中海油服年報(bào)顯示，114億元虧損中主要是計(jì)提資產(chǎn)減值損失82.73億元，同比增長(zhǎng)366.8%。中海油服稱考慮到2016年全球油田服務(wù)行業(yè)的持續(xù)低迷，當(dāng)年計(jì)提了固定資產(chǎn)減值損失36.88億元、商譽(yù)減值損失34.55億元(主要為2008年收購(gòu)COSL Holding AS)以及應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備11.41元。

　　2.38億元現(xiàn)金分紅引熱議

　　雖然2016年度在A股上市公司中位于虧損前列，但中海油服仍派出現(xiàn)金分紅。年報(bào)顯示，截至2016年12月31日，中海油服可供分配的未分配利潤(rùn)為154.5億元，每股未分配利潤(rùn)為3.24元，每股凈資產(chǎn)為7.38元。中海油服擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.05元(含稅)。本次分配共將派發(fā)現(xiàn)金紅利2.38億元，未分配利潤(rùn)余額152.1億元結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度分配。

　　虧損仍分紅，中海油服并不是個(gè)例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前A股有22家上市公司扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)為虧損，但也進(jìn)行了現(xiàn)金分紅。例如，中航地產(chǎn)2016年扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)為-3.6億元，公司擬分紅的總額約為4668.7萬元。中儲(chǔ)股份扣除非經(jīng)常損益后，2016年的凈利潤(rùn)為-2728萬元，擬現(xiàn)金分紅總額為7699萬元。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為這種分紅方式不妥，會(huì)影響上市公司的利益。不過，財(cái)經(jīng)評(píng)論人曹中銘撰文指出中海油服“家底”豐厚，每股派發(fā)0.05元(含稅)的紅利，不會(huì)傷及根本。而且，其每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流高達(dá)0.5744元，并不差錢。此外，盡管進(jìn)入2017年以來油價(jià)上漲，但其所處行業(yè)前景未明，貿(mào)然進(jìn)行擴(kuò)張或面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，且上市公司在不差錢的情形下，向股東實(shí)施分紅也符合其股息政策。

　　另有業(yè)內(nèi)人士則表示，目前資本市場(chǎng)操作空間被抑制，大股東通過上市公司獲得資金來源受限。因而分紅成為大股東獲得現(xiàn)金的重要來源。此外，上市公司進(jìn)行分紅的另一目的是為了刺激股價(jià)，提高市值。

　　公開資料顯示，中海油服大股東是中國(guó)海洋石油總公司，持股比例為50.53%。2016年以來，中海油服A股的股價(jià)幾乎是原地踏步。截至3月30日收盤，該股報(bào)收12.54元/股，比2007年上市首發(fā)價(jià)每股低0.94元。

　　2017年環(huán)境更艱難扭虧不易

　　面對(duì)如此慘淡的業(yè)績(jī)，扭虧毫無疑問成為中海油服今年的首要任務(wù)。據(jù)國(guó)際信息服務(wù)機(jī)構(gòu)IHS預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2016年全球上游勘探開發(fā)投資預(yù)計(jì)同比下降26.8%，2017年恢復(fù)上漲8.4%至3990億美元；全球海上勘探和開發(fā)支出2016年同比下降26.1%，2017年將繼續(xù)下跌4.9%，2018年將適度恢復(fù)增長(zhǎng)6.9%至1240億美元。

　　中銀國(guó)際證券判斷，隨著油價(jià)由底部大幅回升，石油企業(yè)大都增加了2017年資本開支。中海油服的重要客戶中海油的資本開支將同比增長(zhǎng)20%至40%，將使公司受益。對(duì)于中海油服來說，最壞的情況已經(jīng)過去，但想在2017年扭虧并不容易。

　　“總體上，2017年全球油氣資本性投資總額已暫停下滑趨勢(shì)，油田服務(wù)的招投標(biāo)活動(dòng)開始有所活躍，但短期油田服務(wù)行業(yè)仍面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力?！敝泻Ｓ头谀陥?bào)中坦言。

　　關(guān)鍵因素依然是油價(jià)。經(jīng)過年初高位盤整之后，自2月28日起，原油進(jìn)入踩踏式下跌的階段。美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格由原先的54美元/桶下跌到現(xiàn)在的48美元/桶以下，為三個(gè)多月來最低，跌幅達(dá)11%。倫敦布倫特原油期貨價(jià)格也呈現(xiàn)跌勢(shì)，3月29日?qǐng)?bào)收每桶52.42美元。

　　摩根大通在3月20日的報(bào)告中，將2017年布倫特原油價(jià)格預(yù)估下調(diào)至每桶55.75美元，美國(guó)WTI原油價(jià)格預(yù)估下調(diào)至每桶53.75美元。同時(shí)，該行還將2018年布倫特油價(jià)預(yù)估下調(diào)至每桶55.50美元，將WTI油價(jià)預(yù)估下調(diào)至每桶53.50美元。

　　此外，中海油服今年能否實(shí)現(xiàn)收支平衡，取決于該公司鉆井平臺(tái)等使用率能否反彈。在早前的一份研報(bào)中，德銀指出中海油服今年若要能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，需將其鉆油機(jī)的使用率提高至80%。

　　而在3月22日的一份報(bào)告中，德銀指出，為了抵消日費(fèi)降低影響，中海油服2016年成本削減完成結(jié)果令人滿意，原材料成本同比下降10%，租賃費(fèi)用同比下降22%，分包業(yè)務(wù)同比下降32%。但基于原材料成本上漲，中海油服成本壓縮的空間預(yù)計(jì)將有限。而且，根據(jù)IHS今年1至2月的數(shù)據(jù)，全球鉆井利用率以及油田服務(wù)船舶利用率仍分別繼續(xù)在歷史低點(diǎn)的58%、50%徘徊，這些跡象表明行業(yè)雖然接近谷底但并不意味著復(fù)蘇在望。

　　中海油服在2017年1月的戰(zhàn)略日向投資者透露，與中海油的合同應(yīng)全部在2017年一季度簽署?！凹僭O(shè)使用去年下半年的日費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，那么中海油服將很難在2017年實(shí)現(xiàn)其盈虧平衡。”德銀稱，2017年中海油服將面臨更艱難環(huán)境，盈利能力或稍有改善。