好想你上半年扣非虧8368萬 剝離郝姆斯后紅棗業(yè)務(wù)能否充當(dāng)頂梁柱

　　8月4日，好想你披露2020年半年報(bào)。上半年?duì)I業(yè)收入24.87億元，同比下滑12.95%；得益于出售子公司收益，凈利潤達(dá)到22.56億元，同比大增1680.02%；不過扣非后虧損8368.8萬元。

　　此次出售的郝姆斯占公司營收超80%，雖然短暫提振了好想你凈利潤，但是長期來看，恐對(duì)公司的經(jīng)營造成較大影響。

　　好想你的主營業(yè)務(wù)紅棗產(chǎn)品2018年?duì)I收8.32億元，2019年?duì)I收8.68億元，幾乎無增長。今年上半年?duì)I收2.77億元，同比下滑了近29%。在剝離掉郝姆斯之后，紅棗業(yè)務(wù)能否支撐起70多億市值的好想你。

　　好想你上半年業(yè)績下滑嚴(yán)重 表現(xiàn)不及同行業(yè)公司

　　好想你在業(yè)績預(yù)告中披露，業(yè)績下滑原因?yàn)?，受新型冠狀病毒肺炎疫情的不利影響，公司及上下游企業(yè)復(fù)工延遲，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售不能正常進(jìn)行，線下門店暫停營業(yè)，線上銷售物流受阻，雖然采取了一系列積極的應(yīng)對(duì)措施，但是營業(yè)收入和毛利率還是受到影響。根據(jù)此前業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，如果剔除重組的影響，上半年凈利潤同比下滑幅度4.62%-9.62%。

　　從披露出來的數(shù)據(jù)看，上半年毛利率同比下滑了4.9個(gè)百分點(diǎn)。下滑最嚴(yán)重的是占比最大的堅(jiān)果類產(chǎn)品，毛利率下滑7.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　分產(chǎn)品來看，堅(jiān)果類收入占到47%，紅棗、果干、肉脯占比分別為11%、12%及13%。上半年主要產(chǎn)品營收均出現(xiàn)大幅下滑，堅(jiān)果類下滑近20%、紅棗類產(chǎn)品下滑近29%、果干類產(chǎn)品下滑13%。

　　值得注意的是紅棗類產(chǎn)品的下滑，好想你收購郝姆斯之前主營業(yè)務(wù)為紅棗產(chǎn)品，郝姆斯帶來了堅(jiān)果業(yè)務(wù)。上半年紅棗業(yè)務(wù)接近30%的下滑幅度，讓人對(duì)好想你主營業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生懷疑。

　　上半年鹽津鋪?zhàn)訝I收和凈利潤分別增長47.53%和96.44%。三只松鼠未披露半年報(bào)，其一季度營收仍是增長的，扣非凈利潤也為正。好想你表現(xiàn)差于同行業(yè)公司。

　　出售的郝姆斯占上市公司營收超80%

　　今年2月底，好想你發(fā)布公告，向百事飲料出售持有的郝姆斯100%股權(quán)，交易價(jià)格7.05億美元，這筆交易對(duì)好想你來說無疑是劃算的。

　　郝姆斯是百草味的運(yùn)營主體，百草味是國內(nèi)線上休閑零食龍頭企業(yè)之一，產(chǎn)品涵蓋堅(jiān)果炒貨、水果干、肉干肉脯、糕點(diǎn)糖果等。2016年，好想你以9.6億元收購郝姆斯，其后百草味實(shí)現(xiàn)了高速增長。如今以接近50億元的對(duì)價(jià)出售，4年時(shí)間估值增長5倍左右。

　　今年上半年31.43億元的非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益大部分就來自這次出售在出售報(bào)告書中，好想你披露了出售郝姆斯的原因：

　　一是專注于主營業(yè)務(wù)——紅棗業(yè)務(wù)；二是布局縣域特色農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)；三是償還部分銀行貸款，降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善資本結(jié)構(gòu)；四是回購公司股份，強(qiáng)化股東回報(bào)。

　　事實(shí)上，零食市場競爭日趨激烈，百草味業(yè)績?cè)鏊俳档?，是好想你下決心脫手百草味的主要原因。2017年郝姆斯凈利潤為8668.05萬元，2018年扣非凈利潤為1.23億，2019年為1.39億元，增速由41%降低至13%。與鹽津鋪?zhàn)印⑷凰墒?、良品鋪?zhàn)酉啾?，郝姆斯的凈利率也是偏低的?/p>

　　因?yàn)槭召徍履匪?，好想你賬面產(chǎn)生了8.01億元的商譽(yù)，未來一旦業(yè)績出現(xiàn)下滑，巨額商譽(yù)或?qū)⒊蔀橐活w雷。

　　但是不能忽視的是，出售前郝姆斯?fàn)I收已經(jīng)占到了好想你營收的79%，2019年占比更是達(dá)到了84%，出售后必然給好想你的業(yè)績帶來巨大影響。

　　事實(shí)上，好想你在出售報(bào)告書里提到要專注的主業(yè)——紅棗業(yè)務(wù)近幾年一直增長乏力。2018年紅棗產(chǎn)品營收8.32億元，2019年?duì)I收8.68億元，幾乎無增長。今年上半年紅棗產(chǎn)品營收2.77億元，同比下滑了近29%。

　　在這樣的情況下，公司持股5%以上的股東也在頻頻減持。

　　2月4日，張五須完成減持424.76萬股，占總股本比重為0.82%。3月16日，另一位股東杭州浩紅投資管理有限公司減持538.78萬股(占總股本比重1.04%)。6月9日，公司再發(fā)公告，杭州浩紅擬減持1547萬股，占總股本比例3%，而公司董事兼副總經(jīng)理邱浩群也擬減持3.55萬股(占總股本比重0.007%)。