太極集團(tuán)狂打廣告不研發(fā)？ 前3季度增收不增利

　　提起太極集團(tuán)，可能很多人還不是很清楚，可是提到藿香正氣液和急支糖漿可謂是家喻戶曉。

　　曾有一段時(shí)間，太極集團(tuán)的這兩款產(chǎn)品靠這些廣告，其影響力幾乎覆蓋全國(guó)。特別是“太極藿香正氣液”，腦子里還會(huì)回想起趙本山的代言廣告，當(dāng)年紅遍大江南北的藿香正氣液同時(shí)讓太極集團(tuán)成為耳熟能詳?shù)尼t(yī)藥企業(yè)，直到現(xiàn)在，太極集團(tuán)仍然作為老牌醫(yī)藥企業(yè)占據(jù)著中國(guó)醫(yī)藥(600056,股吧)市場(chǎng)的一席之地。

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　　只是，普通人只需要看到太極集團(tuán)光鮮的一面，但作為投資者則需要更全面地認(rèn)識(shí)這家公司。

　　“老本”吃不動(dòng)了？主要產(chǎn)品銷量下滑，盈利能力減弱

　　公開(kāi)資料顯示，成立于1993年的太極集團(tuán)到現(xiàn)在已經(jīng)有26年的歷史，成為中國(guó)最早一批上市的藥企，憑借對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)藥市場(chǎng)的精準(zhǔn)把控，太極集團(tuán)曾在白禮西的帶領(lǐng)下推出藿香正氣口服液、番茄膠囊等一系列響徹一方的明星產(chǎn)品，同時(shí)也讓太極集團(tuán)名氣大漲。

　　資料顯示，2016年太極藿香正氣液的銷售額達(dá)到10億元；2017年實(shí)現(xiàn)含稅銷售收入13.5億元；按照太極集團(tuán)之前公布的計(jì)劃，2018年太極藿香正氣液在國(guó)內(nèi)銷售達(dá)到20億元。

　　然而在2018年年報(bào)中，藿香正氣口服液兩款產(chǎn)品(10ml*5*120、10ml*10*70)2018年銷售量同比分別減少28.46%和10.93%，庫(kù)存量同比分別增加1022.42%和39.93%。2017年，這兩款產(chǎn)品的銷售量同比分別增加6.2%和51.69%；庫(kù)存量藿香正氣口服液(10ml*5*120)同比減少72.62%，藿香正氣口服液(10ml*10*70)同比增加184.66%。

　　是否跟明星產(chǎn)品藿香正氣液銷量出現(xiàn)下滑有關(guān)？去年11月1日，太極集團(tuán)突然發(fā)布調(diào)價(jià)公告，對(duì)藿香正氣口服液的出廠價(jià)平均上調(diào)11%。對(duì)于調(diào)價(jià)原因，太極集團(tuán)稱，主要是因原料蒼術(shù)等原、輔、包材價(jià)格持續(xù)上漲，調(diào)價(jià)是為了緩解公司成本持續(xù)上升壓力。另外，在2018財(cái)報(bào)中公布的總共17款主要產(chǎn)品中，其中8款產(chǎn)品生產(chǎn)量產(chǎn)生下滑，9款產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)了從34%到3.5%不同程度的下滑，主營(yíng)產(chǎn)品銷量大幅下滑.

　　增收不增利，三季報(bào)利潤(rùn)跌15%

　　10月22日晚間，太極集團(tuán)發(fā)布2019年三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，2019年前三季度該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.91億元，同比增長(zhǎng)16.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比下滑15.46%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.79億元，同比上漲4.43%；加權(quán)凈資產(chǎn)收益僅為3.69%。

　　太極集團(tuán)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近90億元的規(guī)模，而其扣非后歸母凈利潤(rùn)僅有0.79億元，后者僅為前者的0.88%，差距之大著實(shí)讓人“震驚”！理論上講，明顯的一個(gè)增收不增利的狀態(tài)。

　　半年報(bào)數(shù)據(jù)方面，公司2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.49億元，同比增長(zhǎng)19.51%；凈利潤(rùn)8910.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.07%。

　　再看公司2018年數(shù)據(jù)，太極集團(tuán)2018年在實(shí)現(xiàn)107億元營(yíng)收的同時(shí)，凈利潤(rùn)僅有0.7億元。太極集團(tuán)發(fā)布的年報(bào)顯示，2018年?duì)I收同比增加21.84%；凈利潤(rùn)卻同比下滑28.11%。而如果扣除“非經(jīng)常性損益”，太極集團(tuán)2018年凈利潤(rùn)為-8362.9萬(wàn)元，同比大跌229.91%。

　　太極集團(tuán)百億級(jí)別的營(yíng)收規(guī)模，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)特別是扣非后的凈利潤(rùn)，數(shù)據(jù)可謂是令人“刮目相看”。

　　扣非凈利十年有八年虧損，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

　　把時(shí)間拉長(zhǎng)看，太極集團(tuán)扣非凈利潤(rùn)十年中有八年處于虧損狀況。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年至2018年十年間，太極集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入從52.75億元增至106.89億元，增幅達(dá)102%。但同期，其扣非后歸母凈利潤(rùn)則分別為0.17億元、-0.68億元、-1.33億元、-2.43億元、-1.72億元、-2.81億元、-5.36億元、-4.43億元、0.64億元和-0.84億元?？梢钥闯觯谶@十年間，除2009年和2017年外，其余的八年，太極集團(tuán)扣非后歸母凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)，合計(jì)虧損19.6億元。

　　扣非凈利潤(rùn)就是扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)，指扣除與企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有關(guān)系的一切收入與開(kāi)支后得到的利潤(rùn)，通俗地說(shuō)，扣非凈利潤(rùn)的非指的是不經(jīng)常發(fā)生的損益，但從扣非凈利情況可以看出太極集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力是一個(gè)“搖擺不定”的狀態(tài)，甚至在前幾年當(dāng)中還一直在走下坡路。

　　對(duì)于扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損的原因，太極集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)媒體表示，主要是由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的毛利率相對(duì)較低，在此情形下，各項(xiàng)費(fèi)用支出進(jìn)一步減少了利潤(rùn)。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，居高不下的營(yíng)銷費(fèi)用或是吞噬太極集團(tuán)利潤(rùn)的重要原因之一。

　　同時(shí)，太極集團(tuán)的總負(fù)債已經(jīng)超過(guò)百億，資產(chǎn)負(fù)債比數(shù)年來(lái)一直居高不下。數(shù)據(jù)顯示，2012年后連續(xù)6年，太極集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率都保持在80%以上。

輕研發(fā)重銷售？銷售費(fèi)用居高不下吞噬利潤(rùn)

　　太極集團(tuán)在實(shí)現(xiàn)近百億級(jí)營(yíng)收的同時(shí)，公司凈利潤(rùn)僅有不足億元，其中必定有較高的營(yíng)業(yè)總成本。在太極集團(tuán)居高不下的營(yíng)業(yè)總成本中，不得不關(guān)注的是其高企的銷售費(fèi)用。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年太極集團(tuán)的銷售費(fèi)用為6.26億元，對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用率為11.87%，而到了2018年，該公司的銷售費(fèi)用變成了28.94億元，對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用率變?yōu)榱?7.07%。2019三季報(bào)顯示，該公司前三季度的銷售費(fèi)用為26.22億元，其銷售費(fèi)用率為29.16%。近十年太極集團(tuán)營(yíng)收從2009年的52.75億元上漲到2018年的106.89億元，漲幅達(dá)102.64%，而同期銷售費(fèi)用則從6.26億元上漲到28.94億元，漲幅達(dá)362.30%。

　　顯而易見(jiàn)，公司的銷售費(fèi)用增幅是營(yíng)收的3倍。藥企銷售費(fèi)用高似乎是“通病”，為了擴(kuò)大銷售額加大營(yíng)銷力度無(wú)可厚非，但作為一家醫(yī)藥公司，是不是研發(fā)力度也要同步跟進(jìn)?但太極集團(tuán)似乎并非如此。按同花順(300033,股吧)數(shù)據(jù)端顯示來(lái)看，僅2017年和2018年的研發(fā)費(fèi)用相對(duì)于銷售費(fèi)用的規(guī)模來(lái)講，可以說(shuō)是少的“可憐”。

酷愛(ài)炒股？理財(cái)不耽誤，太極也曾積極謀求多元化

　　太極集團(tuán)也酷愛(ài)炒股？數(shù)據(jù)顯示，2019年中期，太極集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比增長(zhǎng)64.07%；而扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.54億元，同比僅增長(zhǎng)2.56%。而當(dāng)期該公司非經(jīng)常性損益金額為0.35億元，其中持有交易性金融資產(chǎn)及債權(quán)取得的投資收益為0.30億元。事實(shí)上，太極集團(tuán)2019年一季度就憑借持有交易性金融資產(chǎn)使歸母凈利潤(rùn)增加6600萬(wàn)元。

　　最近的11月12日公告，重慶太極實(shí)業(yè)(600667,股吧)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：公司）為提高募集資金使用效率，本著股東利益最大化原則，在確保不影響募集資金項(xiàng)目建設(shè)和募集資金使用的情況下，經(jīng)公司董事會(huì)審議通過(guò)，同意公司使用不超過(guò) 37,000 萬(wàn)元閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理（在此額度內(nèi)可以滾動(dòng)使用）。

　　上個(gè)月10月23日的公告，公司公告稱為充分利用公司部分閑置募集資金，進(jìn)一步提高募集資金使用效率，公司于 2019 年 7 月 22 日，以部分閑置募集資金 5,000 萬(wàn)元人民幣購(gòu)買了中信銀行股份有限公司重慶分行理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品名稱：共贏利率結(jié)構(gòu) 27879 期人民幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品（產(chǎn)品編號(hào)：C195T01A0）；以部分閑置募集資金 5,000 萬(wàn)元人民幣購(gòu)買了匯豐銀行（中國(guó)）有限公司理財(cái)產(chǎn)品

　　投資理財(cái)嘛，有賺就有賠！2018年凈利潤(rùn)下滑的因素之一就是當(dāng)年投資了兩個(gè)跌幅超50%的股票--*ST瑞德和太陽(yáng)能(000591,股吧)，當(dāng)年，太極集團(tuán)按市值與成本價(jià)差額計(jì)提減值損失2.09億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少1.77億元。

　　另外，太極集團(tuán)也曾積極謀求多元化。2014年，打著“不老泉”口號(hào)的太極水上市，并憑借千萬(wàn)簽下林志玲代言迅速躥紅。2015年，這款標(biāo)價(jià)12元/罐的高端水，更是創(chuàng)下了近2億元銷售額的佳績(jī)。面對(duì)如此佳績(jī)，太極集團(tuán)更是給其定下了5年超百億的銷售目標(biāo)。但時(shí)至今日，太極水已少有人知，淘寶的月購(gòu)買人數(shù)更是不超千單，而關(guān)于其確切銷售數(shù)據(jù)也難以查詢。

　　截至2019年11月12日收盤，太極集團(tuán)報(bào)收于11.57元/股，總市值為64.43億元。三季報(bào)股東數(shù)為33736人，而半年報(bào)股東數(shù)為37182人，有所減少，籌碼趨于集中。

　　有媒體曾報(bào)道，太極集團(tuán)方面提出，到2027年，太極藿香正氣液將行銷全球至少50個(gè)國(guó)家或地區(qū)，銷售額達(dá)到100億元，打造成為百億級(jí)“黃金單品”，如今，這條路上或布滿荊棘，路途遙遠(yuǎn)。