格力電器復(fù)牌在即 借道基金套利良機(jī)隱現(xiàn)

　　停牌長達(dá)近半年的消費(fèi)白馬股格力電器16日再度發(fā)出公告，表示仍將繼續(xù)停牌。但是，復(fù)牌臨近的預(yù)期吸引了投資者，因?yàn)閾?dān)心復(fù)牌后多個一字漲停，投資者借道重倉格力電器的基金產(chǎn)品進(jìn)行套利，坐等復(fù)牌。目前，多只基金已經(jīng)停止大額申購，最佳套利標(biāo)的廣發(fā)集鑫債基也早已完全停止申購。不過，基金研究人士認(rèn)為，仍然有部分ETF、債基和分級基金值得參與套利。

　　借道基金套利

　　格力電器早在2月22日即因?yàn)榘l(fā)行股份收購資產(chǎn)而停牌，并允諾在8月19日前披露相關(guān)信息，如今僅剩下1天時間。雖然在其16日公告上表示收購事項(xiàng)尚存較大不確定性，但是復(fù)牌后大漲的預(yù)期已經(jīng)吸引了不少資金躍躍欲試。

　　多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，格力電器復(fù)牌后可能出現(xiàn)3-4個漲停板。某券商QFII投資經(jīng)理認(rèn)為，格力電器上漲空間或在50%左右，這意味著將有3個以上的漲停板。而一位持有格力電器多年、調(diào)研格力電器多達(dá)數(shù)十次的私募人士認(rèn)為，從行業(yè)基本面來看，家電領(lǐng)域出現(xiàn)消費(fèi)升級與技術(shù)革新的新趨勢，白電、廚電市場集中度進(jìn)一步提高，高端產(chǎn)品份額不斷擴(kuò)大，小家電等新品類市場潛力巨大。格力電器估值合理、業(yè)績超預(yù)期將從家電股整體走強(qiáng)中受益，特別是受深港通預(yù)期及其購買新能源資產(chǎn)影響，有望在復(fù)牌后補(bǔ)漲，漲停板或在3-4個。

　　由于擔(dān)心格力電器復(fù)牌后一字漲停無法買入，因此借助重倉該股的基金進(jìn)行套利逐漸引發(fā)投資者關(guān)注，在股吧、集思錄等討論區(qū)均見相關(guān)討論。

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至二季度末，共有129只公募基金持有格力電器。其中，持有格力電器的市值占基金總資產(chǎn)比例超過5%的基金有24只，超過10%的有7只。持倉比例最高的是廣發(fā)集鑫債基A，持倉13.76%，其次是東方紅京東大數(shù)據(jù)混基，持倉12.09%，排名第三的是建信央視財經(jīng)50分級，持倉12.01%。

　　此外還有東方紅優(yōu)勢精選混基持倉達(dá)11.38%，招商央視財經(jīng)50分級指基持倉達(dá)10.39%，安信穩(wěn)健增值混基A持倉達(dá)10.22%，工銀瑞信深證紅利ETF持倉達(dá)10.03%。

　　如果能夠套利廣發(fā)集鑫債基A，假設(shè)組合里其他個股漲跌幅不變，格力電器可帶來4.33-6.08個點(diǎn)的收益；套利東方紅京東大數(shù)據(jù)混基，假設(shè)組合里其他個股漲跌幅不變，格力電器可帶來4-5.6個點(diǎn)的收益。

　　此外，博時靈活配置混合A、東方紅睿陽混基持倉近9%，博時主題行業(yè)混基、東方紅睿元混基、東方紅睿豐混基、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股基、英大領(lǐng)先回報混基的持倉在7%以上。

　　上述絕大部分基金對于格力電器采用了“指數(shù)收益法”進(jìn)行估值調(diào)整，但是根據(jù)AMAC電氣行業(yè)指數(shù)自2月22日至8月16日的漲幅而言，僅上漲了17.5%，可能導(dǎo)致剛才計算的套利收益還要剔除1-2個點(diǎn)。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同期AMAC電氣指數(shù)中能與格力電器對標(biāo)的成分股漲幅要大得多，例如美的電器上漲了59.92%，小天鵝漲幅達(dá)70%、青島海爾漲幅達(dá)30%，平均漲幅53%。因此估值調(diào)整帶來的安全墊削弱，不足擔(dān)憂。

　　多家基金停止大額申購

　　研究人士認(rèn)為，廣發(fā)集鑫債基是套利最佳標(biāo)的，一方面，其持倉格力電器比例較高，另一方面，作為債基其持倉以債券為主，組合里其他券種的價格波動對凈值影響較小。然而遺憾的是廣發(fā)集鑫債基從5月23日起暫停50萬元以上的申購，從7月12日起完全暫停申購。

　　顯然這是為了防止套利資金進(jìn)入稀釋基金所持有的格力電器倉位，保護(hù)原有持有人的利益。公告顯示，還有部分上述基金已經(jīng)停止大額申購。廣發(fā)東方紅京東大數(shù)據(jù)混基和東方紅優(yōu)勢精選混基也從8月5日起暫停100萬元以上的申購。目前，建信央視財經(jīng)50指基、招商央視財經(jīng)50指基、安信穩(wěn)健增值混基A和工銀瑞信深證紅利ETF都還沒有暫停大額申購。

　　在剩下的基金中，值得關(guān)注的是工銀瑞信深證紅利ETF。由于ETF可在場內(nèi)進(jìn)行交易，流動性較好，方便套利資金進(jìn)出，且臨近深港通開通，該基金整體走勢向好。Wind數(shù)據(jù)顯示，近期，其場內(nèi)價格相對于凈值已經(jīng)從折價變成了溢價，不過溢價率并不高，截至8月16日為0.3%。不過風(fēng)險在于工銀瑞信深證紅利ETF有近20%倉位持有萬科，如今萬科股價已在高位，或?qū)⒒卣{(diào)。

　　另外還值得關(guān)注的是建信央視財經(jīng)50分級指基，金牛理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，其B份額目前折價率為-9.44%，價格杠桿達(dá)1.78。投資者可以在復(fù)牌時通過B份額的場內(nèi)交易獲得高杠桿以及折價收攏的收益，且其流動性較招商央視財經(jīng)50更好。

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