幸福藍(lán)海電視劇庫存持續(xù)增長 吳秀波坐等數(shù)錢

　　幸福藍(lán)海影視文化集團(tuán)股份有限公司(以下稱“幸福藍(lán)海”)將于2016年7月26日在深交所創(chuàng)業(yè)板啟動上市申購。幸福藍(lán)海擬此次擬發(fā)行新股7763萬股，占發(fā)行后總股本的25.0011%，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為 4660 萬股，占本次發(fā)行總量的 60.03%； 網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為 3103 萬股，占本次發(fā)行總量的 39.97%，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。股票代碼300528，發(fā)行價格(預(yù)估)6.62元/股，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

　　據(jù)澎湃新聞報道，江蘇廣電直接持有幸福藍(lán)海65.7%的股份，直接及間接持股比例為74%，是公司的控股股東。江蘇廣電三年來穩(wěn)居幸福藍(lán)海第一大客戶。幸福藍(lán)海在招股書中坦言，電視劇關(guān)聯(lián)銷售金額較大是風(fēng)險之一。知名演員吳秀波持有該公司2%股份，為第六大股東。據(jù)估算，幸福藍(lán)海的成功上市，吳秀波的身價也有望過億。

　　據(jù)最新的招股書顯示，報告期內(nèi)，公司各期末應(yīng)收賬款余額較大，公司在2015年9月末、2014年末、2013年末及2012年末的應(yīng)收賬款余額分別為3.92億元、3.71億元、 4.47億元及2.53億元，占公司各期營業(yè)收入的39.17%、42.93%、59.47%及38.50%。

　　此外，稅收優(yōu)惠政策和政府補(bǔ)貼也為幸福藍(lán)海業(yè)績增色不少。2015年1-9月、2014年度、2013年度和2012年度，所得稅優(yōu)惠政策及政府補(bǔ)助兩項優(yōu)惠政策金額為 1，657.42萬元、5，401.99萬元、5，825.58萬元和4，145.81萬元，兩項優(yōu)惠對凈利潤的影響比率(剔除所得稅影響)為23.70%、63.64%、48.59%和40.00%。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就上述相關(guān)問題向幸福藍(lán)海董事會辦公室發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　 背靠江蘇廣電 明星提前入股

　　據(jù)新聞晨報報道，幸福藍(lán)海主要從事電視劇的投資、制作與發(fā)行業(yè)務(wù)和電影全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。其中電影全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)包括兩個子業(yè)務(wù)：電影投資、制作與發(fā)行；電影院線和影城的經(jīng)營。公司收入主要來自電視劇版權(quán)的銷售及影城經(jīng)營。

　　目前江蘇廣電直接持有公司65.70%股份，為控股股東。作為一家影視國企，幸福藍(lán)海此前主導(dǎo)制作《人間正道是滄?！?、《老大的幸福生活》等多部電視劇，也參與投資《南京!南京》、《讓子彈飛》、《十月圍城》、《長江七號》等電影，有4家電影子公司?！栋兹昭婊稹穭t是其第一部作為主要投資方的影片，幸福藍(lán)海投資比例60%為主投方，另外兩家按股權(quán)比例享受電影版權(quán)收益。

　　該公司2011年9月進(jìn)行了一輪融資，中影集團(tuán)、基石資本等資金戰(zhàn)略入股。吳秀波和鄒靜之也在當(dāng)時以9.67元/股進(jìn)駐，吳秀波以4503.84萬元認(rèn)購公司466萬股，其中503.84萬元為自有資金、4000萬元為借款。鄒靜之則以900.77萬元躋身其股東。

　　吳秀波持有該公司2%股份(465.7534萬股)，為第六大股東。金牌編劇鄒靜之也在其股東之列，持0.40%股份(93.1507萬股)。

　　據(jù)證券日報報道，隨著影視公司IPO上市，明星編劇導(dǎo)演也往往因股東身份而一夜間身價暴漲。近期，海潤影視宣布擬借殼A股公司上市，而演員孫儷持有海潤影視原始股達(dá)200余萬股，占總股本7758萬股的2.6%。一旦海潤上市，孫儷身價倍增。

　　而如果幸福藍(lán)海成功上市，吳秀波的身價也有望過億。

　　據(jù)招股書顯示，公司擬登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行7763萬股，募集資金11億元，擬用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營運(yùn)資金項目和影城投資項目。

　　庫存商品電視劇金額逐年增大 影城放映毛利率高于同行

　　《創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2015年第100次會議審核結(jié)果公告》顯示，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部對幸福藍(lán)海上市所提出的詢問如下：

　　發(fā)行人電視劇投資制作與發(fā)行業(yè)務(wù)占收入比重持續(xù)降低，報告期該業(yè)務(wù)收入分別占發(fā)行人營業(yè)收入的67.23%、49.53%、26.28%和14.24%。發(fā)行人解釋已從2015年1月1日起正式實施的“一劇兩星”的播出模式，由于減少首輪上星衛(wèi)視最大銷售數(shù)量，預(yù)計會對發(fā)行人單部電視劇的銷售收入產(chǎn)生一定影響。而報告期發(fā)行人庫存商品電視劇金額逐年增大，分別為8，469.60萬元、9，178.24萬元、19，769.28萬元、20，736.21萬元。請發(fā)行人代表：(1)在發(fā)行人電視劇投資制作與發(fā)行業(yè)務(wù)占收入比重持續(xù)降低，受政策影響及電視劇發(fā)行存在天花板的情況下，說明發(fā)行人投拍電視劇庫存持續(xù)增長的合理性；(2)結(jié)合期末主要庫存電視劇取得發(fā)行許可證時間、已結(jié)轉(zhuǎn)收入和成本情況，說明未結(jié)轉(zhuǎn)成本的存貨減值測試與準(zhǔn)備計提情況；(3)說明電視劇《滿山打鬼子》、《美麗背后》、《于無聲處》、《坐88路車回家》、《艦在亞丁灣》的期后銷售情況，說明庫存商品中《當(dāng)媽不容易》等攝制完成24個月電視劇的成本結(jié)轉(zhuǎn)情況。請保薦代表人對上述問題發(fā)表核查意見。

　　力天融金持有發(fā)行人股權(quán)比例為10.00%，為發(fā)行人主要股東。招股說明書披露，力天融金張翔身份證號為34040319831009XXXX。張翔2009年設(shè)立力天融金，注冊資本為10，000萬，其中張翔出資5000萬。請保薦代表人進(jìn)一步說明對力天融金所持股份及力天融金實際控制人張翔的資金來源的核查情況。

　　2015年1-9月、2014年度、2013年度以及2012年度，發(fā)行人影城放映業(yè)務(wù)毛利率分別為59.60%、60.29%、61.37%以及62.40%，高于同行業(yè)可比公司。請發(fā)行人代表結(jié)合單屏票房收入和單屏票房成本等指標(biāo)與可比公司比較進(jìn)一步說明原因。請保薦代表人說明核查情況。

　　發(fā)行人影城業(yè)務(wù)的房產(chǎn)以租賃為主。截至報告期末，發(fā)行人已經(jīng)開業(yè)的49家控股影城中有1家沭陽影城房產(chǎn)系自有，其余48家房產(chǎn)均采用租賃方式，房屋租賃期較長，一般為15年左右。根據(jù)發(fā)行人與出租方簽署的《房屋出租合同》，雙方通常會約定一定的免租期，用于影城裝修和市場培育。免租期一般為6個月。發(fā)行人采用了“在免租期內(nèi)不確認(rèn)影城的租金費(fèi)用，于免租期后根據(jù)房屋租賃合同中約定標(biāo)準(zhǔn)計算提取房屋租賃費(fèi)用”的會計處理方法。請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明其免租期內(nèi)的租金處理是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第1號》的相關(guān)規(guī)定及相應(yīng)金額。請保薦代表人說明核查情況。

　　發(fā)行人與IMAX中國(香港)有限公司、愛麥克斯(上海)多媒體技術(shù)有限公司簽署《關(guān)于IMAX影院系統(tǒng)租賃及商標(biāo)許可的協(xié)議》及《修訂協(xié)議一》，請發(fā)行人對照協(xié)議及《企業(yè)會計準(zhǔn)則21號-租賃》的相關(guān)條款說明：(1)上述協(xié)議及業(yè)務(wù)在報告期所涉及資產(chǎn)、負(fù)債的金額數(shù)據(jù)；(2)該等交易是否屬于一項融資租賃業(yè)務(wù)；(3)發(fā)行人實際的會計處理是否恰當(dāng)。

　　與大股東存在大額關(guān)聯(lián)交易

　　據(jù)澎湃新聞報道，與A股民營影視劇公司相比，位于江蘇南京的幸福藍(lán)海的國資背景引人關(guān)注。

　　招股書顯示，江蘇省廣播電視集團(tuán)(下稱“江蘇廣電”)有限公司直接持有幸福藍(lán)海65.7%的股份，直接及間接持股比例為74%，是公司的控股股東。

　　2005年由江蘇廣電出資新建，成立時，發(fā)行人主要從事江蘇廣電所屬江蘇綜藝頻道、江蘇影視頻道的廣告代理業(yè)務(wù)。2007 年12 月，江蘇廣電以所持影視劇制作業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)對發(fā)行人進(jìn)行增資，增資完成后，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)變更為電視劇制作和發(fā)行業(yè)務(wù)。2010年1月日起，發(fā)行人不再從事廣告代理業(yè)務(wù)。

　　江蘇廣電三年來穩(wěn)居幸福藍(lán)海第一大客戶。2011年至2013年江蘇廣電購買幸福藍(lán)海電視劇支出分別為4920萬元、9064萬元和1.05億元，占幸福藍(lán)海營業(yè)收入比重分別為13.95%、13.77%及14.29%，若以同期電視劇總收入計算，比例高達(dá)24.68%、20.48%和28.17%。截止去年底，江蘇廣電拖欠的應(yīng)收賬款為6355萬。

　　招股書坦言，電視劇關(guān)聯(lián)銷售金額較大是風(fēng)險之一。

　　一個行業(yè)分析師向澎湃記者分析，擁有渠道資源是雙刃劍，可以保證拍出的電視劇不愁銷，但是這也難以讓市場判斷公司影視制作業(yè)務(wù)的水平，能否與完全市場化的民營公司比拼，另外，也不排除為了保證上市前的業(yè)績，提高估值而帶來一些關(guān)聯(lián)交易。

　　應(yīng)收賬款余額較大

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報報道，報告期內(nèi)，公司各期末應(yīng)收賬款余額較大，最高接近60%。公司在2013年末、2012年末及2011年末的應(yīng)收賬款余額分別為4.47億元、2.53億元及7345.47萬元，占公司各期營業(yè)收入的59.47%、38.50%及21.33%。

　　招股說明書表明，公司報告期末應(yīng)收賬款余額較大，主要原因系公司電視劇業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額較大，2013年末、2012年末及2011年末，公司電視劇業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額占公司應(yīng)收賬款余額之比分別為95 .95%、92 .79%及90.74%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，幸福藍(lán)海影視的電視劇業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額較大，這是影視劇制作行業(yè)特點所致。

　　據(jù)最新的招股書顯示，報告期內(nèi)，公司各期末應(yīng)收賬款余額較大，公司在2015年9月末、2014年末、2013年末及2012年末的應(yīng)收賬款余額分別為3.92億元、3.71億元、 4.47億元及2.53億元，占公司各期營業(yè)收入的39.17%、42.93%、59.47%及38.50%。

　　2015年9月末、2014年末、2013年末及2012年末，公司電視劇業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額占公司應(yīng)收賬款余額之比分別為79.66%、91.04%、95.95%及92.79%。公司表示，電視劇業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額較大系公司所處影視劇制作行業(yè)特點所致。

　　此外，2015年9月末、2014年末、2013年末及2012年末，公司存貨賬面余額分別為3.08億元、3.84億萬元、3.44億萬元及2.17億萬元。2015年9月末較2014年末，存貨賬面余額減少7，573.37萬元，減少19.72%，主要由于電視劇產(chǎn)品結(jié)轉(zhuǎn)成本同時新增電視劇產(chǎn)量減少所致。2014年末較2013年末，存貨賬面余額增加4，024.17萬元，增幅11.70%；2013 年末較2012年末存貨賬面余額增加12，703.43萬元，同比增長58.59%，主要系2013年及2012年電視劇投拍部數(shù)增加所致。

　　招股書顯示，報告期末，存貨金額較大，主要是電視劇業(yè)務(wù)相關(guān)存貨，如果電視劇無法進(jìn)行銷售，將產(chǎn)生計提減值準(zhǔn)備的風(fēng)險。

　　 依賴政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠

　　幸福藍(lán)海隸屬于文化產(chǎn)業(yè)，公司因此享受多項稅收優(yōu)惠政策和政府補(bǔ)貼，這些補(bǔ)貼共同為幸福藍(lán)海的業(yè)績增色不少。

　　招股說明書顯示，2015年1-9月、2014年度、2013年度及2012年度，發(fā)行人享有所得稅稅收優(yōu)惠金額為1，433.52萬元、2，843.98萬元、4，489.41萬元和3，464.20萬元，所得稅優(yōu)惠政策對發(fā)行人凈利潤的影響比率分別為20.78%、33.88%、39.31%和33.77%。2015年1-9 月、2014年度、2013年度和2012年度，公司享受的政府補(bǔ)助金額為223.90萬元、2，558.01 萬元、1，336.17萬元和681.61萬元，政府補(bǔ)助對凈利潤的影響比率(剔除所得稅影響)分別為2.92%、29.75%、10.48%和6.36%。

　　2015年1-9月、2014年度、2013年度和2012年度，所得稅優(yōu)惠政策及政府補(bǔ)助兩項優(yōu)惠政策金額為 1，657.42萬元、5，401.99萬元、5，825.58萬元和4，145.81萬元，兩項優(yōu)惠對凈利潤的影響比率(剔除所得稅影響)為23.70%、63.64%、48.59%和40.00%。

　　招股書提醒，上述優(yōu)惠政策到期后，如果不再延續(xù)，或者國家未出臺新的優(yōu)惠政策，將對公司盈利產(chǎn)生較大影響。

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