西王食品主業(yè)蕩秋千：從賣(mài)玉米油到賣(mài)減肥產(chǎn)品

從賣(mài)玉米油到賣(mài)減肥產(chǎn)品

　　賣(mài)玉米油出道的西王食品(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西王”)近日決定賣(mài)保健食品了，在玉米油行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈之時(shí)，西王通過(guò)選擇外延擴(kuò)張來(lái)尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在西王的計(jì)劃中，要通過(guò)西王在國(guó)內(nèi)的渠道和營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)，將加拿大標(biāo)的公司的減肥產(chǎn)品賣(mài)到中國(guó)市場(chǎng)。西王如此跨界的背后，是這家以代工起家的玉米油企業(yè)所面臨的行業(yè)增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇以及自身單一業(yè)務(wù)板塊依賴(lài)度大，從而不得不尋找業(yè)務(wù)“備胎”的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

　　外延擴(kuò)張

　　西王此次選擇收購(gòu)的是一家加拿大運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)與體重管理方面的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品生產(chǎn)公司，這家公司下屬共有十余個(gè)品牌的產(chǎn)品，主要覆蓋兩個(gè)領(lǐng)域：運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品及減肥食品。在運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品領(lǐng)域，這家公司的主要品牌包括Muscle Tech 和 Six Star；在減肥食品領(lǐng)域，主要品牌包括 Hydroxycut 和 Purely Inspired。西王擬以現(xiàn)金收購(gòu)方式購(gòu)買(mǎi)這家公司100%股份，本次交易的總對(duì)價(jià)為5.84億美元。

　　對(duì)于該筆交易，西王解釋稱(chēng)，加拿大該公司業(yè)務(wù)涵蓋全球主要市場(chǎng)，擁有較高的全球市場(chǎng)知名度，對(duì)于推進(jìn)西王的國(guó)際化進(jìn)程及全球競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)西王海外和國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)均衡發(fā)展有推動(dòng)作用；此外，西王也可以利用自身在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及團(tuán)隊(duì)，加快加拿大公司在中國(guó)市場(chǎng)的推廣，提升收入及盈利水平。

　　西王食品是西王集團(tuán)旗下的食品加工公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)有小包裝玉米油、散裝玉米油、胚芽粕等，其中小包裝玉米油占營(yíng)業(yè)收入比例在2015年已經(jīng)達(dá)到了68.69%。從最初金龍魚(yú)與中糧集團(tuán)的代工商發(fā)展到如今獨(dú)立的小包裝玉米油生產(chǎn)、銷(xiāo)售企業(yè)，西王目前已經(jīng)初步完成了轉(zhuǎn)型。按照西王此前的披露，該公司最新的目標(biāo)為打造中國(guó)高端健康食品第一品牌“三步走”，為此，西王于今年初與九派資本設(shè)立了股權(quán)投資基金，擬投資符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的標(biāo)的，該公司的外延并購(gòu)也有望提速。

　　有分析認(rèn)為，此次收購(gòu)加拿大公司也是外延并購(gòu)的一次實(shí)踐，未來(lái)西王將深度進(jìn)入保健食品、其他健康食用油等品類(lèi)。

　　營(yíng)收不穩(wěn)定

　　有分析認(rèn)為，西王的此次外延擴(kuò)張是該公司戰(zhàn)略升級(jí)的體現(xiàn)，而另有分析則認(rèn)為，外部收購(gòu)也在一定程度上反映出西王現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊收入不穩(wěn)定的缺陷。北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)2013-2015年西王的財(cái)報(bào)信息發(fā)現(xiàn)，作為西王支柱業(yè)務(wù)板塊的小包裝玉米油，收入時(shí)高時(shí)低，處于波動(dòng)狀態(tài)。2013-2015年該業(yè)務(wù)板塊的收入分別為14.98億元、11.27億元和15.41億元，2013年較2012年下降6.28%后，2014年再度出現(xiàn)同比下滑。而在2015年，除了小包裝玉米油和葵花籽油兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)了營(yíng)收的同比增長(zhǎng)外，其余包括散售玉米油、胚芽粕、橄欖油等都出現(xiàn)了營(yíng)收下滑，其中橄欖油的同比下滑幅度達(dá)到了49.15%。

　　在2014年財(cái)報(bào)中，西王就對(duì)小包裝玉米油的收入下滑做出了如下解釋?zhuān)菏秤糜蛢r(jià)格低迷，國(guó)內(nèi)油脂加工企業(yè)為爭(zhēng)取市場(chǎng)份額紛紛下調(diào)旗下小包裝油價(jià)格，使得食用油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，一定程度上影響了小包裝產(chǎn)品及散油產(chǎn)品的銷(xiāo)量，另外，西王部分地區(qū)經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)構(gòu)不合理，公司政策不能有效執(zhí)行，也是造成小包裝產(chǎn)品下滑的主要原因。

　　除了小包裝玉米油以外，橄欖油、葵花籽油也是西王產(chǎn)品多元化的嘗試，但是二者對(duì)于營(yíng)收貢獻(xiàn)非常有限。以橄欖油為例，2014年該品類(lèi)的收入從2013年的569萬(wàn)元上升到了2060萬(wàn)元，但是到了2015年卻下滑到了1047萬(wàn)元，由此更有分析認(rèn)為，西王的橄欖油戰(zhàn)略幾近失敗，銷(xiāo)量同比大幅下滑，而未來(lái)隨著豬肉等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的不斷上漲，玉米原料價(jià)格也將上漲，這對(duì)西王2016年的利潤(rùn)形成了壓力，不具備高成長(zhǎng)性。而另一品類(lèi)葵花籽油在2015年錄到1.46億元的銷(xiāo)售成績(jī)，比上年同期增長(zhǎng)了303.31%，雖然具備了高增長(zhǎng)，但是目前該品類(lèi)占到西王整體收入中的比重僅為6.54%。

　　由此，有不具名油企人士向北京商報(bào)記者表示，西王目前對(duì)于單一品類(lèi)的依賴(lài)度較大，而國(guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)整體疲軟，玉米油在經(jīng)過(guò)最近五年的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，增速放緩，而西王品類(lèi)多元化也未有實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)，因而這也是西王選擇跳出食用油范疇，選擇減肥產(chǎn)品來(lái)尋找新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的原因。

　　玉米油競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)

　　西王食品最近公布的2016年一季報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元，同比增長(zhǎng)了1.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5408.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.05%。而2015年全年該公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比增幅為19.9%和24.5%。由此可見(jiàn)，2016年一季度的增幅有放緩趨勢(shì)。

　　正如上述油企人士介紹，玉米油的增長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)入緩慢發(fā)展階段，而西王面對(duì)的還有同品類(lèi)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)壓力。就在去年，曾為西王第一大客戶(hù)的益海嘉里，決定在玉米主產(chǎn)區(qū)東北建設(shè)自己的工廠(chǎng)，進(jìn)入玉米加工上游，這意味著西王又多了一個(gè)勁敵；此外，作為同村企業(yè)的長(zhǎng)壽花也在發(fā)力玉米油市場(chǎng)。有公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前玉米油市場(chǎng)集中度較高，金龍魚(yú)、西王、長(zhǎng)壽花、福臨門(mén)四家企業(yè)市場(chǎng)份額超過(guò)80%，西王和長(zhǎng)壽花的份額分別在20%、25%，而金龍魚(yú)的市場(chǎng)份額在15%-20%左右；AC尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，2015年西王的市場(chǎng)份額為10.8%，金龍魚(yú)為28.4%，福臨門(mén)為17.4%，長(zhǎng)壽花為13.9%。雖然數(shù)字有出入，但是有一點(diǎn)共通的是，長(zhǎng)壽花的市場(chǎng)份額目前高于西王，西王面對(duì)的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不容小覷。

　　在此行業(yè)形勢(shì)下，對(duì)于西王選擇通過(guò)收購(gòu)國(guó)外健康食品公司來(lái)尋找利潤(rùn)點(diǎn)，證券公司表達(dá)了認(rèn)同。長(zhǎng)江證券的報(bào)告認(rèn)為：“由于國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)健康行業(yè)正處于爆發(fā)成長(zhǎng)階段，具有巨大的潛在成長(zhǎng)空間，將給公司的發(fā)展打開(kāi)新的成長(zhǎng)極，并進(jìn)一步加快公司業(yè)務(wù)的全球化戰(zhàn)略布局。公司目前正處于內(nèi)生疊加外延雙輪驅(qū)動(dòng)的階段，看好公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿?。?/p>

　　然而，對(duì)于跨界收購(gòu)，也有分析人士表示，畢竟西王的主要能力體現(xiàn)在食用油產(chǎn)業(yè)，與健康食品產(chǎn)業(yè)有出入，未來(lái)還要看西王如何在保健食品領(lǐng)域發(fā)揮自身的渠道和營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)，實(shí)際效果還有待觀(guān)察。