光伏業(yè)的冬天似乎有開始離去的跡象，春光仿佛已經(jīng)乍現(xiàn)。在這個(gè)漫長(zhǎng)的行業(yè)嚴(yán)寒季，有的企業(yè)倒下了，有的企業(yè)還在掙扎。

　　光伏巨頭無(wú)錫尚德在2013年破產(chǎn)重整，另一家巨頭賽維LDK也在近日走上這條道路。它們都經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展歷程，是什么樣的原因?qū)е铝私裉斓慕Y(jié)局？無(wú)錫尚德當(dāng)年是在行業(yè)“最冷”的時(shí)候做出的決定，賽維LDK為什么會(huì)在“春天里”的前夕做出這樣的選擇？賽維LDK這次破產(chǎn)重整背后有哪些故事值得關(guān)注？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為你一一道來(lái)。

　　繼無(wú)錫尚德2013年破產(chǎn)重整之后，國(guó)內(nèi)另一家光伏巨頭賽維LDK也于近日宣布開啟破產(chǎn)重整之路。盡管經(jīng)歷的曲折過(guò)程各有不同，但兩大光伏巨頭都是因?yàn)榧みM(jìn)投資，陷入了困境，走上破產(chǎn)重整之路。

　　賽維LDK董事長(zhǎng)劉志斌表示，賽維公司背負(fù)巨大債務(wù)，負(fù)債將近180%，“盡管去年化解了海外債務(wù)，但國(guó)內(nèi)債務(wù)還有將近300億元，如果不對(duì)國(guó)內(nèi)債務(wù)進(jìn)行處理，僅僅依靠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)解決賽維的問(wèn)題，讓賽維擺脫困境是不可能的?！?

　　賽維LDK新聞發(fā)言人彭少敏向記者表示，賽維已經(jīng)沒有更好的路可以選擇，破產(chǎn)重整是唯一的道路。

　　在賽維LDK陷入困境之后，江西省新余市政府試圖通過(guò)入股救助賽維，但是兩年多來(lái)，賽維仍然無(wú)法通過(guò)自身解決債務(wù)問(wèn)題。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，2014年，賽維LDK海外債務(wù)化解之后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化，國(guó)開金融有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱國(guó)開金融)已經(jīng)超越賽維創(chuàng)始人彭小峰成為賽維的第一大股東。

　　破產(chǎn)重整不影響正常生產(chǎn)

　　11月17日，賽維LDK宣布，新余市中級(jí)人民法院接受新余市城東建設(shè)投資公司及國(guó)家電網(wǎng)江西省電力公司贛西供電分公司的重整申請(qǐng)，要求賽維LDK四家子公司——江西賽維LDK高科技有限公司、賽維LDK高科技(新余)有限公司、江西賽維LDK光伏硅科技有限公司及江西賽維LDK太陽(yáng)能多晶硅有限公司，開始進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

　　賽維LDK媒體總監(jiān)、新聞發(fā)言人彭少敏表示，目前賽維所有在進(jìn)行的官司都將中止，相關(guān)債務(wù)都將裝進(jìn)破產(chǎn)重整的方案之中?！捌飘a(chǎn)重整是賽維走出困境的唯一辦法，我相信，只會(huì)成功，不會(huì)失敗。”

　　2015年以來(lái)，尤其是從三季度開始，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)回暖，市場(chǎng)對(duì)光伏組件的需求逐步增長(zhǎng)，目前光伏制造企業(yè)幾乎都是滿負(fù)荷生產(chǎn)，其毛利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到15%~20%，其中，硅片制造環(huán)節(jié)的利潤(rùn)率已經(jīng)超過(guò)20%。彭少敏說(shuō)，賽維目前的硅片訂單已經(jīng)排到了2016年春季。

　　賽維LDK在破產(chǎn)重整公告中還宣布，目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流，今年1~10月，實(shí)現(xiàn)了各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)。

　　破產(chǎn)重整并未對(duì)賽維LDK的生產(chǎn)帶來(lái)影響。11月24日，記者在位于新余市馬洪的江西賽維LDK光伏硅科技有限公司看到，其多晶硅生產(chǎn)線正在正常有序地進(jìn)行。一位員工告訴記者，現(xiàn)在多晶硅生產(chǎn)線只開了一條，實(shí)行三班制，自復(fù)產(chǎn)以來(lái)，一直在正常生產(chǎn)。

　　彭少敏表示，賽維LDK生產(chǎn)的硅片、太陽(yáng)能組件等產(chǎn)品目前在歐洲等地仍然有較大的訂單。

　　國(guó)開金融成第一大股東

　　賽維董事長(zhǎng)劉志斌說(shuō)，賽維選擇此時(shí)破產(chǎn)重整，一是考慮光伏市場(chǎng)回暖，整個(gè)形勢(shì)都在好轉(zhuǎn)；二是賽維的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)逐步在恢復(fù)，產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了70%左右，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較正常，企業(yè)比較穩(wěn)定，這些都是有利的因素?！叭绻窃?012年那種情況下重整，那么賽維在那時(shí)是沒有價(jià)值的，重整就是對(duì)一個(gè)有價(jià)值的企業(yè)，讓它獲得新生?！?

　　在談到賽維LDK的企業(yè)性質(zhì)時(shí)劉志斌表示，公司的性質(zhì)并沒有發(fā)生變化，是一家混合所有制企業(yè)。目前國(guó)開金融是賽維LDK的第一大股東，具有國(guó)資背景的公司只占了8%的股份。

　　賽維新聞發(fā)言人彭少敏告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前，除國(guó)開金融為賽維第一大股東外，彭小峰退居第二大股東，第三股東為福來(lái)投資公司，第四股東則是恒瑞新能源。

　　2011年6月，賽維LDK宣稱與國(guó)家開發(fā)銀行全資持有的國(guó)開金融有限責(zé)任公司、建銀國(guó)際下屬投資基金以及另一中國(guó)主要銀行的下屬投資基金共同簽署了投資協(xié)議書。根據(jù)賽維的英文公告，該項(xiàng)交易的細(xì)則包括：三家機(jī)構(gòu)共投資2.4億美元于賽維的可兌換優(yōu)先股，即可換股債券，用以支持賽維LDK硅料及化學(xué)品業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。可換股債券在兌換為普通股前，賽維必須保證2010年和2011年每年內(nèi)部回報(bào)率至少23%，除非硅料業(yè)務(wù)能于2011年分拆上市；若能于2011年分拆上市，每股可換股債券以1：1兌換為普通股，兌換后折合為賽維多晶硅業(yè)務(wù)18.46%的股權(quán)，投資方可于2年內(nèi)任何時(shí)間撤回本金加利息。然而，受到行業(yè)環(huán)境低迷等諸多因素影響，賽維最初的承諾沒能兌現(xiàn)，根據(jù)融資協(xié)議規(guī)定，賽維LDK不僅要向三家投資者退回本金，還要額外支付相當(dāng)于本金23%的補(bǔ)償。

　　2014年2月起，賽維開始對(duì)包括2.4億美元優(yōu)先股在內(nèi)的海外債務(wù)進(jìn)行重組。2014年8月，賽維創(chuàng)始人彭小峰辭去了公司董事長(zhǎng)職務(wù)，不過(guò)，彼時(shí)彭小峰仍是賽維的第一大股東。而隨著賽維海外債務(wù)重組的完成，擁有賽維香港多晶硅18.46%優(yōu)先股的三大債權(quán)人之一國(guó)開金融已經(jīng)通過(guò)債轉(zhuǎn)股，成為了賽維LDK的第一大股東。國(guó)開金融也是賽維硅料業(yè)務(wù)2.4億美元的主要債權(quán)人。

　　政府兜底未能拯救賽維

　　高速激進(jìn)的賽維LDK與無(wú)錫尚德同時(shí)陷入困境，為何在無(wú)錫尚德宣布破產(chǎn)重整兩年多后，賽維才走上這條路？

　　究其原因，與這兩大公司在當(dāng)?shù)厮幍牡匚挥嘘P(guān)。據(jù)悉，新余市的兩大支柱性產(chǎn)業(yè)是鋼鐵和新能源，作為整個(gè)江西省最大的光伏企業(yè)，賽維LDK支撐著當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)和就業(yè)。

　　賽維LDK在2006年創(chuàng)立時(shí)就得到了新余市政府2億元借款，并得到低價(jià)電力供應(yīng)的保證。隨后地方政府力促其壯大，最高峰時(shí)擁有近2.5萬(wàn)員工，力求在市場(chǎng)最好的時(shí)候搶占先機(jī)，并耗資超百億元上馬硅料項(xiàng)目。不過(guò)，國(guó)際硅料價(jià)格暴跌，讓過(guò)于冒進(jìn)的賽維栽了一個(gè)大跟頭，難以通過(guò)自身的調(diào)整走上發(fā)展的軌道。

　　2012年10月19日，賽維LDK與恒瑞新能源有限公司達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議。恒瑞新能源以2300萬(wàn)美元收購(gòu)了賽維19.9%的股權(quán)。恒瑞新能源是一家具有國(guó)資背景的公司，其40%的股權(quán)被江西省新余市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司擁有，這一度讓外界看做新余市政府以股權(quán)投資的形式救助賽維。

　　此前，江西省和新余市兩級(jí)政府均在資金上對(duì)賽維LDK施以援手。江西省政府組織銀團(tuán)為賽維提供20億元的專項(xiàng)發(fā)展資金；新余市用政府財(cái)政為賽維5億元授信擔(dān)保。

　　不僅如此，在賽維陷入困境后，地方政府出臺(tái)了眾多救助措施，甚至成立了派駐賽維公司的政府幫扶小組，全力幫助企業(yè)協(xié)調(diào)各金融機(jī)構(gòu)。

　　在這種情況下，賽維LDK 一直努力回避破產(chǎn)重整，選擇通過(guò)引入戰(zhàn)略投資的方式延續(xù)生存。2012年至2013年，賽維LDK引入了兩大新股東，一個(gè)是福來(lái)投資有限公司；一個(gè)是江西恒瑞新能源有限公司。截至賽維海外債務(wù)重組前夕，這兩家股東分別擁有賽維LDK16.1%和9.7%的股權(quán)，成為當(dāng)時(shí)賽維的第二大和第三大股東。

　　背負(fù)巨大債務(wù)的賽維LDK雖然迎來(lái)了光伏行業(yè)的回暖，但是也只能維持公司的基本運(yùn)轉(zhuǎn)，至于償還債務(wù)，基本上無(wú)法通過(guò)自身的發(fā)展去化解。彭少敏表示，2015年以來(lái)，賽維沒有從銀行獲得一分錢貸款，實(shí)際上這也制約了企業(yè)的發(fā)展。

　　作為年財(cái)政收入不過(guò)120多億元的新余市政府，靠行政力量拯救賽維LDK顯然力不從心，破產(chǎn)重整無(wú)疑是最具操作性的一條重生之路。