繼上月“10中鋼債”成為國(guó)內(nèi)首例鋼企債務(wù)違約案例后,煤炭行業(yè)爆發(fā)債務(wù)違約潮的風(fēng)險(xiǎn)也正在加大。

　　四川最大的民營(yíng)煤炭生產(chǎn)企業(yè)恒鼎實(shí)業(yè)(01393.HK)11月4日或?qū)⒚媾R一筆1.83億美元的公司債到期違約。

　　資深煤炭行業(yè)專家、天健大宗煤炭交易中心副總經(jīng)理戴兵向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露,國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)遭遇市場(chǎng)寒冬,今年以來煤炭企業(yè)虧損是行業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象?！昂愣Φ膫鶆?wù)違約危機(jī),只是煤炭業(yè)寒冬中的冰山一角,煤炭行業(yè)的違約潮,才剛剛開始。”

　　恒鼎實(shí)業(yè)陷違約危機(jī)

　　恒鼎實(shí)業(yè)10月30日的公告顯示,在已違反一筆60億在岸貸款協(xié)議的情況下,公司無力支付從一家　中國(guó)銀行　借來的2.9億元貸款(原本6月到期)。目前該公司正與債權(quán)方就豁免違約及重續(xù)(或延長(zhǎng))貸款進(jìn)行協(xié)商。

　　公告還披露,11月4日,恒鼎將有一筆票面利率為8.625%的1.83億美元公司債即將到期。由于上述交叉違約等原因,“預(yù)期公司未能在屆滿日期支付票據(jù)本金或尚未償付的應(yīng)計(jì)利息。”

　　公開資料顯示,恒鼎實(shí)業(yè)于2000年5月在四川省攀枝花市成立,到2005年時(shí)已成為四川最大的民營(yíng)煤炭集團(tuán)。該公司于2007年9月在香港聯(lián)合交易所主板上市,是中國(guó)第一家在境外主要資本市場(chǎng)IPO上市的民營(yíng)能源生產(chǎn)企業(yè)。

　　隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩,煤炭市場(chǎng)已連續(xù)三年下行。曾經(jīng)風(fēng)光無限的四川“焦炭大王”恒鼎實(shí)業(yè),隨著煤價(jià)下滑成為“虧損大王”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2014年,恒鼎總營(yíng)收7.35億元,同比下降1.16%,虧損額由上年度的4.24億元,擴(kuò)大至14.22億元。

　　今年上半年,隨著減產(chǎn)及內(nèi)部整合等“止血”措施實(shí)施,恒鼎的虧損幅度有所收窄,截至6月30日,恒鼎實(shí)業(yè)上半年虧損3.9億元(去年度同期虧損9.68億元)。

　　但連續(xù)的虧損,已經(jīng)使這家公司的現(xiàn)金流岌岌可危。

　　恒鼎10月30日發(fā)布的公告稱,“由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,全球煤炭業(yè)的狀況及商品價(jià)格一直在低位徘徊,本公司一直面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)狀況。商品價(jià)格低迷(尤其是煤炭?jī)r(jià)格)對(duì)業(yè)內(nèi)多家公司均構(gòu)成了不利影響及流動(dòng)性挑戰(zhàn)。本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)受嚴(yán)峻經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不利影響,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流因公司在四川及貴州省的煤礦貢獻(xiàn)有限而維持在低位。”

　　為應(yīng)對(duì)上述狀況,恒鼎已經(jīng)采取了系列削減開支、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)及出售資產(chǎn)等措施改善現(xiàn)金流狀況。其計(jì)劃出售的資產(chǎn)包括:云南恒鼎煤業(yè)有限公司的50%股權(quán)、位于貴州省內(nèi)的煤礦資產(chǎn)及位于四川阿壩州的鋰礦股權(quán)。

　　恒鼎實(shí)業(yè)稱,公司一直在努力改善流動(dòng)狀況,包括通過銀行借款或定增發(fā)債等多種渠道來募集資金。

　　但戴兵指出,當(dāng)前市場(chǎng)行情下,銀行對(duì)煤炭、鋼鐵等虧損企業(yè)的信貸門檻非常之高,“除非是國(guó)有企業(yè),政府可能會(huì)出面協(xié)調(diào),民營(yíng)煤企真的很難從銀行融到錢?！?/p>

　　虧損逾半　多家煤企負(fù)債率超80%

　　在戴兵看來,恒鼎被曝光出的債務(wù)違約危機(jī),只是煤炭寒冬中的冰山一角,“隨著煤價(jià)跌到3字頭,熬到今年第四季度,估計(jì)煤炭行業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約的企業(yè)會(huì)更多。”

　　中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示,今年前三季度,全國(guó)原煤產(chǎn)量累計(jì)完成27.25億噸,同比下降4.3%,但煤炭庫存卻已連續(xù)45個(gè)月超過3億噸,產(chǎn)能過剩的矛盾突出。

　　前三季度,全國(guó)90家大型煤炭企業(yè)的利潤(rùn)只有9.7億元,同比下降97.7%(去年同期盈利427億元);由財(cái)政部監(jiān)測(cè)的國(guó)有及國(guó)有控股煤炭企業(yè)累計(jì)虧損28億元(去年同期盈利398億元)。

　　截至發(fā)稿,滬深兩市已發(fā)布三季報(bào)的27家煤炭公司中,有14家出現(xiàn)虧損,超過半數(shù)。其中,　中煤能源　上市7年來首次報(bào)虧,其前三季度虧損額約16.7億元,同比大降352.8%。

　　一直被業(yè)內(nèi)稱為最掙錢的煤企神華集團(tuán),利潤(rùn)也出現(xiàn)大幅下滑?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601088/" target="_blank" title="中國(guó)神華 601088">中國(guó)神華　三季報(bào)顯示,今年1-9月的總營(yíng)收約為1314億元,同比下降31%;歸屬股東的凈利潤(rùn)約166億元,同比下降44.1%。

　　進(jìn)入10月以來,神華為了在寒冬中搶占更多市場(chǎng)份額,已經(jīng)連續(xù)6次降價(jià)促銷,引得其他幾家大型煤炭企業(yè)紛紛跟進(jìn)“價(jià)格戰(zhàn)”。

　　而秦皇島煤炭網(wǎng)的資深分析師李廷認(rèn)為,神華等龍頭煤企業(yè)降價(jià)促銷背后,是煤炭企業(yè)資金鏈日益緊張的尷尬現(xiàn)實(shí)。

　　據(jù)李廷統(tǒng)計(jì),今年上半年,包括同煤集團(tuán)、陜西煤化在內(nèi)的多家大型煤炭集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入均為負(fù)。這意味著企業(yè)的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)日益加大。與此同時(shí),為了補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和滿足投資支出,近幾年各大煤炭集團(tuán)外部借款不斷增加,財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),今年上半年,全國(guó)十大煤炭企業(yè)總資產(chǎn)負(fù)債率已上升至66.5%左右,較2011年提高了9.3個(gè)百分點(diǎn),同煤集團(tuán)、陜西煤化、河南煤化等多家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率更是超過了80%。

　　“隨著煤炭市場(chǎng)不斷下滑,當(dāng)前煤炭企業(yè)已經(jīng)陷入借債——還債——借更多債——還更多債的惡性循環(huán),企業(yè)的現(xiàn)金流很大程度上靠借債維持。在銀行貸款偏于謹(jǐn)慎的情況下,為了維持資金鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn),企業(yè)需要增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入,這時(shí)只好降價(jià)?！崩钔⒈硎?。

　　但李廷也坦承,化解過剩產(chǎn)能并非易事。目前我國(guó)煤炭行業(yè)以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo),在缺乏健全的退出機(jī)制的情況下,考慮到就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定問題,即便出現(xiàn)了持續(xù)虧損,多數(shù)企業(yè)還是會(huì)咬牙繼續(xù)堅(jiān)持生產(chǎn)運(yùn)營(yíng),這就導(dǎo)致過剩產(chǎn)能不能盡快退出,煤炭行業(yè)頹勢(shì)遲遲不能扭轉(zhuǎn)。

　　此外,國(guó)企主導(dǎo)的局面也在一定程度上影響了行業(yè)的重組整合進(jìn)程。整合重組不僅要解決員工安置問題,還要避免國(guó)有資產(chǎn)流失,這使得行業(yè)的重組整合很難通過市場(chǎng)途徑來完成,最終也影響煤炭產(chǎn)能出清的進(jìn)程。

　　“如果過剩煤炭產(chǎn)能不能盡快退出,煤炭行業(yè)不能盡快實(shí)現(xiàn)整合重組,各大企業(yè)的現(xiàn)金流可能會(huì)繼續(xù)惡化下去?！崩钔⒈硎?雖然今年以來環(huán)渤海煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)已經(jīng)接連跌破400元和390元關(guān)口,并創(chuàng)下10年來新低。如果任由目前的趨勢(shì)發(fā)展下去,煤價(jià)再創(chuàng)新低也并非不可能。