今年剛完成摘帽，前三季度卻再現(xiàn)12.6億元的巨虧，剛踏出退市鬼門關(guān)的華銳風電(601558)頭上的達摩克利斯之劍又開始懸起，雖說保殼還為時尚早，但是扭虧仍舊成為華銳風電未來的首要任務(wù)。作為曾經(jīng)的風電行業(yè)大佬，華銳風電的上市之旅就像是一場噩夢，不僅把華銳風電從“大佬”的神壇拉了下來，甚至在巨虧的泥潭中越陷越深。尤其在風電行業(yè)普遍回暖的情況下，華銳風電卻依然在虧損泥潭中舉步維艱。

　　逆勢巨虧

　　華銳風電的三季報可謂讓投資者徹底地喪失了信心。三季報顯示，華銳風電前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約6.46億元，而這一數(shù)字去年同期為29.7億元，同比下滑了約-78.23%。與此同時華銳風電前三季度凈利潤為-12.6億元，較去年同期公司-5.36億元的虧損額度進一步擴大。由此可見，華銳風電今年的虧損已成大概率事件，而且伴隨著的還有營業(yè)收入的大幅縮水。

　　昔日的行業(yè)頂級大佬華銳風電，曾擁有過無數(shù)個榮譽的光環(huán)，“國內(nèi)第一家自主開發(fā)、設(shè)計、制造和銷售適應(yīng)全球不同風資源和環(huán)境條件的大型陸地、海上和潮間帶風電機組的專業(yè)化高新技術(shù)企業(yè)”、“第一家完成了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的中國首臺5MW及6MW風電機組的研發(fā)和生產(chǎn)”……然而，這家在2011年上市的公司，在上市一年后便開始了業(yè)績大變臉之旅，而且虧損程度之深就如同公司曾經(jīng)股價的狂瀉一般，讓投資者始料未及。

　　上市對于華銳風電而言，似乎是一場噩夢。因為在上市的前兩年，公司的業(yè)績十分搶眼。2009年和2010年，華銳風電的營業(yè)收入分別為137億元和203億元，凈利潤分別為28億元和41.4億元，然而在2011年上市的當年，華銳風電的營業(yè)收入就降為95.1億元，凈利潤降至5.99億元。然而，這還只是噩夢的開始。2012-2014年，華銳風電的營業(yè)收入又下滑了一個臺階，分別為40.2億元、36.1億元和36.2億元，對應(yīng)實現(xiàn)的凈利潤則分別為虧損5.83億元、虧損37.6億元和8073萬元，雖然在去年公司實現(xiàn)盈利，但是扣非后的當年凈利潤依然為虧損9.05億元。

　　需要注意的是，華銳風電在巨虧泥潭中越陷越深的時候，風電行業(yè)卻在持續(xù)回暖。 東吳證券 在近期的一份研究報告中稱，近期國內(nèi)風電市場投資建設(shè)持續(xù)回暖，2013年和2014年新增裝機量分別為1684萬千瓦和1981萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。全球風電裝機量于2014年徹底回暖，年新增裝機量為4730萬千瓦。而同屬風電行業(yè)的其他上市公司業(yè)績也都與華銳風電的連續(xù)虧損有著很大的不同。以 金風科技 為例，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約185億元，同比增長了約74.61%，實現(xiàn)凈利潤約21.1億元，同比增長約76.4%。與華銳風電營收一路下滑不同，金風科技的營業(yè)收入從2011年的128億元，已經(jīng)增長至去年的177億元，對應(yīng)的凈利潤也由6.07億元變?yōu)槿ツ甑?8.3億元。

　　“近年來風電行業(yè)在回暖，相關(guān)行業(yè)公司的業(yè)績都有不同程度的回升，華銳風電的逆勢虧損有些想不通?！币晃皇煜わL電行業(yè)的投資者如是說。而經(jīng)濟學(xué)家宋清輝也認為，在行業(yè)回暖的前提下，華銳風電卻虧損加劇，很可能是公司方面出了問題。

　　雖然業(yè)績連續(xù)巨虧，但是華銳風電仍在趕時髦。據(jù)媒體報道，華銳風電集團總裁徐東福曾在近期表示，華銳風電已制定了基于風機全壽命周期管理的“互聯(lián)網(wǎng)+智慧風能”的發(fā)展戰(zhàn)略。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，忙著搞“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的前提，應(yīng)該是把業(yè)績搞上去?！霸谔潛p的情況下搞這種時髦概念，是在炒概念吧。”一位資深業(yè)內(nèi)人士稱。

　　內(nèi)部危機

　　三季報顯示，公司在主營實現(xiàn)毛利潤9315萬元的基礎(chǔ)上，凈利潤卻虧損12.6億元，華銳風電曾在半年報中總結(jié)虧損原因稱，“公司獲取新訂單困難重重，在手訂單執(zhí)行率較低;公司目前資金周轉(zhuǎn)依然相對困難，銀行授信額度尚未恢復(fù)，銷售回款緩慢、實收比例存在大幅降低的風險”。

　　而這也表明了華銳風電目前面臨的主要困境:信譽危機、壞賬風險和自身工作效率低。信譽危機體現(xiàn)在公司在獲取新訂單上比較困難，2015年上半年，華銳風電只與內(nèi)蒙古能源發(fā)電投資集團新能源有限公司簽訂新訂單 201MW，其他再無。沒有新訂單，就沒有營業(yè)收入的增加，新訂單貧瘠在公司營業(yè)收入上得到了充分體現(xiàn)，2015年前三季度華銳風電共實現(xiàn)營業(yè)收入6.46億元，而這個數(shù)字在2014年還是29.66億元。

　　實際上，華銳風電的主營毛利率要遠低于其他同類上市公司，而這也成為公司業(yè)績連續(xù)不佳的原因之一。今年以來，華銳風電的平均毛利率在13%-14%左右，而金風科技的毛利率則在27%-30%左右，而這也直接決定了公司業(yè)績上的巨大差距。

　　信譽危機的另一點則體現(xiàn)在公司融資渠道上，一方面由于連續(xù)被證監(jiān)會[微博]立案調(diào)查，華銳風電存在退市風險，另一個原因是華銳風電存在巨額的應(yīng)付賬款，銀行綜合考慮審慎借款給華銳風電。

　　在很難有外部資金幫助的情況下，華銳風電只能靠自己控制成本，但是公司自身工作效率低，同時在手訂單無法迅速完成成了一個問題。此外，公司的壞賬更是近幾年侵蝕公司業(yè)績的另一大蛀蟲。華銳風電2015年上半年計提資產(chǎn)減值6.53億元，前三季度計提資產(chǎn)減值7.44億元，而這些資產(chǎn)減值基本上都來源于公司應(yīng)收賬款中可能出現(xiàn)的壞賬。截至三季度末，華銳風電應(yīng)收賬款約55.2億元，主要都是預(yù)期一年以上的，這些應(yīng)收賬款都將隨著時間的推移成為華銳風電扭虧的最大絆腳石。

　　頻繁換帥

　　公司內(nèi)部經(jīng)營問題一直是華銳風電的主要問題，而一直處于內(nèi)憂外患的華銳風電需要的是一位能穩(wěn)定軍心的掌門人，但是從2013年的華銳風電創(chuàng)始人韓俊良，到上交所[微博]首任總經(jīng)理尉文淵，以及之后 大連重工 的王原，華銳風電的掌門一直在頻繁更換，甚至一度出現(xiàn)董事長位置長期空缺，由副董事長陶剛代理的情況。

　　華銳風電終于在2015年2月12日迎來了新的一套領(lǐng)導(dǎo)班子，由公司新進大股東富海新能推薦的肖群擔任公司董事長，而肖群的主要背景資料顯示，他此前主要工作經(jīng)驗體現(xiàn)在資本市場的投資上，非風電行業(yè)業(yè)內(nèi)人士，目前還在上市公司 艾比森 中擔任董事一職。而富海新能推薦的另一位董事李明山也頗具來頭，他自2001年加入 海通證券 后，一直擔任總經(jīng)理的職位直到2014年退休，目前在華銳風電擔任非獨立董事一職。

　　總裁徐東福兼任大連匯能投資控股集團董事局主席，新上任的兩位副總裁也都主要以投資背景為主，華銳風電目前的領(lǐng)導(dǎo)班子可以說都是資本市場上混跡的老手。

　　截至目前，在今年2月成立的新一屆董事會通過的和華銳風電主營業(yè)務(wù)相關(guān)的議案為在6月19日通過了成立四家子公司的議案，分別為蒙能巴音風電、華銳工程服務(wù)有限公司、華銳設(shè)計研究院和華銳國際控股有限公司，成立幾家子公司顯然不是讓華銳風電業(yè)績扭虧的主要方式。對于投資者而言，最擔心的事情莫過于“外行管家”如何做好公司的業(yè)績問題。畢竟對于善于搞資本運作的高管們來說，如何讓華銳風電的業(yè)績穩(wěn)步回升、乃至重鑄輝煌尚存很大的不確定性。

　　困難重重

　　面對最新收盤價僅為4.25元/股的股價，華銳風電的投資者最期待的就是華銳風電盡快扭轉(zhuǎn)頹勢，重鑄業(yè)績上的輝煌。但是，對于華銳風電而言，要重新回到曾經(jīng)的榮耀之巔似乎很難。

　　“華銳風電近幾年的市場份額下滑還是比較嚴重的，連續(xù)虧損加上債券兌付危機，都對公司的形象造成了一定的負面沖擊?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士稱。而華銳風電也在今年的半年報中坦言，公司面臨著市場份額下滑的風險。根據(jù)中國風能協(xié)會統(tǒng)計，華銳風電國內(nèi)新增裝機及市場份額排名下降至第十名。

　　而在市場份額連續(xù)下滑的壓力之下，華銳風電的資金面也持續(xù)處于緊張的局面。雖然公司去年12月最終解決了債券回售兌付的危機，但這直接導(dǎo)致了公司的現(xiàn)金大幅縮減。截至今年三季度末，華銳風電的貨幣資金約為13.6億元，而公司的流動負債卻高達74.95億元。華銳風電也曾表示，“資金緊張已對公司的零部件供應(yīng)、生產(chǎn)組織、機組維護等造成了嚴重影響，導(dǎo)致公司市場開拓舉步維艱、可持續(xù)發(fā)展動力不足，還導(dǎo)致公司法律糾紛不斷增加”。

　　實際上，華銳風電的官司也確實不斷。今年6月13日，華銳風電發(fā)布公告稱，就海上潮間帶風電安裝設(shè)備承攬合同糾紛事宜與大連重工達成和解，對公司2015年凈利潤影響約為-1025萬元。7月23日，華銳風電發(fā)布公告稱，與華能新能源相關(guān)子公司達成訴訟和解，對公司2015年凈利潤影響約為-3.41億元。除此之外，7月10日公告顯示，美國超導(dǎo)公司、美國超導(dǎo)WINDTEC有限責任公司、蘇州美恩超導(dǎo)有限公司以侵害商業(yè)秘密為由，將華銳風電及公司三名員工告上法庭，涉案金額約29.3億元。

　　在宋清輝看來，除了公司自身方面加強控制以外，重組也可能幫助公司盡快扭虧。然而，這條路目前公司也走不通。由于華銳風電目前尚處于被證監(jiān)會立案調(diào)查階段，這也讓華銳風電在資本市場的融資受到了很大限制，并且對公司的重組構(gòu)成了實際障礙。

　　北京商報記者曾多次致電華銳風電董秘辦公室電話，但始終未能接通。而后記者又向公司方面發(fā)去采訪函，并多次電話催促華銳風電相關(guān)人士予以回復(fù)，不過，對方表示“高管在高鐵上，無法聯(lián)系上，無法按時給予回復(fù)”。