重組湖北一公司失敗,連續(xù)五年資產(chǎn)負(fù)債率超90%

　　躲過(guò)了今年六七月份股市下跌的金杯汽車(600609.SZ),仍未躲過(guò)大跌。

　　9月22日,停牌5個(gè)月的金杯汽車一復(fù)牌就遭遇了4個(gè)跌停,股價(jià)也從停牌前的7.66元/股跌至9月28日的4.26元/股。

　　金杯汽車股價(jià)暴跌緣于其重組失敗。

　　今年4月15日,金杯汽車發(fā)布公告稱,公司籌劃重大事項(xiàng),股票開(kāi)始停牌。隨后,公司公告稱,將以定增方式購(gòu)買資產(chǎn)。然而,5個(gè)月后的9月19日,金杯汽車發(fā)布公告稱, 擬以定增方式購(gòu)買湖北和上海兩家公司持有的武漢擎動(dòng)投資有限公司100%股權(quán),從而收購(gòu)世界最大的改裝車克拉特安全集團(tuán),因不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成而放棄。

　　不過(guò),長(zhǎng)江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),金杯汽車此次重組失敗存在必然性。公開(kāi)信息顯示,金杯汽車欲收購(gòu)的標(biāo)的克拉特集團(tuán),已被 東風(fēng)汽車聯(lián)合華永投資集團(tuán)捷足先登收入囊中。

　　在一周的采訪中,不少投資者質(zhì)疑金杯汽車此次重組只是一次資本運(yùn)作,并非實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),近年來(lái),金杯汽車發(fā)展陷入困境,連續(xù)五年資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)90%,去年虧損1.43億元,多年來(lái),能夠不被ST竟是靠政府補(bǔ)貼“輸血”。

　　陷入困境的金杯汽車靠什么崛起?10月10日,金杯汽車董事辦相關(guān)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,暫不清楚高層是否有新的規(guī)劃。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō),相較全國(guó),東北經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,加上人口外流,汽車行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,這些客觀上影響了金杯汽車的發(fā)展。自身方面,金杯創(chuàng)新能力不足,面包車市場(chǎng)逐漸縮小,金杯又未能踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏,未來(lái),如果沒(méi)有大的動(dòng)作,可能會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中落伍。

　　可能性不大的重組

　　金杯汽車的重組,仿佛一開(kāi)始就料到了結(jié)局。

　　根據(jù)金杯汽車發(fā)布的停牌公告,4月15日,金杯汽車稱,正在籌劃重大事項(xiàng),因該事項(xiàng)存在重大不確定性,公司股票停牌。此后,該公司按照規(guī)定每隔一段時(shí)間發(fā)布一次停牌公告,但均未公布籌劃的重大事項(xiàng)的具體內(nèi)容,直到8月份才透露該事項(xiàng)為非公開(kāi)發(fā)行股票購(gòu)買某特種公司資產(chǎn)。9月19日,金杯汽車公告稱,終止此次籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。

　　終止籌劃的公告顯示,金杯汽車欲通過(guò)定增購(gòu)買的資產(chǎn)為湖北安富投資有限公司和上海華箭投資管理中心所持的武漢擎動(dòng)投資有限公司100%股權(quán)。武漢擎動(dòng)投資有限公司的主要資產(chǎn)為克拉特安全集團(tuán)。公告稱,克拉特集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)復(fù)雜,主要資產(chǎn)分布在境外的多個(gè)國(guó)家,生產(chǎn)實(shí)體較多,因此盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估工作量大、所需時(shí)間長(zhǎng),盡管公司及中介機(jī)構(gòu)已尋求境外多個(gè)工作團(tuán)隊(duì)支持盡職調(diào)查工作,根據(jù)情況判斷,仍不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成各項(xiàng)工作。

　　資料顯示,克拉特集團(tuán)是一家總部位于比利時(shí)的高端汽車品牌的改裝公司,被公認(rèn)為世界上最大的裝甲集成和制造特種車輛的汽車企業(yè),在全球各大洲分設(shè)有8個(gè)工廠。據(jù)稱全歐洲80%的運(yùn)鈔車、全球40%的防彈車都來(lái)自克拉特集團(tuán)。時(shí)至今日已有52個(gè)國(guó)家的元首(包括近40年內(nèi)的美國(guó)總統(tǒng))座駕均出自克拉特。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到,早在今年1月,克拉特集團(tuán)就已被東風(fēng)系收入囊中。華永投資集團(tuán)官網(wǎng)顯示,華永集團(tuán)聯(lián)合二汽(東風(fēng)汽車)今年1月完成了收購(gòu)克拉特集團(tuán)。當(dāng)月底,華永集團(tuán)董事長(zhǎng)李勇在克拉特集團(tuán)現(xiàn)總裁湯姆等高管陪同下,前往法國(guó)朗巴勒克拉特總部工廠考察。他表示,華永集團(tuán)收購(gòu)克拉特后將保持公司的穩(wěn)定架構(gòu)和業(yè)務(wù)現(xiàn)狀,未來(lái)將加大投入爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)更大的市場(chǎng)突破。

　　今年初才完成的收購(gòu)交易,從李勇公開(kāi)表態(tài)看,華永集團(tuán)并無(wú)將克拉特易手的打算。那么,時(shí)隔3個(gè)月,金杯汽車提出的收購(gòu)交易,可能性并不大。

　　金杯汽車公告中提到的兩家公司湖北安富投資有限公司和上海華箭投資管理中心,對(duì)應(yīng)的股權(quán)關(guān)聯(lián)方就是東風(fēng)系的東風(fēng)設(shè)計(jì)研究院和華永投資集團(tuán)。

　　其實(shí),針對(duì)金杯汽車這起幾乎難以完成的資產(chǎn)收購(gòu),市場(chǎng)早有質(zhì)疑。金杯汽車的公告及“投資者說(shuō)明會(huì)”并沒(méi)有正面回答。

　　10月10日上午,金杯汽車董事辦相關(guān)人士回答長(zhǎng)江商報(bào)記者時(shí)稱,這只是一次定增和資產(chǎn)收購(gòu),不構(gòu)成重組,相關(guān)情況公司公告中已經(jīng)進(jìn)行了說(shuō)明。

　　業(yè)內(nèi)人士則向記者分析稱,金杯汽車的此次動(dòng)作,原本就是一場(chǎng)避險(xiǎn)的資本運(yùn)作,正值股市下跌,為了免受波及,公司寧愿繼續(xù)推進(jìn)幾乎不可能完成的交易,也不希望復(fù)牌。

　　不過(guò),二級(jí)市場(chǎng)上,9月22日,金杯汽車一復(fù)牌就遭遇4個(gè)跌停,9月28日,股價(jià)從停牌前的每股7.66元跌至4.26元。

　　靠財(cái)政輸血苦苦支撐

　　曾經(jīng)紅火一時(shí)的金杯汽車已在困境中掙扎,如今僅靠財(cái)政輸血苦苦支撐。

　　公開(kāi)資料顯示,金杯汽車是在原沈陽(yáng)汽車工業(yè)公司基礎(chǔ)上改造發(fā)展起來(lái)的融科研、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、開(kāi)發(fā)、外貿(mào)等為一體的大型股份制企業(yè)。翻開(kāi)金杯汽車的歷史發(fā)現(xiàn),2007年以前,公司處于輝煌時(shí)期,其生產(chǎn)銷售的商用車占據(jù)較大市場(chǎng)份額,也多次獲得各類大獎(jiǎng)。

　　一名從事汽車銷售的人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,10年前,商用車銷售非常好,當(dāng)時(shí),不僅僅是湖北省內(nèi)的縣市鄉(xiāng)村、城市,就連武漢市區(qū)放眼望去都有不少面包車,這其中金杯面包占了很大比例。

　　不過(guò),近年來(lái)金杯汽車經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑,主營(yíng)相當(dāng)乏力。

　　2013年,金杯汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1767萬(wàn)元,扣除非經(jīng)常性損益之后,凈利潤(rùn)為虧損1591萬(wàn)元。非經(jīng)常性損益中,不包括與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān),符合國(guó)家政策規(guī)定、按照一定標(biāo)準(zhǔn)定額或定量持續(xù)享受的政府補(bǔ)助,計(jì)入公司2013年損益的政府補(bǔ)助為2823萬(wàn)元。此外,債務(wù)重組損益為1654萬(wàn)元,其他營(yíng)業(yè)外收入和支出為1795萬(wàn)元。2012年,金杯汽車獲得政府補(bǔ)助4200萬(wàn)元,當(dāng)年凈利潤(rùn)僅為2293萬(wàn)元。而2014年,盡管同樣獲得了財(cái)政補(bǔ)助,公司依然虧損1.43億元。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的是,金杯汽車資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)五年超過(guò)90%,且呈不斷攀升趨勢(shì)。去年,資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.88%,今年上半年攀升至93.14%。

　　業(yè)內(nèi)人士稱,從目前 中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)來(lái)看,包括整車企業(yè)和零部件企業(yè),汽車制造業(yè)的行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般都在50%到60%之間,金杯汽車遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了行業(yè)平均水平。

　　對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率連年高攀,金杯汽車年報(bào)中并未詳細(xì)表述其原因。長(zhǎng)江商報(bào)記者在金杯汽車連續(xù)三年年報(bào)中的風(fēng)險(xiǎn)描述方面看到了這樣的字樣,“近幾年,商用車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,企業(yè)面臨人力成本不斷上漲和產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的尷尬困境,利潤(rùn)空間受到擠壓?！蹦陥?bào)還顯示,金杯汽車確實(shí)缺錢,公司的融資方式主要為銀行借款及票據(jù)融資。

　　湖北一會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)人向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的負(fù)債程度及償債能力。負(fù)債比例過(guò)高,企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)將面臨風(fēng)險(xiǎn),由于廠房、機(jī)器等固定資產(chǎn)等面臨減值或無(wú)法變現(xiàn)的問(wèn)題,負(fù)債率持續(xù)偏高可能導(dǎo)致企業(yè)資不抵債。

　　金杯汽車靠什么崛起?

　　在挽救危局的道路上,金杯汽車屋漏又逢連陰雨。

　　財(cái)政補(bǔ)貼逐年減少,僅靠財(cái)政補(bǔ)貼苦苦支撐的日子難以為繼,定增又遭遇失敗,市場(chǎng)在期盼金杯汽車推出挽救主業(yè)不振困局的有力措施。

　　金杯汽車董事辦相關(guān)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,暫不清楚高層是否有新的規(guī)劃。

　　在前不久的一次投資者說(shuō)明會(huì)上,金杯汽車方面稱,公司將繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展與規(guī)劃,努力實(shí)現(xiàn)公司既定的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo),通過(guò)新產(chǎn)品研發(fā)、降成本等措施,扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)下降的不利局面。

　　在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái),金杯汽車推進(jìn)的系列動(dòng)作仍缺乏創(chuàng)新,即便是剛剛宣布失敗的定增收購(gòu)克拉特集團(tuán)方案,也只是一次資本運(yùn)作,改裝車屬于很小眾的市場(chǎng),金杯蛇吞象式的并購(gòu),注定了成功的可能性小。

　　武漢漢陽(yáng)一家4S店負(fù)責(zé)人也向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,與同行業(yè)相比,金杯汽車產(chǎn)品較為單一,技術(shù)創(chuàng)新也較落伍。如金杯的輕型貨車,生產(chǎn)技術(shù)、研發(fā)水平處于行業(yè)中游,但產(chǎn)品太單一,而銷售推廣費(fèi)用較高,這顯然會(huì)拖金杯汽車業(yè)績(jī)的后腿。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪了解到,金杯汽車重振也存在掣肘因素。金杯汽車屬于華晨集團(tuán),而華晨集團(tuán)旗下?lián)碛?個(gè)上市公司( 華晨中國(guó)汽車控股有限公司、上海 申華控股股份有限公司、金杯汽車股份有限公司、新晨 中國(guó)動(dòng)力控股有限公司),華晨中國(guó)汽車及金杯汽車均是汽車生產(chǎn)商,華晨中國(guó)汽車的產(chǎn)品較為豐富,勢(shì)必影響金杯汽車的產(chǎn)品發(fā)展空間。

　　上述金杯汽車董事辦相關(guān)人士也向長(zhǎng)江商報(bào)記者證實(shí),華晨集團(tuán)旗下汽車產(chǎn)品非常多,為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),金杯汽車目前還是專注于先前規(guī)劃的領(lǐng)域。

　　沈萌認(rèn)為,金杯汽車要想保住金杯,一定要緊跟消費(fèi)潮流,從客戶需求角度出發(fā)來(lái)研發(fā)新產(chǎn)品,搶占市場(chǎng)份額。同時(shí),基于遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的資產(chǎn)負(fù)債率,金杯汽車要經(jīng)營(yíng)好自身,防范各種風(fēng)險(xiǎn)。