日前，四川水井坊股份有限公司(A股：600779，簡稱“水井坊”)對外披露的公告顯示，經(jīng)歷了2013年和2014年兩年連續(xù)巨額虧損后，今年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者深入研究發(fā)現(xiàn)，水井坊業(yè)績增長乏力，二季度僅實(shí)現(xiàn)206.10萬元凈利潤。值得投資者注意的是，在水井坊“摘星脫帽”的關(guān)鍵時(shí)刻外籍總經(jīng)理突然辭職，聘用的審計(jì)機(jī)構(gòu)也從畢馬威換成普華永道。此前，畢馬威對水井坊2014年年報(bào)出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。

　　半年報(bào)外表靚麗二季度增長乏力

　　8月15日，水井坊公告稱，1-6月營收38884.36萬元，同比增174.10%，當(dāng)期歸屬于上市公司股東的凈利潤5018.79萬元，扭虧為盈。但透過這份外表靚麗的半年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，水井坊業(yè)績增長的態(tài)勢并不穩(wěn)定，特別是二季度表現(xiàn)尤為平庸。水井坊一季報(bào)顯示，當(dāng)期營收和凈利潤分別為26361.77萬元和4812.69萬元。但二季度水井坊營收12522.59萬元，凈利潤僅206.10萬元。

　　讓投資者頗為揪心的是，水井坊近兩年來的虧損局面。水井坊2012年?duì)I收高達(dá)16.36億元，歸屬凈利潤高達(dá)33772.96萬元。而2013年、2014年?duì)I收分別下滑至4.86億元和3.65億元，由此陷入連年虧損狀態(tài)，2014年在2013年虧損1.54億元的基礎(chǔ)上再次大幅虧損4.18億元。水井坊也因此面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，并于今年5月4日變身“*ST水井”。

　　在水井坊看來，今年上半年扭虧為盈的主要原因是，自2013下半年調(diào)整運(yùn)營模式、優(yōu)化企業(yè)各項(xiàng)管理等積極應(yīng)對措施。不過，水井坊并未就第二季度增長乏力現(xiàn)象予以解釋說明。

　　但業(yè)內(nèi)人士對于水井坊上半年扭虧的看法有所不同。知名白酒專家張亞飛認(rèn)為，水井坊上半年實(shí)現(xiàn)盈利的重要原因之一是，叫停“邛崍項(xiàng)目”等長期占用資金的項(xiàng)目帶來了大量現(xiàn)金流，此外其一季度大幅增長主要來自季節(jié)性因素，而二季度增長乏力充分顯示其實(shí)際銷售業(yè)績并未出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，因此全年業(yè)績?nèi)绾紊写^望。

　　審計(jì)機(jī)構(gòu)蹊蹺更換億元補(bǔ)助使用存疑

　　與此同時(shí)，水井坊在半年報(bào)中低調(diào)披露，今年6月，公司聘任普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為公司2015年度財(cái)務(wù)報(bào)告和內(nèi)部控制審計(jì)機(jī)構(gòu)(聘期一年)，而此前聘任畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司2014年度審計(jì)機(jī)構(gòu)。

　　水井坊在談及更換審計(jì)機(jī)構(gòu)的原因時(shí)稱，公司實(shí)際控制人帝亞吉?dú)W(全球最大洋酒公司)聘任普華永道作為其審計(jì)事務(wù)所，更換為普華永道可以避免重復(fù)審計(jì)對公司所導(dǎo)致的工作影響和費(fèi)用投入，也可以促進(jìn)國際投資者更好地了解公司。這一理由似乎有些牽強(qiáng)。因?yàn)榈蹃喖獨(dú)W早在2013年已成為水井坊的實(shí)際控制人，且在2014年7月就將已連續(xù)8年為其提供審計(jì)服務(wù)的信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行了更換，但彼時(shí)接替的是畢馬威并不是普華永道。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者查閱水井坊2014年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，畢馬威為該年度年報(bào)出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告，主要原因是水井坊在個(gè)別政府補(bǔ)助及長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備計(jì)提方面存在重大缺陷。畢馬威今年4月28日出具的意見稱，水井坊原子公司自2009年至2010 年期間收到郫縣財(cái)政局財(cái)政技術(shù)改造扶持資金9400.60萬元，這一資金明確用于郫縣建設(shè)項(xiàng)目。但該項(xiàng)目后來并未進(jìn)行，水井坊2011年決定終止該項(xiàng)目實(shí)施，并同時(shí)在邛崍市實(shí)施了新產(chǎn)品開發(fā)基地及技術(shù)改造項(xiàng)目即邛崍項(xiàng)目。水井坊將上述郫縣扶持資金作為與邛崍項(xiàng)目資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助，從2013年開始在邛崍項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)使用壽命內(nèi)平均分配并計(jì)入合并利潤表的營業(yè)外收入。畢馬威認(rèn)為，由于水井坊未能提供建設(shè)項(xiàng)目調(diào)整后仍將郫縣扶持資金在邛崍項(xiàng)目繼續(xù)使用的充分的支持性資料，因此水井坊能否繼續(xù)使用上述郫縣財(cái)政技術(shù)改造扶持資金具有重大不確定性，同時(shí)審計(jì)機(jī)構(gòu)也無法實(shí)施必要的審計(jì)程序以對該營業(yè)外收入獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，也無法確定可能需要進(jìn)行調(diào)整的金額。

　　畢馬威還認(rèn)為，水井坊2014年12月31日對成都水井坊酒業(yè)有限公司(簡稱“成都水井坊”)的長期股權(quán)投資余額10839.67萬元，該項(xiàng)投資的賬面價(jià)值存在減值跡象，但水井坊根據(jù)其估計(jì)的可收回金額確定該長期股權(quán)投資于2014年12月31日無需計(jì)提減值準(zhǔn)備，不過水井坊未提供充分的支持性資料。畢馬威總結(jié)稱，因上述兩事項(xiàng)所作的任何必要調(diào)整都可能對水井坊2014年12月31日的財(cái)務(wù)狀況以及2014年度的經(jīng)營成果造成相應(yīng)的影響。

　　成都水井坊是2011年8月水井坊為實(shí)施邛崍項(xiàng)目而專門成立的全資子公司。因白酒行業(yè)環(huán)境不好，2013年7月23日水井坊董事會(huì)決定暫緩該項(xiàng)目建設(shè)，今年6月又決定終止該項(xiàng)目，不再按原計(jì)劃繼續(xù)投資建設(shè)。該項(xiàng)目原計(jì)劃投資22.83億元，截至2015年6月30日已累計(jì)投入46990.55萬元，原征用的842畝土地除保留200畝左右外均由地方政府回購。截至2014年12月31日，水井坊已與邛崍項(xiàng)目7家工程承包商簽訂了《合同解除協(xié)議》，累計(jì)賠償16841832.81元。

　　此外，截至2015年6月30日，成都水井坊尚欠水井坊拆借款本息合計(jì)2.75億元，這筆關(guān)聯(lián)方資金拆借款被計(jì)入“其他應(yīng)收款”科目，且水井坊認(rèn)為“經(jīng)評估可回收金額不低于賬面金額，不計(jì)提壞賬”。

　　不過，對畢馬威的保留意見，水井坊也持有自己的看法。水井坊認(rèn)為，由于成都市政府調(diào)整規(guī)劃，公司原計(jì)劃在郫縣建設(shè)白酒基地調(diào)整到了邛崍。公司原計(jì)劃的搬遷重建計(jì)劃并未改變，只是地方發(fā)生了變化，故郫縣政府的扶持款9400.60萬元是與資產(chǎn)相關(guān)的，后來公司管理層決議將此財(cái)政扶持款繼續(xù)用于成都水井坊邛崍項(xiàng)目建設(shè)，繼續(xù)在“遞延收益”中反映。目前公司正在與郫縣政府積極溝通中，雙方將本著合法合規(guī)并且保護(hù)股東利益的原則，妥善解決相關(guān)問題。

　　對此，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，政府補(bǔ)助項(xiàng)目應(yīng)該有著完善的管理流程和嚴(yán)格的事后監(jiān)管，更換地點(diǎn)、縮減規(guī)模等重大變更應(yīng)該得到發(fā)放補(bǔ)助資金的地方政府的書面認(rèn)可，一般來說縮減投資規(guī)模應(yīng)該會(huì)影響補(bǔ)助資金的規(guī)模?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就億元政府補(bǔ)助是否存在被部分追回風(fēng)險(xiǎn)等問題聯(lián)系水井坊采訪，但未獲答復(fù)。

　　總經(jīng)理突然離職摘星脫帽存不確定性

　　對水井坊而言，2015年注定是十分關(guān)鍵的一年，如果再不實(shí)現(xiàn)扭虧就將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。然而就在這節(jié)骨眼上，水井坊外籍總經(jīng)理James Michael Rice(中文簡稱“大米”)卻突然宣布離職。

　　8月15日，水井坊公告稱，大米先生因個(gè)人原因自2015年9月30日起辭去其擔(dān)任的公司董事、總經(jīng)理、戰(zhàn)略與執(zhí)行委員會(huì)委員、薪酬與考核委員會(huì)委員職務(wù)。資料顯示，來自美國的大米先后在金佰利、達(dá)能、泰森、荷蘭CSM等外資企業(yè)的中國分公司擔(dān)任高管，具有豐富的管理的經(jīng)驗(yàn)。不少人認(rèn)為，水井坊上半年扭虧為盈與這位“洋高管”有著密不可分的關(guān)系。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，水井坊在半年報(bào)中坦言，下半年經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然存在，白酒市場競爭也將會(huì)更為激烈，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)管理，合理有效降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，力爭實(shí)現(xiàn)2015 年扭虧為盈的經(jīng)營目標(biāo)。

　　知名白酒專家張亞飛認(rèn)為，在水井坊業(yè)績增長尚不穩(wěn)定的關(guān)鍵時(shí)刻，大米的離職為水井坊未來的業(yè)績增長增添了不確定因素，在一定程度上影響著其“摘星脫帽”的進(jìn)程。