中國輝山乳業(yè)控股有限公司日前宣布與Friesland Campina(菲仕蘭)簽訂買賣協(xié)議以建立合營企業(yè)伙伴關(guān)系。

　　從資金結(jié)構(gòu)看，該伙伴關(guān)系由菲仕蘭透過自輝山乳業(yè)其中一家全資附屬公司輝山英屬維京群島購買合營企業(yè)公司的50%股權(quán)而成立；菲仕蘭亦已承諾于自完成起計的六個月內(nèi)在市場購入金額最少相當(dāng)于3000萬美元的輝山乳業(yè)股份。

　　從業(yè)務(wù)方面看，合營企業(yè)的主要業(yè)務(wù)為于中國以及中國香港及澳門特別行政區(qū)以輝山乳業(yè)提供的原料奶生產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品及經(jīng)雙方同意的其他產(chǎn)品。

　　菲仕蘭則通過其在中國的現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行推廣、分銷及銷售嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品，確保合營企業(yè)的嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品能更快打入市場。

　　兩家公司仍將繼續(xù)獨立運營各自現(xiàn)有的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)。輝山乳業(yè)將繼續(xù)銷售自己的品牌產(chǎn)品；菲仕蘭的“美素佳兒”品牌嬰幼兒配方奶粉將繼續(xù)全部在荷蘭生產(chǎn)和罐裝，繼續(xù)由菲仕蘭在華子公司原裝進(jìn)口及分銷。

　　兩家企業(yè)聯(lián)姻，對雙方的需求均有所幫助。菲仕蘭大中華區(qū)董事長兼首席執(zhí)行官邱肇祥透露，目前菲仕蘭在包括香港在內(nèi)的大中華區(qū)銷售額為7億、8億歐元，希望通過與輝山的合作，到2015年提高到10億歐元。輝山乳業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官楊凱指出，此次戰(zhàn)略性合作是輝山乳業(yè)為加強其在中國生產(chǎn)和銷售嬰幼兒配方奶粉邁出的重要一步。無論在本地及國際層面，合營企業(yè)均能促進(jìn)輝山乳業(yè)及菲仕蘭在生產(chǎn)、銷售及推廣方面的能力。

　　根據(jù)輝山乳業(yè)日前公布的2013/2014財報年報，公司實現(xiàn)營業(yè)額人民幣35.3億元，同比增長38.3%；年度溢利(凈利潤)12.49億元，同比增長32.1%。這樣的同比增速在國內(nèi)乳企中是較為領(lǐng)先的。在國泰君安分析師胡春霞看來，輝山乳業(yè)近年來快速增長，得益于其致力于全產(chǎn)業(yè)鏈的建立以及近年較為快速的擴張。

　　據(jù)國泰君安統(tǒng)計，目前輝山乳業(yè)在我國東北市場份額接近20%；而今年8月底，輝山乳業(yè)發(fā)布公告稱將在江蘇射陽建一條乳制品全產(chǎn)業(yè)鏈，定位“高端+低溫”面向華東市場，再造東北市場。牽手菲仕蘭，與其在銷售市場地域上的擴張需求“不謀而合”。

　　而從其成本收益來看，一方面，輝山在飼料方面的自給自足帶來巨大的成本優(yōu)勢，但安信證券分析師羅黎軍認(rèn)為，目前公司液態(tài)奶產(chǎn)能為20.5萬噸，而2014財年上半年公司銷售液態(tài)奶13.9萬噸，未來公司產(chǎn)能可能吃緊，走高端路線將是公司首選；另一方面，由于公司處于快速擴張期，并且是全產(chǎn)業(yè)鏈的配套擴張，因此資本開支將非常巨大，公司未來3-5年資本開支將達(dá)到約100億元。因此，選擇較為高端的嬰幼兒乳粉生產(chǎn)，同時借助菲仕蘭相對成熟的全國分銷能力，對于優(yōu)化輝山資本結(jié)構(gòu)也有所助益。

　　國元證券分析預(yù)計，輝山乳業(yè)2014、2015、2016財年收入增速分別為：55.2%、43.9%、35.1%，凈利潤增速分別為39.0%、45.5%、31.3%。

　　近年來，我國乳企頻頻與外資乳企“聯(lián)姻”：今年8月底，新西蘭恒天然宣布收購貝因美至多20%的股份；9月底，新西蘭新萊特與新希望集團(tuán)旗下的四川新希望營養(yǎng)制品有限公司簽訂合作協(xié)議，聯(lián)合組建中外合資公司；而在去年，達(dá)能斥巨資增持蒙牛股權(quán)，成為蒙牛的第二大股東。在這些合作中，中外乳企誰更是贏家？

　　乳業(yè)專家王丁棉評價稱，總體來看，本土乳企與外資乳企合作，往往更能優(yōu)勢互補，以菲仕蘭與輝山乳業(yè)的合作為例，確實雙方都有需求。但王丁棉也提醒，外資乳企看好中國市場有兩個最重要的原因：一是中國缺少優(yōu)質(zhì)奶源，二是中國市場仍然有較快的增長。因此，在合作中中國企業(yè)需要注重品牌及優(yōu)質(zhì)奶源的培育，莫讓中國乳業(yè)市場成為外資的天下。