繼泰亞股份并購(gòu)歡瑞股份失敗后，熊貓煙花也終止收購(gòu)華海時(shí)代。進(jìn)入9月份，今年最為火爆的影視公司并購(gòu)案連續(xù)受挫，似乎釋放了陣陣?yán)錃狻?

　　交易價(jià)格存在分歧

　　熊貓煙花昨天公告表示，對(duì)華海時(shí)代的資產(chǎn)重組終止。主要原因有兩點(diǎn)，一是隨著行業(yè)政策變化和行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻的逐步提高，以及“大投入、大制作”作品的不斷涌現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇；二是由于行業(yè)形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，交易雙方對(duì)本次重組所涉及的交易價(jià)格等事項(xiàng)存在分歧，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以統(tǒng)一，此次重大資產(chǎn)重組實(shí)施條件尚不成熟。

　　重組終止在外界看來(lái)比較突然。熊貓煙花9月5日曾參加“湖南轄區(qū)上市公司2014年度投資者網(wǎng)上集體接待日”活動(dòng)，在其答復(fù)“近期是否有資產(chǎn)重組計(jì)劃”時(shí)，公司強(qiáng)調(diào)的仍是對(duì)華海時(shí)代影業(yè)股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃，還看不出終止重組的跡象。

　　熊貓煙花認(rèn)為定價(jià)劃算

　　公開(kāi)資料顯示，華海時(shí)代成立于2008年4月，注冊(cè)地位于浙江橫店影視產(chǎn)業(yè)實(shí)驗(yàn)區(qū)，法定代表人王海斌系影視圈內(nèi)有名的“80后”制作人、華海時(shí)代董事長(zhǎng)。根據(jù)未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，華海時(shí)代2012年、2013年凈利潤(rùn)分別為1488.57萬(wàn)元和3839.88萬(wàn)元；2012年、2013年毛利率分別為39.18%和32.37%。

　　據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露，華海時(shí)代目前在拍攝一部由影視紅人黃渤主演的電視劇，受到各個(gè)電視臺(tái)競(jìng)價(jià)搶映。

　　今年3月熊貓煙花發(fā)布重組方案，擬以9.17元/股向萬(wàn)載華海發(fā)行約6000萬(wàn)股股票，以購(gòu)買(mǎi)其持有的華海時(shí)代影業(yè)100%股權(quán)，后者初步作價(jià)約5.50億元，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值的增值率高達(dá)815.97%。此前熊貓煙花相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為是“最劃算的一次收購(gòu)定價(jià)”。當(dāng)時(shí)為防止并購(gòu)方提前套現(xiàn)走人，熊貓煙花還為本次并購(gòu)對(duì)象設(shè)定了嚴(yán)苛的套現(xiàn)條件。其公告透露，本次重組為并購(gòu)對(duì)象設(shè)定了五年禁售期，三年后如果達(dá)到相關(guān)要求，將允許交易對(duì)方從三年期滿(mǎn)開(kāi)始逐年分比例解禁，解禁比例為50%、24%和26%。

　　隨著行業(yè)大環(huán)境的變化，影視并購(gòu)潛在風(fēng)險(xiǎn)也暴露無(wú)遺。知名投資人曹海濤認(rèn)為，自“一劇兩星”政策頒布后，電視劇制作公司的銷(xiāo)售壓力持續(xù)增大，影視公司或許并沒(méi)有像看上去那么美?！耙粍尚恰笔侵讣匆徊侩娨晞∽疃嘀荒芡瑫r(shí)在兩家上星頻道播出，該政策將于2015年1月1日起實(shí)施。業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)，有實(shí)力的制作公司，將推出更多精品去搶占市場(chǎng)。而小制作公司，則會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中萎縮甚至?xí)归]。

　　股價(jià)上漲股東出逃

　　有意思的是，在昨天公告中，熊貓煙花罕見(jiàn)地發(fā)布了重組預(yù)案披露前后十大流通股東的持股變動(dòng)情況。在今年3月14日重組預(yù)案發(fā)布之前，馬漢文、張壽清等8位自然人以及陜國(guó)投·華明1號(hào)信托計(jì)劃分別持有112.45萬(wàn)股至47.58萬(wàn)股不等的上市公司股權(quán)，然而至9月15日，除大股東關(guān)聯(lián)方銀河灣國(guó)際持股未發(fā)生變動(dòng)外，九大流通股東共持有的約700余萬(wàn)股均已售罄。

　　據(jù)北京青年報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在同一時(shí)間段，即該股存在交易的120多個(gè)工作日，其股價(jià)上漲了124%，股價(jià)大漲態(tài)勢(shì)為“潛伏”股東高位套現(xiàn)提供了最佳時(shí)機(jī)。