利歐股份業(yè)績變臉凈利虧16億銳降476% 王相榮收購12公司整體虧損被指草率冒進

　　歷經3年折騰，跨界收購12家公司，利歐股份(002131.SZ)掌門人王相榮經過一系列資本運作，使得公司營收大幅增加，經常成為資本市場的“頭條客”。

　　然而，盛名之下其實難副，王相榮掌控下的利歐股份，在大舉轉型中遭遇到隔行如隔山的尷尬。收購的不少公司凈利潤出現(xiàn)節(jié)節(jié)敗退的情況，有的公司承諾期內，業(yè)績剛好達標，承諾期后業(yè)績立馬變臉；有的公司承諾期內都沒有完成承諾業(yè)績。

　　近日，利歐股份(002131.SZ)發(fā)布2018年度業(yè)績快報，營業(yè)總收入114.79億元，比上年同期增長8.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-15.85億元，比上年同期下滑476.38%。

　　公告顯示，利歐股份總資產為143.88億元，比本報告期初增長7.82%；基本每股收益為-0.28元，上年同期為0.12元。

　　長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，泵業(yè)起家的利歐股份在2014年開啟轉型之路后一直熱衷“買買買”，在2014年-2016年三年間，利歐股份花費近50億元收并購了12家公司，并且每次都給出了業(yè)績承諾。然而買的多賺的少，不少公司近兩年的凈利潤都出現(xiàn)了下滑，最高降幅達到74.1%。

　　長江商報記者發(fā)送采訪提綱至利歐股份，截至發(fā)稿時未收到回復。

　　業(yè)績變臉年凈利虧16億元

　　利歐股份于2007年4月登陸深交所中小板，至2013年，公司主營業(yè)務為工業(yè)泵的設計、生產和銷售，屬專用設備制造業(yè)。

　　在上市之初，利歐股份曾給自己定下一個“小目標”，用十年時間將公司打造成世界級泵產品制造商，年銷售額破百億。

　　上市后收入、利潤呈現(xiàn)雙增長，2010年凈利潤達到了9600萬元。2014年，利歐股份開始了轉型之路，開始布局數(shù)字營銷業(yè)務。完成跨界收購后的利歐股份業(yè)績初見成效。

　　2014年年報顯示，公司實現(xiàn)營收28.74億元，同比增長56.10%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤近1.8億元，同比增加了221.34%。到2017年，利歐股份終于完成了百億目標達到105.73億元。

　　然而，2018年以來，受諸多因素影響，利歐股份業(yè)績受挫。近日，利歐股份發(fā)布2018年度業(yè)績快報，2018年營業(yè)總收入為114.79億元，比上年同期增長8.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-15.85億元，比上年同期下滑476.38%。

　　對于業(yè)績變動，利歐股份解釋主要系公司數(shù)字營銷板塊行業(yè)競爭格局變化以及媒介代理業(yè)務的占比進一步上升，數(shù)字營銷業(yè)務盈利能力下降；部分子公司經營業(yè)績未達預期，對其投資形成的商譽擬計提減值。其中因收購萬圣偉業(yè)和智趣廣告兩家公司形成的商譽存在較大的減值風險，利歐股份擬對這兩家公司計提商譽減值合計約13至18億元。

　　長江商報記者注意到，公司業(yè)務規(guī)模擴大導致銀行借款增加，利息支出大幅增加；此外可轉債資金到位后，需按市場公允利率水平核算利息，僅此一項增加財務費用約7200萬元。

　　此外，公司于2018年12月終止實施第一期限制性股票股權激勵方案，導致加速計提股權激勵費用，2018年合并計提股權激勵費用(含2018年前三季度正常計提費用和加速計提費用)為6365.22萬元。

　　3年收購12家公司業(yè)績增收減利

　　企業(yè)在初具規(guī)模后往往會通過收并購、多元化發(fā)展進一步擴大規(guī)模。利歐股份在2014年營收凈利潤快速增長的同時，也開啟了轉型收購之路。

　　長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，利歐股份在2014年開啟轉型之路后，一直熱衷“買買買”，在2014-2016年間，利歐股份花費近50億元并購重組了12家公司，包括2014年收購上海漫酷、上海氬氪和琥珀傳播；2015年收購萬圣偉業(yè)、微創(chuàng)時代、碧橙網(wǎng)絡、熱源網(wǎng)絡、智趣廣告；2016年收購車和家、盛夏星空、天津世紀鯤鵬、悅途網(wǎng)絡。從此步入雙主業(yè)時代——“數(shù)字營銷業(yè)+機械制造業(yè)”。

　　然而買的多賺的少，收購的不少公司近兩年的凈利潤都出現(xiàn)了下滑，最高降幅達到74.1%。此外，有的公司承諾期內，業(yè)績剛好達標，承諾期后業(yè)績立馬變臉；有的公司承諾期內都沒有完成承諾業(yè)績。

　　如，在收購后第一年，智趣廣告就沒有完成業(yè)績承諾，完成率僅為71.1%。萬圣偉業(yè)雖然完成了3年累計的承諾業(yè)績，但第三年的2017年完成業(yè)績相比2016年已是負增長7.05 18年上半年凈利潤同比負增長13.86%。

　　業(yè)績也陷入增收減利的尷尬。2014—2018年，利歐股份收入分別為28.74億、43.92億、72.89億、105.73億、114.79億。凈利潤分別為0.94億、2.04億、5.20億、3.06億、-15.85億。

　　可以看到，利歐股份凈利潤在2016年達到巔峰后，開始大幅下跌，2017年營收同比增長45.05%，但凈利潤只有3.06億，同比下滑41.15%。2018年則出現(xiàn)了大幅虧損。

　　值得注意的是，去年9月，利歐股份發(fā)布公告稱，擬以23.4億元現(xiàn)金收購蘇州夢嘉傳媒有限公司75%股權。緊接著，深交所連續(xù)發(fā)來兩份關注函，問題集中在2.8億訂閱用戶的核實、公眾號日常運營、業(yè)績承諾、大額商譽等。根據(jù)利歐股份的收購價格計算，蘇州夢嘉整體估值達到31.2億元。

　　中金公司近期發(fā)布的研報認為，利歐股份擬收購蘇州夢嘉，數(shù)字營銷布局望再下一城，但費用上升致盈利同比下滑。不過這場巨資收購微信自媒體公司的布局最后以失敗告終，利歐股份稱，協(xié)議各方對標的公司估值存在較大差異。

　　業(yè)內認為，利歐股份一系列外延式并購在短期內產生了明顯的效果。對于傳統(tǒng)制造業(yè)來說，跨界轉型是一個好辦法，但是一定要具備對新行業(yè)未知因素的應變能力，草率為之，無異于搬起一塊新石頭砸自己的腳。