中青旅嘉事堂實控人生變 經(jīng)營性國資統(tǒng)一監(jiān)管推進(jìn)

　　共青團(tuán)中央直屬旗下的中青旅、嘉事堂實際控制人的雙雙變更，引發(fā)了市場的無限猜想，盡管目前到底由誰來入主這兩家企業(yè)尚待進(jìn)一步披露，但在經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管的大背景下，更大范圍內(nèi)的國有企業(yè)劃轉(zhuǎn)和重組路徑似乎正在浮出水面。

　　實控人變更引發(fā)市場猜想

　　11月21日，中青旅發(fā)布公告稱，中青旅控股股份有限公司及控股股東中國青旅集團(tuán)公司涉及重大事項，該事項可能會導(dǎo)致公司實際控制人的變更。鑒于該事項尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經(jīng)申請，公司股票11月21日起連續(xù)停牌。同一天，嘉事堂發(fā)布公告稱，嘉事堂藥業(yè)股份有限公司及控股股東中國青年實業(yè)發(fā)展總公司涉及重大事項，該事項可能會導(dǎo)致公司實際控制人的變更。

　　12月5日，上述兩家上市公司又同時宣布復(fù)牌。中青旅公告稱，經(jīng)與公司控股股東中國青旅集團(tuán)公司確認(rèn)，該重大事項僅會導(dǎo)致公司實際控制人變更，但該事項仍在相關(guān)部門審批過程中，審批時間尚不能確定。嘉事堂公告稱，經(jīng)與公司控股股東中國青年實業(yè)發(fā)展總公司確認(rèn)，該重大事項僅會導(dǎo)致公司實際控制人變更，但該事項仍在相關(guān)部門審批過程中，審批時間尚不能確定。

　　公開資料顯示，中青旅主要從事旅游，經(jīng)營入境旅游、國內(nèi)旅游、中國公民自費出境旅游以及旅游配套資源開發(fā)等業(yè)務(wù)。截至2017年三季度末，其第一大股東為中國青旅集團(tuán)公司，持股比例為17.17%。嘉事堂則是北京市直營藥店規(guī)模最大的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥批發(fā)和醫(yī)藥零售。其第一大股東則是中國青年實業(yè)發(fā)展總公司，持股比例為16.72%。中國青旅集團(tuán)公司和中國青年實業(yè)發(fā)展總公司，均為共青團(tuán)中央直屬全民所有制企業(yè)。

　　共青團(tuán)中央旗下的兩家企業(yè)雙雙發(fā)生實際控制人變更，引發(fā)了市場的無限猜想。東方證券認(rèn)為，中青旅實際控制人可能發(fā)生的變更，符合市場前期對于群團(tuán)工作會議的解讀，若后續(xù)成功實現(xiàn)股權(quán)劃轉(zhuǎn)及實際控制人的變更，將有望在提升公司資本市場主動性、融資能力、激勵機(jī)制、資本運作預(yù)期以及部分項目的權(quán)益占比等多個方向帶來利好，打開公司更大成長空間。東莞證券則表示，預(yù)計中青旅此次實際控制人的變更或在實力雄厚的國企或地方企業(yè)中進(jìn)行。

　　實際上，早在2016年8月，中共中央辦公廳就印發(fā)了《共青團(tuán)中央改革方案》（以下簡稱《方案》），《方案》從四大方面、十二個領(lǐng)域提出了改革措施，其中提到要改革團(tuán)中央直屬單位，要“突出宣傳思想引導(dǎo)和團(tuán)干部教育培訓(xùn)功能，對部分直屬單位進(jìn)行整合，構(gòu)建面向社會直接服務(wù)引導(dǎo)青少年的示范性平臺，整合壯大團(tuán)屬基金會”，同時要“移交關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)的生產(chǎn)經(jīng)營類直屬單位，推進(jìn)機(jī)關(guān)服務(wù)中心改革。到2018年底，直屬單位改革基本完成”。

　　中國旅游集團(tuán)還是光大集團(tuán)？

　　對于上述兩家上市公司新的實際控制人，市場有眾多猜想。此前，市場一直預(yù)期，中國國旅、港中旅以及中青旅三家會合并。2016年，經(jīng)報國務(wù)院批準(zhǔn)，中國港中旅集團(tuán)公司與中國國旅集團(tuán)有限公司實施戰(zhàn)略重組，重組后中國港中旅集團(tuán)公司更名為中國旅游集團(tuán)。中國國旅集團(tuán)將持有的中國國旅的股份全部劃轉(zhuǎn)至中國旅游集團(tuán)，中國旅游集團(tuán)成為中國國旅控股股東。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，中國旅游集團(tuán)將有可能對中青旅實施類似的重組。

　　然而，12月7日，有消息稱，共青團(tuán)中央下屬兩家上市公司中青旅和嘉事堂將無償劃撥中國光大集團(tuán)，此方案已獲相關(guān)部門批準(zhǔn)，不日將簽約。中青旅方面則表示，目前上市公司并未接到相關(guān)通知，在上市公司和大股東收到確切批文之前，這些只是傳聞。

　　公開資料顯示，光大集團(tuán)由財政部和匯金公司發(fā)起設(shè)立，持股比例分別為44.33%和55.67%，是橫跨金融與實業(yè)、海內(nèi)與海外，涵蓋銀行、證券、保險、基金、信托、期貨、租賃、投資和環(huán)保新興產(chǎn)業(yè)等實業(yè)的大型金融控股集團(tuán)。目前，光大集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破4萬億元，2016年位居世界500強(qiáng)的第313位，旗下則擁有光大銀行、光大證券、光大控股、光大國際、中國飛機(jī)租賃、光大綠色環(huán)保、光大水務(wù)等多家境內(nèi)外上市公司。

　　在此之前，光大集團(tuán)和中青旅已經(jīng)有過業(yè)務(wù)合作。根據(jù)中青旅的公告，今年7月，中青旅與光大集團(tuán)共同發(fā)起成立“光大消費金融股份有限公司”，開展個人消費貸款業(yè)務(wù)，其中光大銀行出資6億元，占比60%；中青旅出資2億元，占比20%，中青旅提名公司財務(wù)總監(jiān)范思遠(yuǎn)擔(dān)任光大消費金融股份有限公司（籌）董事候選人。11月8日，中青旅與光大銀行聯(lián)合推出了中青旅-光大聯(lián)名信用卡，將各自品牌、產(chǎn)品、服務(wù)、市場運營等與客戶接觸的不同場景增值服務(wù)注入此款聯(lián)名卡中，整合了光大信用卡在金融、出行、境外權(quán)益方面的優(yōu)勢資源及中青旅在線上、線下旅游方面的優(yōu)勢資源。

　　招商證券認(rèn)為，光大集團(tuán)除了擁有門類齊全的金融業(yè)務(wù)，在實業(yè)投資領(lǐng)域擁有多項發(fā)展前景良好的業(yè)務(wù)，旅游類資產(chǎn)包括酒店、會展中心以及高爾夫球會。中青旅主業(yè)為旅行社和景區(qū)業(yè)務(wù)，近年來因國資收緊，管理上受流程限制，效率降低，同時，大股東持股比例低，資金實力弱，難以對外擴(kuò)張。一旦中青旅實際控制人變更完成，大股東資金實力、投資決策流程有望獲得改善。

　　公開資料顯示，截至2017年三季度末，中青旅的總資產(chǎn)為118.3億元。今年前三個季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.11億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤5.01億元。2012年-2016年，該公司分別實現(xiàn)凈利潤2.95億元、3.21億元、3.64億元、2.95億元和4.84億元，整體增長較為乏力。嘉事堂方面，截至2017年三季度末，總資產(chǎn)為86.44億元，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入102.22億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.00億元。2012年-2016年，該公司分別實現(xiàn)凈利潤0.65億元、1.30億元、2.28億元、1.73億元和2.23億元，增長也較為乏力。

　　特殊國企改革路徑初顯

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，中青旅和嘉事堂的實際控制人變更，還關(guān)系到目前存量不多的一些特殊國企的改革路徑問題。

　　早在1999年，中共中央第十五屆中央委員會第四次全體會議討論通過的《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》就已經(jīng)明確，各級黨政機(jī)關(guān)都要同所辦的經(jīng)濟(jì)實體和直接管理的企業(yè)在人財物等方面徹底脫鉤。政府對國家出資興辦和擁有股份的企業(yè)，通過出資人代表行使所有者職能，按出資額享有資產(chǎn)受益、重大決策和選擇經(jīng)營管理者等權(quán)利，對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，不干預(yù)企業(yè)日常經(jīng)營活動。

　　2015年《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》則進(jìn)一步明確，要以管資本為主推進(jìn)經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管。穩(wěn)步將黨政機(jī)關(guān)、事業(yè)單位所屬企業(yè)的國有資本納入經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管體系，具備條件的進(jìn)入國有資本投資、運營公司。

　　由于歷史原因，目前為數(shù)不少的國有企業(yè)仍然沒有納入國資委或國資平臺進(jìn)行管理。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前滬深兩市1014家國有企業(yè)中，仍然有為數(shù)不少的企業(yè)實際控制人為地方政府、地方政府部門、國務(wù)院部門等。例如，三峽水利、錢江水利實際控制人均為水利部綜合事業(yè)局，中體產(chǎn)業(yè)的實際控制人為國家體育總局，海南高速的實際控制人為海南省交通廳等等。