中國“貸款換石油”背后的原油市場：大哥，要油不？

　　這幾天，一張新加坡海岸擠滿超級(jí)油輪的圖火了，不少分析者借此證明，中國正在不斷利用國際低油價(jià)的機(jī)會(huì)窗口，放開存量不斷囤積原油。而早在4月份，青島港門口積壓的超級(jí)油輪也引發(fā)了媒體關(guān)注。

　　而路透社還信誓旦旦地稱，因?yàn)橛蛢r(jià)下跌，嚴(yán)重打擊一些產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)，這些跟中國有貸款合同的國家不得不開足馬力，以更多倍的原油償還中國債務(wù)。 海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月中國原油進(jìn)口量約為737萬桶/日，超過美國同期的720萬桶/日，暫時(shí)成為全球第一大原油進(jìn)口國。

　　所以結(jié)合著看，感覺“土豪”的中國正在全世界“大掃貨”，靠著“貸款換石油”策略賺翻了呢。

　　但僅憑這一張圖就能說明一切？沒那么簡單。

　　大哥，要油不？

　　很明顯，世界原油市場也受供求關(guān)系的影響。

　　在2004年至2014年的十年時(shí)間里，國際原油價(jià)格一路走高，2011年初至2014年8月期間更是維持在100美元/桶附近的極高價(jià)位。盡管世界各地的原油開采成本不盡相同，但最低如沙特，開采成本價(jià)才5美元，最高的國家，成本價(jià)也大概30多美元。

　　乖乖，5美元賣100美元，20倍的利潤吶！

　　所以，全球油氣行業(yè)吸引了大量投資。沙特、伊朗、伊拉克等歐佩克組織中的傳統(tǒng)產(chǎn)油國開足馬力提高產(chǎn)能，非洲的乍得、尼日爾、蘇丹等后起之秀也不甘落后。而美國則利用自身金融和技術(shù)優(yōu)勢催生出了“頁巖革命”，一舉成為全球石油天然氣第一大生產(chǎn)國。

　　一時(shí)間，常規(guī)石油產(chǎn)能穩(wěn)步提升，非常規(guī)的頁巖油、深海油、油砂、超重油項(xiàng)目紛紛登場。放量生產(chǎn)的結(jié)果自然是使全球原油總供給量在2015年超過9800萬桶/日。

　　但世界石油消費(fèi)哪有那么大的胃口？

　　在過去十多年里，原油需求的增長速度一直低于供給的增長速度。美國和歐洲等發(fā)達(dá)國家不斷提高能源利用率，經(jīng)濟(jì)增長對(duì)原油的依賴在不斷減弱。更慘的是2008年國際金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)增長乏力，作為前十年“世界經(jīng)濟(jì)引擎”的中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，所以，整個(gè)世界的原油需求增速出現(xiàn)回落。

　　事實(shí)上，全球原油總需求實(shí)際上在2015年僅為9600萬桶/日?？偣┙o超出總需求多達(dá)200萬桶/日以上，約占全球總供給的3%。

　　用中國的話來說，世界石油行業(yè)也是“產(chǎn)能過剩”，面臨“去產(chǎn)能”的壓力。所以，2014年8月國際油價(jià)斷崖式下跌，跌幅一度超過70%，一時(shí)間哀鴻遍野。

　　但是，由于石油開發(fā)項(xiàng)目投資周期長，原油生產(chǎn)的邊際成本低，因此在國際油價(jià)不斷下跌的20個(gè)月里，全球供大于求的現(xiàn)象并沒有得到緩解。過剩的原油不斷堆積，導(dǎo)致目前全球陸上儲(chǔ)油能力已經(jīng)接近極限，產(chǎn)油國和貿(mào)易商只好降低油輪的行駛速度，讓原油在運(yùn)輸途中“多待一會(huì)兒”，甚至干脆讓油輪在海上停泊充當(dāng)浮動(dòng)儲(chǔ)油庫。

　　這就是海上會(huì)有那么多緩慢移動(dòng)的綠點(diǎn)(行駛的油輪)和靜止的紅點(diǎn)(停泊的油輪)的原因。

　　所以，大哥，要油不？

　　亞洲市場搶奪戰(zhàn)

　　當(dāng)然，惡性競爭不僅來自常規(guī)原油生產(chǎn)國。

　　得益于“頁巖氣革命”，美國的大批“獨(dú)立油氣公司”(中小型企業(yè)，比美孚、雪佛龍等“國際原油公司”規(guī)模小得多，但在經(jīng)營戰(zhàn)略和勘探開發(fā)方面更具靈活性)依仗水平鉆井和水力壓裂技術(shù)，不斷提高頁巖油氣產(chǎn)量、降低生產(chǎn)成本。在與常規(guī)石油生產(chǎn)廠商的競爭中，這些美國獨(dú)立公司絲毫不落下風(fēng)。

　　各方逐漸認(rèn)識(shí)到，國際油價(jià)的底限將由歐佩克國家決定，國際油價(jià)的上限將由美國頁巖油生產(chǎn)商決定，而且歐佩克決定的“底限”已經(jīng)不能再低了，美國獨(dú)立公司仍在依靠成本控制措施不斷降低“上限”。

　　所以，這躺著數(shù)錢的好日子算是到頭了。咋辦？大難臨頭各自飛吧——

　　沙特率先提出放棄“保價(jià)格”方針，轉(zhuǎn)而實(shí)行“保份額”策略。根據(jù)市場需求，一方面開足馬力生產(chǎn)，另一方面與美國頁巖油，甚至歐佩克組織內(nèi)部成員國爭奪市場份額。

　　剛從戰(zhàn)火中爬出來的伊拉克也不甘示弱，克服種種困難飛速提高產(chǎn)能，不斷刷新生產(chǎn)和出口記錄。伊朗則在解除制裁后拼命推銷此前積累的存貨。

　　在歐洲市場接近飽和的情況下，仍保持較快增長速度的亞洲市場成為全球各大產(chǎn)油國競爭的焦點(diǎn)。

　　打折優(yōu)惠、滿足條件，此前牛氣哄哄的產(chǎn)油國大佬們?cè)谥袊?、日本、韓國和印度客戶面前的姿態(tài)越來越低。而俄羅斯則利用近水樓臺(tái)的地理優(yōu)勢和原油品質(zhì)好的資源優(yōu)勢努力經(jīng)營東亞市場，中國山東省的地?zé)捰绕淝嗖A俄羅斯原油，利用低油價(jià)的時(shí)機(jī)進(jìn)口原油、出口成品油，導(dǎo)致今年4月中國從俄羅斯的原油進(jìn)口量同比增長了52%，這就是為什么青島港外會(huì)油輪密布了。

　　低油價(jià)使煉化行業(yè)處于最賺錢的時(shí)期。國有大型和地方小型煉廠都在進(jìn)口廉價(jià)原油、開足馬力生產(chǎn)、出口成品油創(chuàng)收。與此同時(shí)，中國利用低油價(jià)不斷加強(qiáng)原油儲(chǔ)備。這兩點(diǎn)也就是為什么今年4月，中國表觀原油需求(國內(nèi)產(chǎn)量+進(jìn)口-出口)僅增長了1.4%，但進(jìn)口量卻增加了7.6%，一舉成為全球第一大原油進(jìn)口國。

　　貸款換石油

　　回頭來說“貸款換石油”。

　　這項(xiàng)政策其實(shí)中國開展了好多年。就是我貸給你錢，支持你發(fā)展，你拿石油或者雙方聯(lián)合經(jīng)營石油的利潤來還貸。

　　這種資本運(yùn)作方式，其實(shí)早就被很多西方企業(yè)用過。尼日利亞、伊拉克、庫爾德自治政府也從西方石油公司——如?？松梨谑凸?Exxon)、荷蘭殼牌(Shell)和俄羅斯石油巨頭盧克石油公司(Lukoil)——以及石油貿(mào)易公司——如維多(Vitol)及托克(Trafigura)等借款，并承諾用石油償還。

　　但很多貧窮的產(chǎn)油國卻面臨被債務(wù)“吞噬”的危險(xiǎn)。

　　你想啊，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)石油獨(dú)大，現(xiàn)在油價(jià)比不上過去，還債壓力自然山大，只能開足馬力拼命生產(chǎn)。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)，今年，安哥拉、尼日利亞、伊拉克、委內(nèi)瑞拉和庫爾德斯坦需要償還價(jià)值30億美元到50億美元的石油。在油價(jià)每桶120美元的時(shí)候，如果要還50億美元，只要日產(chǎn)100萬桶多一點(diǎn)就足夠了，而在油價(jià)40美元上下的今天，卻要求超過300萬桶。

　　所以，像委內(nèi)瑞拉、安哥拉、伊拉克、尼日利亞等負(fù)債國，自然呼吁歐佩克組織統(tǒng)一降低原油產(chǎn)量，讓油價(jià)能上去。但“土豪”沙特因?yàn)闆]啥外債，繼續(xù)推高產(chǎn)量占領(lǐng)市場。歐佩克組織限于分裂。

　　對(duì)中國來說，這恰好是難得的機(jī)會(huì)。 連伊朗、伊拉克這樣的產(chǎn)油大國，都在嘗試引入中國貸款，這將成為中國掌控全球市場的重要機(jī)遇。此外，中國也有政治上的考量，利用貸款，讓更多國家成為中國更緊密而可靠的朋友。

　　當(dāng)然，中國與一些國家之間的能源金融合作并不是簡單地銀行放款、實(shí)物抵債，而是利用聯(lián)合組成石油公司等方式，在債權(quán)國的貸款與債務(wù)國的石油收入之間建立一定的聯(lián)系。比如，從2013年開始，厄瓜多爾這個(gè)OPEC最小的成員國，就完全依賴與中國的貸款來維持國家石油公司的資金流。它可以把石油賣到全世界任何地方，但是利潤要與中國分享。