“股神”雅戈?duì)柾患哟a樓市前10月拿地金額翻倍 專家：活下去有難度

　　昔日“地王”卷土重來(lái)？

　　近日，中國(guó)指數(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年1-10月，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“雅戈?duì)枴?合計(jì)拿地金額為68億元，遠(yuǎn)超2018年全年的34.18億元，在全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)中排第98名。

　　此前雅戈?duì)柕娜緢?bào)也顯示，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣镜姆康禺a(chǎn)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，期間，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)多項(xiàng)目交付，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.34億元，同比增長(zhǎng)173.23%，占到總營(yíng)收68.68億元的38%。

　　有意思的是，作為西服、襯衫行業(yè)龍頭的雅戈?duì)柲瓿鮿傂紤?zhàn)略調(diào)整，聲稱將剝離投資業(yè)務(wù)聚焦服裝主業(yè)。如今，從股市“金盆洗手”的雅戈?duì)枺瑓s開(kāi)始加碼樓市。

　　有地產(chǎn)公司從業(yè)人員對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，幾年前在杭州拍地時(shí)碰到過(guò)雅戈?duì)?。該公司做法激進(jìn)，集團(tuán)老板李如成親自督戰(zhàn)。但是公司低調(diào)多了，很少出現(xiàn)在公開(kāi)市場(chǎng)，規(guī)模也小了很多。上海中原地產(chǎn)市場(chǎng)分析師盧文曦告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，“以后房地產(chǎn)越來(lái)越專業(yè)化、大型化，雅戈?duì)柡竺嬉钕氯ビ须y度”。

　　時(shí)間財(cái)經(jīng)以投資者身份致電雅戈?duì)栕C券部門(mén)，相關(guān)人士回應(yīng)稱，公司地產(chǎn)板塊未來(lái)3年將基本保持現(xiàn)有節(jié)奏開(kāi)發(fā)，養(yǎng)老、康養(yǎng)項(xiàng)目還處于探索階段。對(duì)于此前公司提出的戰(zhàn)略調(diào)整，該證券部人士回應(yīng)稱，只是不增加投資，此前在一級(jí)市場(chǎng)獲得的股權(quán)后續(xù)會(huì)擇機(jī)出售。

　　“股神”

　　雅戈?duì)栍衫钊绯?979年創(chuàng)立，總部位于浙江寧波。1998年，雅戈?duì)栐谏虾ＷC券交易所掛牌上市。該公司以紡織服裝業(yè)務(wù)起家，是中國(guó)知名男裝品牌之一。因起步早，雅戈?duì)栐缙诿p收。李如成曾公開(kāi)表示，基本上整個(gè)90年代，雅戈?duì)栦N售額每年都以88%的速度增長(zhǎng)，利潤(rùn)以95%的速度成長(zhǎng)，這十年是雅戈?duì)柊l(fā)展最快的年份。傳聞?dòng)钨Y大佬徐翔發(fā)家后，自我獎(jiǎng)賞的第一件“奢侈品”就是雅戈?duì)栁鞣?/p>

　　10月10日，在胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2019胡潤(rùn)百富榜》中，34名服裝行業(yè)企業(yè)家上榜，其中李如成財(cái)富值增長(zhǎng)25%，達(dá)105億元。

　　雅戈?duì)柨偛课挥趯幉ā幉ǔ朔b名城，還一直是江浙地區(qū)金融重鎮(zhèn)，有著較深的“炒股”文化，該市解放南路被市場(chǎng)稱為“漲停板敢死隊(duì)大本營(yíng)”，澤熙系實(shí)控人徐翔便是寧波人。雅戈?duì)栕匀灰参础奥浜蟆保瑯I(yè)內(nèi)稱為被服裝業(yè)耽誤的“股神”，李如成也被稱之“服裝業(yè)的巴菲特”。

　　雅戈?duì)?999年開(kāi)始進(jìn)行投資業(yè)務(wù)，在更早之前的1992年便進(jìn)入了房地產(chǎn)市場(chǎng)。2007年，雅戈?duì)柺状翁岢隽朔b、地產(chǎn)、投資“三駕馬車(chē)”的發(fā)展戰(zhàn)略?！盎齑铒L(fēng)”讓其被稱為“服裝領(lǐng)域最懂金融和地產(chǎn)的公司，也是資本圈里最擅長(zhǎng)賣(mài)服裝的公司?！?/p>

　　公開(kāi)資料顯示，雅戈?duì)柺状卧囁顿Y便是斥資3.2億元發(fā)起成立中信證券股份有限公司，取得9.61%的股份。2007年，雅戈?duì)枓伿壑行抛C券股份4506.56萬(wàn)股，實(shí)現(xiàn)投資收益達(dá)16.51億元，占當(dāng)年雅戈?duì)杻衾囊话搿?/p>

　　之后雅戈?duì)栍株懤m(xù)投資了廣博股份、宜科科技(后更名為漢麻產(chǎn)業(yè))、聯(lián)創(chuàng)電子、寧波銀行、浙江財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等。其中宜科科技2004年上市，寧波銀行于2007年上市，均讓雅戈?duì)枓甑门铦M缽滿。每日經(jīng)濟(jì)新聞曾報(bào)道，雅戈?duì)柾顿Y收益一度超過(guò)200億元。

　　2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，雅戈?duì)柸攴b凈利8.3億元，而投資凈利17.98億元，足足是主業(yè)收益的兩倍。李如成曾欣喜表示：“我做了30多年服裝，利潤(rùn)都是一點(diǎn)一點(diǎn)積累起來(lái)的。但投資就不一樣，一下子就能賺制造業(yè)30年的錢(qián)！”，還講道，“什么主業(yè)不主業(yè)的，我認(rèn)為賺錢(qián)就是我的主業(yè)?！?/p>

　　美國(guó)財(cái)經(jīng)雜志《商業(yè)周刊》曾在2007年的一篇報(bào)道批評(píng)雅戈?duì)?，稱其“除股票與地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)已變得無(wú)足輕重”。

　　李如成在2018年的采訪中改口稱：“當(dāng)時(shí)覺(jué)得美國(guó)人多管閑事，如今回過(guò)頭來(lái)看，人家批評(píng)得還是很有道理啊！”畢竟，回望“這10年可以說(shuō)是雅戈?duì)柤徔椃b主業(yè)徘徊不前的10年”。更重要的是，證監(jiān)會(huì)對(duì)股權(quán)投資退出的限制加強(qiáng)，退出越來(lái)越難，此外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化太大。

　　舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，上市公司通常將權(quán)益投資歸入“可供出售的金融資產(chǎn)”，股價(jià)的漲跌計(jì)入其他綜合收益，不屬于利潤(rùn)表項(xiàng)目，所以即便持有的股票大幅浮虧也不影響利潤(rùn)。而一旦出售，原先計(jì)入其他綜合收益的又可以轉(zhuǎn)入到投資收益，體現(xiàn)在利潤(rùn)表里，上市公司可借此調(diào)節(jié)利潤(rùn)。

　　而今年1月1日開(kāi)始執(zhí)行的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將除長(zhǎng)期股權(quán)投資以外的金融資產(chǎn)被歸入“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”。也就是說(shuō)，“炒股”的上市公司，所持股票的股價(jià)波動(dòng)會(huì)影響到每期財(cái)報(bào)的利潤(rùn)，若所持股票大漲，則持股公司業(yè)績(jī)“躺賺”，反之則“大虧”。

　　廣發(fā)證券一區(qū)域經(jīng)理對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)稱，上市公司對(duì)此只能被動(dòng)接受，公司損益表受此影響波動(dòng)率增大，意味著風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)于公司估值只有壞處。

　　4月29日，雅戈?duì)柵豆娣Q，公司擬對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略作出重大調(diào)整，未來(lái)將聚焦服裝主業(yè)，不再開(kāi)展非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，并擇機(jī)處置既有財(cái)務(wù)性股權(quán)投資項(xiàng)目。

　　消失的“地王”

　　巨豐投顧投顧總監(jiān)郭一鳴曾公開(kāi)表示，盡管雅戈?duì)柺莻鹘y(tǒng)服飾老品牌，卻也是寧波地產(chǎn)的絕對(duì)代表之一。時(shí)代周報(bào)曾報(bào)道稱，在最早十年間雅戈?duì)枒{借其在寧波大本營(yíng)的各種優(yōu)勢(shì)，迅速成長(zhǎng)為當(dāng)?shù)氐牡禺a(chǎn)“一哥”，按照業(yè)界的說(shuō)法，雅戈?duì)栔趯幉ǎh(yuǎn)比綠城之于杭州的地位和影響力高。

　　2004年，雅戈?duì)栕叱鰧幉?，在寧波、蘇州、杭州、上海等長(zhǎng)三角多個(gè)城市拿下多宗地塊，尤其是2007年到2010年，雅戈?duì)栐孟露鄠€(gè)“地王”，部分樓面價(jià)格甚至超過(guò)了當(dāng)時(shí)的周邊房?jī)r(jià)，一度成為房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)焦點(diǎn)。

　　2007年，雅戈?duì)栆?4.76億元高價(jià)拿下杭州商學(xué)院地塊，樓面價(jià)達(dá)到1.6萬(wàn)元/平方米，成為杭州地王。2010年9月，雅戈?duì)栐谏虾Ｒ?9.58億元摘下長(zhǎng)風(fēng)8號(hào)東地塊，樓面價(jià)為2.6萬(wàn)元/平方米，溢價(jià)73%，成為當(dāng)時(shí)上海單價(jià)地王。2010年11月，雅戈?duì)栐谏昊ò鍓K拿下兩宗宅地，總價(jià)24.21億元，折后樓面價(jià)18114元/平方米，成為“申花地王”。

　　值得注意的是，在2012年3月，上述申花板塊樓盤(pán)最低售價(jià)一度跌破1.6萬(wàn)元/平方米，陷入了“面粉貴過(guò)面包”的尷尬。2013年6月，雅戈?duì)栂蛘诉€兩宗土地，4.84億元保證金打水漂。

　　隨后的幾年，雅戈?duì)柕姆康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)直線大跌，2011年，雅戈?duì)栭_(kāi)發(fā)集中的寧波、蘇州、杭州、上海四個(gè)城市的商品住宅成交面積分別同比下降15%、23%、53%和24%，當(dāng)年總計(jì)完成的30多億元業(yè)績(jī)只占到了期望值的1/3。2011年和2012年，土地市場(chǎng)鮮見(jiàn)雅戈?duì)柕纳碛啊?/p>

　　從近幾年數(shù)據(jù)可見(jiàn)，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)板塊逐漸萎縮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年至2018年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.99億元、94.83億元、98.82億元,48.55億元、39.91億元，分別占雅戈?duì)栒w營(yíng)收比重的72.14%、69.14%、69.81%,49.34%、41.42%。

　　李如成曾稱，“盡管一個(gè)房地產(chǎn)的項(xiàng)目利潤(rùn)動(dòng)輒5億元、10億元，但紡織服裝是可以一直做下去的產(chǎn)業(yè)，靠一件件賣(mài)衣服賺來(lái)的錢(qián)更穩(wěn)健、更長(zhǎng)久，紡織服裝才是雅戈?duì)柕暮诵臉I(yè)務(wù)?！?016年中國(guó)服裝節(jié)上，李如成宣布要通過(guò)紡織服裝產(chǎn)業(yè)“五年再造一個(gè)雅戈?duì)枴?，寄希望于?D量體、VR等黑科技和智能制造引入到服裝制造業(yè)中，實(shí)現(xiàn)智能化創(chuàng)新。

　　第一財(cái)經(jīng)曾引用業(yè)內(nèi)人士稱，男裝企業(yè)按照以往的發(fā)展模式很難實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，前些年服裝企業(yè)發(fā)展是以做品牌推廣營(yíng)銷為主，現(xiàn)在一方面企業(yè)錢(qián)包沒(méi)有那么充足，預(yù)期收入沒(méi)那么好，在營(yíng)銷上難以大手筆運(yùn)作；很多企業(yè)轉(zhuǎn)而將精力放在服裝產(chǎn)品的功能性改進(jìn)上，或者款式設(shè)計(jì)提升，還是很難突破，至少是很難短期突破。