近日，京東商城(以下簡(jiǎn)稱京東)交出了赴美上市之后的首份財(cái)報(bào)，京東2014年第二季度凈虧損擴(kuò)大至5.8億元人民幣。而就在此前，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手唯品會(huì)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也公布了第二季度財(cái)報(bào)，均實(shí)現(xiàn)盈利。

　　中投顧問高級(jí)研究員薛勝文接受南方日?qǐng)?bào)采訪時(shí)表示，與騰訊合作的無形資產(chǎn)攤銷及股權(quán)激勵(lì)，是京東虧損的重要原因。電商行業(yè)毛利率低，甚至虧損都不會(huì)影響資本的投資熱情。“電商是一種發(fā)展趨勢(shì)，目前電商企業(yè)處于爭(zhēng)奪市場(chǎng)階段，未來一旦格局穩(wěn)定，盈利是必然之勢(shì)?！?

　　解讀京東巨虧緣于資產(chǎn)攤銷及股權(quán)激勵(lì)

　　根據(jù)京東財(cái)報(bào)顯示，其在第二季度凈營(yíng)收為人民幣286億元(約合46億美元)，同比增長(zhǎng)64%；凈虧損為5.825億元，上年同期的凈虧損為2830萬元。

　　中投顧問高級(jí)研究員薛勝文接受南方日?qǐng)?bào)采訪時(shí)表示，京東2014年二季度虧損擴(kuò)大的原因有兩個(gè)：其一，采購、倉儲(chǔ)、快遞和客服等執(zhí)行支出擴(kuò)大，同比增長(zhǎng)105%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈營(yíng)收64%的增長(zhǎng)幅度；其二，與騰訊合作的無形資產(chǎn)攤銷及股權(quán)激勵(lì)，按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股權(quán)激勵(lì)應(yīng)計(jì)算在內(nèi)，2013年同期有6262萬元股權(quán)激勵(lì)，然而2014年二季度卻同比增長(zhǎng)234%，這是虧損的重要原因。

　　此外，京東在國(guó)內(nèi)B2C(公司對(duì)個(gè)人)市場(chǎng)份額也出人意料地出現(xiàn)環(huán)比下滑。根據(jù)艾瑞咨詢最新發(fā)布的《2014年Q2中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)交易規(guī)模報(bào)告》顯示，京東以21.2%的市場(chǎng)份額位居B2C市場(chǎng)第二位，出現(xiàn)了2.1%的環(huán)比下滑。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，接入微信和手機(jī)QQ后，京東B2C市場(chǎng)份額不升反降確實(shí)令人不解。另外，外界對(duì)于京東聯(lián)手騰訊形成的利好或許存在高估。

　　談及與騰訊微信、移動(dòng)QQ的戰(zhàn)略合作效果，京東商城CEO沈浩瑜表示，“微信入口的用戶轉(zhuǎn)化率相對(duì)比較低，而移動(dòng)QQ入口因?yàn)閯倓偛砰_通，所以談轉(zhuǎn)化率還處于初級(jí)階段?！?

　　比較當(dāng)當(dāng)網(wǎng)財(cái)報(bào)出彩股票大跌

　　此前，唯品會(huì)和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同一天發(fā)表了2014年第二季度的財(cái)報(bào)。唯品會(huì)2014年第二季度凈營(yíng)收為8.294億美元，較上年同期增長(zhǎng)136.1%，凈利潤(rùn)為2640萬美元，同比增長(zhǎng)192.1%；當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2014年第二季度總營(yíng)收為33億元，凈利潤(rùn)2880萬元，同比扭虧。

　　唯品會(huì)方面接受南方日?qǐng)?bào)采訪時(shí)表示，唯品會(huì)活躍客戶數(shù)量和訂單數(shù)量繼續(xù)高速增長(zhǎng)。2014年第二季度活躍用戶數(shù)量較去年同期的350萬人增長(zhǎng)167.9%至930萬人。

　　而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)方面，第二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2880萬元，是一季度200萬盈利的14倍，顯示已步入連續(xù)盈利的健康成長(zhǎng)軌道。去年同期則是虧損6400萬。

　　盡管兩家電商第二季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼，投資者卻不買賬。就在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，兩家企業(yè)的股票紛紛大幅下跌，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)大跌11.19%，唯品會(huì)下跌5.19%。

　　此外，電商行業(yè)的毛利率都普遍偏低。目前，最賺錢的唯品會(huì)毛利率也僅有24.8%，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)18.3%，京東11%。相比之下，很多網(wǎng)絡(luò)游戲毛利率動(dòng)輒高達(dá)70%。

　　談及中國(guó)電商毛利率不高，是否會(huì)降低海外資本市場(chǎng)的吸引力，中投顧問高級(jí)研究員薛勝文人認(rèn)為，電商是一種發(fā)展趨勢(shì)，無論毛利率低，甚至虧損，都不會(huì)影響資本市場(chǎng)的投資熱情?！澳壳半娚唐髽I(yè)處于爭(zhēng)奪市場(chǎng)階段，未來一旦格局穩(wěn)定，盈利是必然之勢(shì)?！?

　　薛勝文還表示，虧損并不會(huì)影響京東下半年的物流擴(kuò)張和渠道下沉。京東下半年依舊會(huì)集中精力擴(kuò)大產(chǎn)品服務(wù)品類、優(yōu)化滲透至欠發(fā)達(dá)城市。當(dāng)下電商行業(yè)中，維持體量、拓展業(yè)務(wù)以及鞏固優(yōu)勢(shì)是電商參與者的主要任務(wù)。