今年5月登陸美國(guó)納斯達(dá)克的途牛旅游網(wǎng)(NASDAQ:TOUR)，8月12日發(fā)布了上市后的首份截至今年6月30日的第二季度 (未經(jīng)審核)財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司二季度實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收7.16億元 (約合1.12億美元)，同比增長(zhǎng)84.9%。

　　值得一提的是，途牛旅游網(wǎng)的成本支出也在飛漲，這也導(dǎo)致其虧損情況并未改善。按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，途牛旅游網(wǎng)二季度凈虧損為1.136億元，同比虧損擴(kuò)大超過(guò)了15倍。不過(guò)，資本市場(chǎng)卻給出了相反的走勢(shì)，自5月9日途牛旅游網(wǎng)在納斯達(dá)克上市以來(lái)，公司股價(jià)暴漲160%。

　　8月13日，勁旅咨詢CEO魏長(zhǎng)仁對(duì)記者表示，途牛旅游網(wǎng)出現(xiàn)巨額虧損主因是巨大成本支出。上市前后，途牛在造勢(shì)方面花費(fèi)巨大，包括明星代言、電視廣告等。

　　市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)同比增403.4%

　　途牛旅游網(wǎng)凈營(yíng)收的增長(zhǎng)主要是由于其核心業(yè)務(wù)跟團(tuán)游和自助游業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，途牛旅游網(wǎng)二季度跟團(tuán)游收入約6.97億元，同比增長(zhǎng)85.9%，自助游收入為1650萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61.6%。

　　途牛旅游網(wǎng)方面表示，這一增長(zhǎng)主要是由于前往歐洲、韓國(guó)和日本等部分國(guó)際旅游目的地需求快速增長(zhǎng)，以及國(guó)內(nèi)游的增長(zhǎng)。自助游收入增長(zhǎng)主要是由于國(guó)內(nèi)旅游以及郵輪產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)。

　　魏長(zhǎng)仁分析指出，途牛旅游網(wǎng)跟團(tuán)游和自助游成績(jī)可謂優(yōu)異，但其核心業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)仍需要營(yíng)業(yè)費(fèi)用的高投入，成本支出也在飛漲。

　　財(cái)報(bào)顯示，途牛旅游網(wǎng)二季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為6.743億元，同比大幅增長(zhǎng)88.9%，增長(zhǎng)主要是由于跟團(tuán)游產(chǎn)品成本的增加，以及旅游顧問(wèn)人員費(fèi)用的增長(zhǎng)。其中，公司為爭(zhēng)奪移動(dòng)端用戶，加大移動(dòng)相關(guān)投入，這導(dǎo)致產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用為2150萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)181.9%;市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用為9690萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)403.4%;行政總務(wù)費(fèi)用為4190萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng)183.6%。市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)驚人。

　　魏長(zhǎng)仁分析稱，公司市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用比重大，這主要是由于其加強(qiáng)了品牌及營(yíng)銷投入，尤其是通過(guò)電視及網(wǎng)絡(luò)的品牌營(yíng)銷活動(dòng)。營(yíng)銷費(fèi)用的高增長(zhǎng)勢(shì)必影響盈利能力。

　　記者注意到，在途牛旅游網(wǎng)快速擴(kuò)張的同時(shí)，帶來(lái)的是毛利下滑。財(cái)報(bào)顯示，其二季度毛利率為5.9%，而去年同期為7.9%。

　　“旅游特賣會(huì)”概念推高股價(jià)

　　在巨大成本支出的面前，途牛旅游網(wǎng)上市后無(wú)奈面臨虧損。財(cái)報(bào)披露，二季度途牛旅游網(wǎng)凈虧損1.136億元，而去年同期這一數(shù)字為740萬(wàn)元，凈虧損同比擴(kuò)大超過(guò)了15倍。此外，途牛旅游網(wǎng)自2013年第四季度以來(lái)虧損不斷擴(kuò)大，分別虧5918萬(wàn)元、6653萬(wàn)元、1.136億元。以此計(jì)算，途牛旅游網(wǎng)上半年虧損超過(guò)1.8億元。

　　但令人意外的是，公司上市以來(lái)股價(jià)一路高漲。目前，途牛旅游網(wǎng)股價(jià)已實(shí)現(xiàn)翻番，股價(jià)從最低的8.52美元/股漲到22美元/股。

　　機(jī)構(gòu)分析稱，途牛旅游網(wǎng)之所以受到市場(chǎng)追捧，與其新近推出的類似唯品會(huì)的“特賣頻道”不無(wú)關(guān)系，“旅游特賣會(huì)”概念引起資本持續(xù)關(guān)注，成股價(jià)大漲的主要原因。

　　記者注意到，4月11日，途牛旅游網(wǎng)特賣頻道上線試運(yùn)營(yíng)。有了唯品會(huì)對(duì)美國(guó)投資者的普及，“特賣”故事將更容易被接受，從而推動(dòng)股價(jià)上漲。

　　廣發(fā)證券昨日發(fā)布的研報(bào)稱，機(jī)構(gòu)對(duì)途牛旅游網(wǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的出游需求，打造高品質(zhì)客戶服務(wù)以及短期持續(xù)加大營(yíng)銷投入表示認(rèn)可。

　　多位分析人士指出，盡管途牛旅游網(wǎng)仍然虧損，但其未來(lái)增長(zhǎng)潛力仍不可忽視。魏長(zhǎng)仁認(rèn)為，途牛旅游網(wǎng)作為在線旅游度假市場(chǎng)的服務(wù)商，在前有攜程、后有同程、驢媽媽等在線同行，左有眾信、凱撒、春秋等民營(yíng)大社，右有中青旅、錦江、廣之旅等國(guó)有大社的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局下，如何盡快跑到一個(gè)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的制高點(diǎn)，一定程度上比短期利潤(rùn)更重要。