白酒業(yè)的冬天沒有最冷只有更冷

　　當(dāng)一眾酒企公布2013年財(cái)報(bào)時(shí)，市場(chǎng)人士驚呼，2013年白酒行業(yè)進(jìn)入有史以來最冷的寒冬。不過等酒企2014年的業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)出爐后，眾人才驚覺，白酒企業(yè)的冬天沒有最冷，只有更冷。截至目前，A股15家白酒企業(yè)中有7家公司發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)?nèi)砍霈F(xiàn)下滑，其中水井坊、皇臺(tái)酒業(yè)、酒鬼酒3家公司持續(xù)兩年虧損，這也意味著，在資本市場(chǎng)上，這三家酒企戴帽幾成定局，“靠傳統(tǒng)手法扭虧已經(jīng)不可能，只能靠‘神來之筆’?！卑拙茖＜倚ぶ袂嘀赋?。

　　水井坊、皇臺(tái)酒業(yè)連虧兩年

　　在酒企虧損陣營(yíng)中，虧損金額最大的要數(shù)水井坊。繼2013年虧損1.54億元之后，水井坊的虧損狀況沒有絲毫好轉(zhuǎn)。財(cái)報(bào)顯示，2014年前三季度水井坊虧損1.4億元，水井坊預(yù)計(jì)2014年全年累計(jì)凈利潤(rùn)仍為虧損。按照規(guī)定，2014年再度虧損的水井坊將成為主流白酒上市公司中第一家ST的公司。

　　“在未來水井坊市場(chǎng)戰(zhàn)略上，不會(huì)跟隨降價(jià)?！泵鎸?duì)2013年和2014年連續(xù)兩年虧損的現(xiàn)狀，水井坊總經(jīng)理大米曾表示，水井坊堅(jiān)持走不降價(jià)的高冷路線。市場(chǎng)在變，堅(jiān)持不降價(jià)路線的水井坊的業(yè)績(jī)狀況沒有絲毫好轉(zhuǎn)。日前有消息傳出水井坊打算通過重組實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，不過水井坊并沒有正面回應(yīng)。

　　排名第二的虧損酒企則是被“塑化劑”風(fēng)波困擾的酒鬼酒。按照酒鬼酒公布的2014年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2014年全年，酒鬼酒將虧損0.9億元到1.2億元，較去年增長(zhǎng)145%至227%。酒鬼酒給出的解釋稱，銷售收入大幅下降，同時(shí)因調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致產(chǎn)品整體盈利能力下降。

　　由于酒鬼酒在2013年虧損3668.36萬元，酒鬼酒被ST也幾成定局。而酒鬼酒上一次“戴帽”還得追溯到7年前。2007年4月27日，因公司2005年、2006年連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)虧損，酒鬼酒證券簡(jiǎn)稱由“酒鬼酒”變更為“*ST酒鬼”。

　　皇臺(tái)酒業(yè)第三次面臨退市警示

　　皇臺(tái)酒業(yè)的道路則更為曲折。這家2000年上市的酒企，自上市以來就在不斷地戴帽、摘帽。

　　1月19日，皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)布了2014年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)在報(bào)告期內(nèi)預(yù)虧約4000萬元。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，皇臺(tái)酒業(yè)表示，因白酒行業(yè)步入了深度調(diào)整期，公司中高檔產(chǎn)品銷量急劇下滑，營(yíng)業(yè)收入比去年同期下降近37%以上，致使公司2014年年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)了較大幅度的虧損。由于2013年虧損2931萬元，若2014年仍未能盈利，皇臺(tái)酒業(yè)將被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱也將由 “皇臺(tái)酒業(yè)”變成“*ST皇臺(tái)”。

　　這也是皇臺(tái)酒業(yè)第三次面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警示。由于2002年和2003年分別虧損1190萬元和1.16億元，2004年皇臺(tái)酒業(yè)被*ST處理；2007年和2008年分別虧損5083萬元和5881萬元，2009年皇臺(tái)酒業(yè)再次被*ST處理。

　　對(duì)于水井坊、酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)三家連續(xù)虧損的酒企而言，如果不借助其他非常規(guī)手段，被ST已經(jīng)毫無懸念。“這三家企業(yè)靠傳統(tǒng)手法扭虧已經(jīng)不可能”，肖竹青對(duì)北京晨報(bào)記者表示，不排除虧損酒企通過重組并購(gòu)、利益輸送等方式粉飾業(yè)績(jī)，以達(dá)到保殼目的。

　　 瀘州老窖業(yè)績(jī)受存款丟失拖累

　　除了三家虧損企業(yè)，另外四家公布業(yè)績(jī)預(yù)告的酒企業(yè)績(jī)也出現(xiàn)不同程度的下滑，其中洋河股份、青青稞酒預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)下降分別為15%；今世緣凈利潤(rùn)下降10%，而瀘州老窖預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比下滑50%至75%。

　　瀘州老窖業(yè)績(jī)下滑顯然受到了銀行存款丟失的拖累。對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，瀘州老窖表示，因受宏觀政策和白酒行業(yè)深度調(diào)整的影響，公司中高檔產(chǎn)品銷售下滑，以及對(duì)相關(guān)存款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的影響所致。

　　2014年，瀘州老窖發(fā)布了兩次異地存款被盜的公告，而兩次異地存款被盜涉及的金額高達(dá)5億元。而這筆巨款也為瀘州老窖全年業(yè)績(jī)下降埋下了隱患。

　　瀘州老窖預(yù)計(jì)，公司將對(duì)上述涉及的5億元存款在2014會(huì)計(jì)年度按40%比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，這也意味著，瀘州老窖此次異地銀行存款被盜給公司業(yè)績(jī)報(bào)表帶來2億元的損失。

　　■相關(guān)新聞

　　酒企開啟

　　混改浪潮

　　高度捆綁高管和經(jīng)銷商

　　隨著白酒行業(yè)陷入空前的發(fā)展困境，白酒企業(yè)的重組步伐加快。

　　繼老白干之后，沱牌舍得集團(tuán)的混改方案終于亮相，與老白干引入?yún)⒐晒静煌氖牵粕岬眉瘓F(tuán)的控股股東射洪縣人民政府直接讓出沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)，而復(fù)星集團(tuán)被傳為最有可能接手沱牌舍得。

　　在此之前，老白干酒也在混合所有制改革的道路上邁出一大步。

　　2014年12月底，老白干酒發(fā)布的定增公告，擬向5家投資者發(fā)行不超過3500萬股普通股，募集資金總額不超過8.25億元，將用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，公司員工以員工持股的方式出資認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)額不超過1.276億元，認(rèn)購(gòu)后持股比例為3.09%；部分優(yōu)秀經(jīng)銷商將以自籌資金認(rèn)購(gòu)2.877億元，認(rèn)購(gòu)后持股比例為6.97%。

　　“隨著白酒行業(yè)大環(huán)境的衰退，白酒行業(yè)陷入空前的發(fā)展困境，當(dāng)?shù)卣呀?jīng)沒有更多的資金力量去幫助國(guó)有酒企發(fā)展，只能通過混改引入戰(zhàn)略投資者?！?白酒專家肖竹青指出，在白酒行業(yè)的寒冬中，將有越來越多的酒企加入到混合所有制改革浪潮中。

　　相比沱牌舍得的混合所有制改革，老白干酒的混合所有制改革更被業(yè)內(nèi)人士看好?！袄习赘删频脑霭l(fā)除了面向戰(zhàn)略投資者，還面向公司高管、員工、優(yōu)秀經(jīng)銷商”，白酒專家肖竹青指出，老白干酒的混合所有制改革將股東、高管、員工、經(jīng)銷商利益捆綁在一起，滿足各方利益，也會(huì)調(diào)動(dòng)經(jīng)銷商和員工的積極性，具備可持續(xù)發(fā)展。而沱牌舍得的混合所有制改革則只滿足了業(yè)外資本，沒有把經(jīng)銷商的積極性調(diào)動(dòng)起來。

　　茅臺(tái)、五糧液等白酒巨頭們也紛紛啟動(dòng)混合所有制改革。茅臺(tái)混改方案包括股份公司再融資，其他子公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)控股、其他資本參股、員工入股等。五糧液集團(tuán)也表示有望減持股份公司股權(quán)，且引入戰(zhàn)投、員工持股、薪酬體制改革等措施。不過目前看來，白酒大佬的混合所有制改革依然大多停留在口頭階段，“動(dòng)的都是皮毛而已，只在二級(jí)公司有些微變化”，目前酒企巨頭們的改革決心并不大。