與去年因奶源緊張所導(dǎo)致的奶價(jià)一路攀升不同，今年2月份以來，國內(nèi)原奶價(jià)格持續(xù)下行，至今累計(jì)降幅已經(jīng)達(dá)到8%。從供給基本面判斷，業(yè)界預(yù)計(jì)下半年原奶仍將保持走弱的趨勢，這也將有利于乳制品企業(yè)降低生產(chǎn)成本，提高毛利率，并加快市場擴(kuò)張的步伐。

　　原料奶持續(xù)下行 　　

    “今年原奶緊張、價(jià)格上漲的情況已經(jīng)得到緩解，全球奶源產(chǎn)量加大，進(jìn)口奶源價(jià)格也呈下降趨勢，春節(jié)過后國內(nèi)奶牛產(chǎn)奶量比預(yù)計(jì)的多，養(yǎng)殖成本也在下降。”伊利股份(行情，問診)董事長潘剛日前表示。

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部8月11日公布的定點(diǎn)監(jiān)測結(jié)果，8月份第1周(采集日為8月6日)國內(nèi)生鮮乳價(jià)格繼續(xù)下行，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)奶牛主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價(jià)格3.96元/公斤，比前一周下降0.5%，同比上漲10.3%。

　　事實(shí)上，正如潘剛所言，國內(nèi)生鮮乳價(jià)格從2月以來就已經(jīng)進(jìn)入下降通道，至今平均累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到8%，部分牛場的奶價(jià)降幅更大，盡管仍高于去年同期，但對于備受原料奶價(jià)格大漲困擾的乳制品企業(yè)而言，成本壓力已得到不小緩解。去年由于供需短期失衡，原料奶價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，自2013年6月的3.48元/公斤一路上漲到2014年2月的4.27元/公斤，增幅達(dá)到23%。

　　業(yè)界指出，上半年國內(nèi)生鮮乳平均價(jià)格出現(xiàn)環(huán)比下滑的趨勢，與國內(nèi)原奶總量供應(yīng)增加、國外原料粉價(jià)格下滑有關(guān)。國內(nèi)原奶供給由于奶牛存欄量恢復(fù)、奶牛單產(chǎn)提升、外部環(huán)境良好以及飼料供應(yīng)充足等原因而呈現(xiàn)全面恢復(fù)的態(tài)勢。

　　從全球來看，今年以來，主要原奶生產(chǎn)國(或地區(qū))奶產(chǎn)量出現(xiàn)持續(xù)大幅增長，出口量也實(shí)現(xiàn)大幅增長。全球供應(yīng)的放量也使得全球原料奶價(jià)格以及恒天然全脂奶粉和脫脂奶粉拍賣價(jià)格自2月份起均持續(xù)下降。宏源證券(行情，問診)陳嵩昆此前也指出，明年開始?xì)W盟將取消牛奶生產(chǎn)配額，預(yù)計(jì)短期可增加供應(yīng)量1100萬噸，進(jìn)口原料奶價(jià)格將繼續(xù)下行是大概率事件，從而影響上游牧場盈利水平，行業(yè)高景氣將逐步向下游乳品生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　分析師普遍預(yù)計(jì)，綜合供需等多種因素來看，今年下半年原料奶的價(jià)格仍處于下跌區(qū)間。

　　乳企毛利空間提升

　　原料奶價(jià)格的逐步回落，將有利于乳制品企業(yè)降低生產(chǎn)成本，提高毛利率。這從乳制品行業(yè)前6個(gè)月利潤數(shù)據(jù)上也可見一斑。數(shù)據(jù)顯示，今年6月份乳制品收入及利潤增速分別回升至21.7%與32.7%。前6個(gè)月收入及利潤增速分別為16.8%與17.8%，增速同樣較前5個(gè)月有所提升。

　　行業(yè)人士分析，行業(yè)盈利能力的持續(xù)改善，同原奶價(jià)格環(huán)比回落帶來乳制品成本降低有關(guān)。尤其在原奶價(jià)格明顯下行的第二季度，收入同比增16.0%，環(huán)比略降；而利潤則同比增31.7%，環(huán)比亦大幅提升。

　　行業(yè)整體利潤率的回升同樣將會反映在乳制品上市公司的報(bào)表上，乳業(yè)巨頭伊利、光明目前尚未公布半年報(bào)，但從主打產(chǎn)品終端銷售情況來看，業(yè)界預(yù)計(jì)半年報(bào)將值得期待，預(yù)計(jì)三季度盈利能力也將持續(xù)回升。

　　海通證券(行情，問診)報(bào)告指出，原奶價(jià)格下行對于伊利、光明等下游企業(yè)行業(yè)成本下降是利好，但龍頭企業(yè)部分采購訂單鎖定價(jià)格且執(zhí)行期一年以上，無法全部受益成本下降的利好(主要是高端產(chǎn)品原奶鎖定，估計(jì)采購量占比10%-15%)。